北交所改革成效凸顯 市場生態(tài)持續(xù)改善

　　北交所自2021年11月15日開市已滿3個月。開市以來，隨著威博液壓公開發(fā)行股票獲證監(jiān)會同意注冊、北交所轉(zhuǎn)板至科創(chuàng)板的公司觀典防務(wù)成功過會等“首個”落地，北交所“專精特新”的特點得到了體現(xiàn)，市場的參與熱情也日漸高漲。

　　北交所和新三板市場迸發(fā)出了新的活力，若把時間拉長看，總結(jié)過往一年的成果，改革是北交所和新三板市場的主線，市場服務(wù)中小企業(yè)和實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的能力顯著增強。

　　開啟市場服務(wù)實體經(jīng)濟新篇章

　　設(shè)立北交所是全面深化新三板改革的鞏固和延續(xù)，也是新三板在8年多改革探索基礎(chǔ)上一次質(zhì)的飛躍。市場以北交所為引領(lǐng)、以新三板為支撐，站上了服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新起點。

　　北交所于11月15日成功開市交易。試點注冊制同步落地，堅持以信息披露為中心，四套并行的上市標準兼容并蓄，審核流程公開透明，自律審核與注冊程序高效銜接，拓寬了資本市場改革惠及面。自然人投資者準入標準由精選層的100萬元調(diào)降至50萬元，存量公募基金、社保基金、保險資金等機構(gòu)投資者入市的制度性障礙迎刃而解。技術(shù)系統(tǒng)、制度規(guī)則順利實施，經(jīng)受住了市場初步檢驗。

　　創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層不僅為北交所培育輸送優(yōu)質(zhì)上市資源，更承擔著幫助創(chuàng)新型中小企業(yè)盡早熟悉資本市場文化，滿足企業(yè)早期融資交易需求的重要職責。2021年新三板出臺可轉(zhuǎn)債制度，允許設(shè)置市場化的發(fā)行條款，發(fā)揮股債結(jié)合類產(chǎn)品拓寬中小企業(yè)融資渠道的積極作用；優(yōu)化投資者準入機制，創(chuàng)新層自然人投資者門檻由150萬元調(diào)降至100萬元，擴大了投資者規(guī)模；豐富特定事項協(xié)議轉(zhuǎn)讓適用情形，提升了交易制度靈活性。

　　北交所和新三板的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，北交所上市公司82家，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、先進制造業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等占比87%，經(jīng)營業(yè)績突出、創(chuàng)新能力較強；新三板掛牌公司6932家，符合北交所上市財務(wù)條件的掛牌公司超過千家。全市場累計783家公司獲評專精特新“小巨人”，59家成長為“單項冠軍”，2017年以來65家公司獲得國家科學(xué)技術(shù)獎，市場服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的聚集效應(yīng)初步形成，服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級等國家戰(zhàn)略的功能更加凸顯。

　　以注冊制為統(tǒng)領(lǐng)，北交所制度規(guī)則涵蓋發(fā)行上市、融資并購、公司監(jiān)管、證券交易、會員管理及投資者適當性管理等六大條線，緊密契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點需求。融資產(chǎn)品多元豐富，在普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債等權(quán)益工具基礎(chǔ)上，引入授權(quán)發(fā)行、儲架發(fā)行和自辦發(fā)行，降低融資成本。交易機制便捷高效，不改變投資者交易習(xí)慣，在連續(xù)競價基礎(chǔ)上，新股上市首日不設(shè)漲跌幅，自次日起漲跌幅設(shè)置為30%，更好促進企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)。公司監(jiān)管寬嚴適度，在接軌上市公司要求基礎(chǔ)上，對董事會專門委員會、強制分紅、股權(quán)激勵等設(shè)置彈性要求，為創(chuàng)新型中小企業(yè)營造好用、管用、適用的制度環(huán)境。

　　一位投行人士表示，北交所與新三板共同構(gòu)成服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地載體，一方面堅持層次遞進，北交所上市公司均來源于新三板創(chuàng)新層，形成金字塔形的市場結(jié)構(gòu)；另一方面堅持互聯(lián)互通，與滬深交易所和區(qū)域股權(quán)市場建立轉(zhuǎn)板對接機制，發(fā)揮在多層次資本市場的聯(lián)接作用。上下貫通、內(nèi)外連通的市場特色，使得企業(yè)向上發(fā)展意愿增強，市場吸引力提升。

　　新三板統(tǒng)計顯示，改革宣布以來，掛牌申報數(shù)量同比增長46%；新增上市輔導(dǎo)的掛牌公司中，近九成計劃申報北交所。2021年市場分層過程中，96%符合條件的基礎(chǔ)層公司申請進入創(chuàng)新層，為分層制度實施以來最高水平。全年有3家公司提交科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板申請，3家公司通過區(qū)域市場綠色通道快速完成新三板掛牌。

　　改革成效正不斷顯現(xiàn)

　　在北交所“龍頭”撬動作用下，市場運行穩(wěn)中向好，市場功能進一步恢復(fù)，市場韌性進一步增強，市場信心進一步提振，市場生態(tài)發(fā)生根本性變化，改革成效正在不斷顯現(xiàn)。

　　北交所、新三板統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年全市場發(fā)行598次，合計融資281億元。其中，41家公司公開發(fā)行融資75億元，已有2家北交所上市公司啟動再融資，持續(xù)滿足企業(yè)大額高效融資需求；532家公司完成定向發(fā)行557次，融資206億元，其中自辦發(fā)行122次，融資10億元，全年擬定向發(fā)行募集金額同比增長55%，小額、快速、按需融資功能進一步發(fā)揮。宣布設(shè)立北交所以來，公開發(fā)行效率顯著提升，股票認購倍數(shù)翻倍；定向發(fā)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化，外部投資者認購金額占比提高16個百分點。

　　同時，交易大幅改善，財富效應(yīng)顯現(xiàn)。2021年市場交易額2815億元，同比增長1.17倍。北交所引領(lǐng)示范作用顯著，開市以來日均成交額較改革前精選層增長3倍，日均換手率1.8%，整體年化換手率為434%，符合中小市值股票流動性特征；股票全年平均漲幅達99%，平均市盈率47倍；市場深度增加，交易成本降低，價格韌性增強，交易質(zhì)量明顯優(yōu)化。創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層獲得有效帶動，全年成交同比增長20%，10只指數(shù)全部上漲，估值定價能力得到改善。

　　截至2021年末，北交所投資者超476萬，同比增長1.9倍；百余只公募基金入市交易，8只新設(shè)主題基金全部超募，社�；�金、QFII均已進場，機構(gòu)投資者加速布局，奠定了市場長期投資、價值投資邏輯基礎(chǔ)。證券公司加大業(yè)務(wù)投入和企業(yè)儲備力度。商業(yè)銀行積極參與，促進形成直接融資與間接融資共同服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)新局面。工信部、科技部協(xié)同支持，發(fā)揮有為政府和有效市場的藕合效應(yīng)。全國已有19省相關(guān)地市加大對企業(yè)到上市掛牌獎補力度，各地政府從培訓(xùn)培育等多維度為創(chuàng)新型中小企業(yè)登陸北交所和新三板創(chuàng)造條件、全方位服務(wù)。