北交所開(kāi)市三個(gè)月運(yùn)行穩(wěn)中向好 將逐漸回歸價(jià)值投資范疇

　　2月15日，北京證券交易所（下稱“北交所”）開(kāi)市運(yùn)行已滿三個(gè)月。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)表現(xiàn)符合預(yù)期，各項(xiàng)制度經(jīng)受住市場(chǎng)“檢閱”，更出現(xiàn)多項(xiàng)“首個(gè)”。

　　誠(chéng)如北交所董事長(zhǎng)徐明在新春致辭中所言，“北交所開(kāi)市以來(lái)運(yùn)行穩(wěn)中向好，積極效應(yīng)持續(xù)釋放，新三板、北交所一體發(fā)展特色優(yōu)勢(shì)開(kāi)始顯現(xiàn)，市場(chǎng)站上了高質(zhì)量發(fā)展的新起點(diǎn)。”

　　股票交易持續(xù)活躍

　　機(jī)構(gòu)密集調(diào)研公司

　　北交所開(kāi)市至2022年2月14日收盤(pán)，84只股票的總成交量達(dá)66.25億股，日均成交量為1.10億股，較北交所宣布成立后至開(kāi)市前的日均成交量增長(zhǎng)71.86%；總成交額達(dá)1109.32億元，日均成交額為18.49億元，較北交所宣布成立后至開(kāi)市前的日均成交額增長(zhǎng)68.86%；個(gè)股日均換手率為2.86%。

　　“北交所開(kāi)市三個(gè)月以來(lái)，交易持續(xù)活躍，成交量和成交金額穩(wěn)步增長(zhǎng)�！� 中信建投證券股權(quán)資本市場(chǎng)部執(zhí)行總經(jīng)理趙鑫對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者如是說(shuō)。

　　就首批北交所上市公司中的10家新上市公司來(lái)看，上市首日收盤(pán)價(jià)較首發(fā)價(jià)格平均漲幅為209.8%；北交所開(kāi)市后，又新增3家上市公司（吉岡精密、威博液壓和滬江材料），上市首日收盤(pán)價(jià)較首發(fā)價(jià)格平均漲幅為143.04%。

　　北京利物投資管理有限公司創(chuàng)始人、合伙人常春林對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，北交所開(kāi)市三個(gè)月以來(lái)，市場(chǎng)成交活躍度提升，價(jià)格走勢(shì)整體平穩(wěn)。

　　“同時(shí)，市場(chǎng)參與熱情迅速攀升，例如，北交所開(kāi)市后，機(jī)構(gòu)調(diào)研北交所上市公司更加頻繁，公募基金基積極參與新股戰(zhàn)略配售�！背４毫直硎�，預(yù)計(jì)隨著機(jī)構(gòu)投資者逐步入市，投資行為會(huì)更加趨于理性。未來(lái)北交所個(gè)股走勢(shì)將進(jìn)一步分化，逐漸回歸價(jià)值投資范疇，具備良好基本面、較大發(fā)展空間和高成長(zhǎng)性的個(gè)股將持續(xù)受到資金追捧。

　　出現(xiàn)多項(xiàng)“首個(gè)”

　　集中解禁預(yù)計(jì)影響有限

　　回顧北交所開(kāi)市三個(gè)月的平穩(wěn)運(yùn)行可以發(fā)現(xiàn)，相關(guān)規(guī)則機(jī)制的全維度守護(hù)功不可沒(méi)，多項(xiàng)“首個(gè)”的出現(xiàn)更是彰顯北交所值得更多期待。

　　按照要求，北交所實(shí)施注冊(cè)制，隨著2021年12月16日威博液壓公開(kāi)發(fā)行股票獲證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)，注冊(cè)制在北交所實(shí)現(xiàn)首次落地。緊接著，注冊(cè)制維度下的兩家公司（威博液壓、滬江材料）順利上市，北交所上市公司數(shù)量增至84家。此外，另有4家公司已獲得證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，包括1家（威貿(mào)電子）正在發(fā)行中，1家（泓禧科技）于2月15日開(kāi)啟新股申購(gòu)，2家（凱德石英、路斯股份）尚未實(shí)施公開(kāi)發(fā)行。

　　“以上企業(yè)均為‘專精特新’中小企業(yè)，體現(xiàn)北交所對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)的重點(diǎn)支持。”趙鑫分析稱，北交所推出并試點(diǎn)注冊(cè)制，將在更大范圍內(nèi)助力我國(guó)創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展，預(yù)計(jì)后續(xù)將會(huì)有更多優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型中小企業(yè)加入。

　　轉(zhuǎn)板制度也是最受市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)之一，北交所首家轉(zhuǎn)板公司已出爐。1月7日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于北京證券交易所上市公司轉(zhuǎn)板的指導(dǎo)意見(jiàn)》，進(jìn)一步明確轉(zhuǎn)板相關(guān)安排。1月27日，上交所科創(chuàng)板上市委發(fā)布2022年第7次會(huì)議審議結(jié)果：觀典防務(wù)符合轉(zhuǎn)板上市條件和信息披露要求。至此，首家“轉(zhuǎn)場(chǎng)”科創(chuàng)板順利過(guò)會(huì)的北交所公司誕生，這也標(biāo)志著轉(zhuǎn)板制度初見(jiàn)成果。除觀典防務(wù)外，翰博高新和泰祥股份也正在推進(jìn)轉(zhuǎn)板工作，“目的地”為創(chuàng)業(yè)板。目前，上述2家北交所公司轉(zhuǎn)板申請(qǐng)已被深交所受理并獲得進(jìn)展，分別于近日回復(fù)第一輪問(wèn)詢。

