近日，證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍在通報對新沃基金專戶業(yè)務風控缺失導致重大風險事件的處理情況上提出，證券基