　　首份針對(duì)北交所公開(kāi)發(fā)行的對(duì)賭協(xié)議彰顯其制度的包容性。2月10日，新三板創(chuàng)新層公司特瑞斯發(fā)布股票定向發(fā)行說(shuō)明書(shū)稱，公司實(shí)控人向投資方中信建投投資承諾，公司在2022年12月31日前向北交所遞交公開(kāi)發(fā)行申請(qǐng)并獲得正式受理。若公司未完成上述目標(biāo)，中信建投投資有權(quán)主張回購(gòu)并要求支付相應(yīng)投資收益。

　　中航泰達(dá)因并購(gòu)重組業(yè)務(wù)，成為北交所首家被問(wèn)詢的公司，北交所要求其補(bǔ)充說(shuō)明標(biāo)的資產(chǎn)股權(quán)結(jié)構(gòu)、標(biāo)的資產(chǎn)財(cái)務(wù)情況等問(wèn)題。對(duì)此，常春林認(rèn)為，“北交所堅(jiān)持以信息披露為核心，嚴(yán)把并購(gòu)重組審核質(zhì)量關(guān)，通過(guò)問(wèn)詢函等方式實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)監(jiān)管，不斷督促上市公司提高信息披露質(zhì)量�！�

　　此外，北交所構(gòu)建了普通股、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債并行的多元化再融資工具體系。北交所開(kāi)市后，諾思蘭德、同享科技、德源藥業(yè)、長(zhǎng)虹能源等4家公司已先后發(fā)布再融資計(jì)劃。募集資金用途方面，4家公司定增融資將用于提高生產(chǎn)能力、增資控股、支付并購(gòu)整合相關(guān)費(fèi)用、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。對(duì)此，趙鑫表示，“再融資制度可支持企業(yè)按需靈活融資�！�

　　2月份，北交所公司將進(jìn)入集中解禁期，相關(guān)影響也成市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)之一。2020年7月27日，精選層首批32家公司掛牌，首發(fā)原始股東限售股份鎖定期在原12個(gè)月上額外延長(zhǎng)6個(gè)月后，預(yù)計(jì)在近期集中解禁。趙鑫認(rèn)為，“分析來(lái)看，限售股份解禁并不意味著股東一定會(huì)減持，股東解禁后是否賣出，還要看其具體決策。北交所未來(lái)半年的限售股解禁會(huì)以大股東、董監(jiān)高等核心老股東為主，戰(zhàn)略投資者的解禁股數(shù)量有限，比例不大�？紤]到北交所企業(yè)多為創(chuàng)新型中小企業(yè)，具有高成長(zhǎng)性，因此預(yù)計(jì)核心股東在企業(yè)快速發(fā)展期的減持意愿有限�？傮w來(lái)看，集中解禁預(yù)計(jì)對(duì)市場(chǎng)影響有限。”

　　政策紅利持續(xù)釋放

　　更多公司有條件申報(bào)

　　“發(fā)行審核工作穩(wěn)步推進(jìn)，排隊(duì)等待審核的后備項(xiàng)目充足。”趙鑫認(rèn)為，2022年是北交所設(shè)立后的第一個(gè)完整年度，政策紅利的持續(xù)釋放將使更多公司有條件申報(bào)北交所。

　　根據(jù)上市規(guī)則要求，在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿12個(gè)月的創(chuàng)新層掛牌公司可申請(qǐng)轉(zhuǎn)至北交所。與此同時(shí)，為契合中小企業(yè)發(fā)展階段和經(jīng)營(yíng)特征，北交所設(shè)置4套差異化上市標(biāo)準(zhǔn)，涵蓋市值、營(yíng)收、研發(fā)等指標(biāo)。

　　門(mén)檻設(shè)置上包容性更強(qiáng)、覆蓋面更廣，促使北交所“預(yù)備隊(duì)”持續(xù)擴(kuò)容。據(jù)北交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月14日記者發(fā)稿，有64家企業(yè)處于發(fā)行上市審核階段，包括1家已受理、42家已問(wèn)詢、1家報(bào)送證監(jiān)會(huì)以及20家中止上市。申報(bào)標(biāo)準(zhǔn)方面，除20家中止?fàn)顟B(tài)的企業(yè)外，40家采用標(biāo)準(zhǔn)一申報(bào)上市、3家采用標(biāo)準(zhǔn)二申報(bào)上市、1家采用標(biāo)準(zhǔn)四申報(bào)上市。

　　此外，根據(jù)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布修訂的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)分層管理辦法》相關(guān)要求，以近2年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)現(xiàn)有基礎(chǔ)層企業(yè)進(jìn)行篩選，新增符合創(chuàng)新層初步條件的基礎(chǔ)層企業(yè)超400家。其中，243家符合進(jìn)入創(chuàng)新層條件一；158家符合進(jìn)入創(chuàng)新層條件二；4家符合進(jìn)入創(chuàng)新層條件三（研發(fā)標(biāo)準(zhǔn)）；11家符合進(jìn)入創(chuàng)新層條件四（做市商）。

　　“新的分層制度實(shí)施后，進(jìn)層更加便利，預(yù)計(jì)會(huì)有更多基礎(chǔ)層企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)新層，進(jìn)而申請(qǐng)到北交所上市�！壁w鑫預(yù)計(jì)，從市場(chǎng)儲(chǔ)備項(xiàng)目來(lái)看，今年北交所公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目預(yù)計(jì)將比以往顯著增加。（記者 昌校宇）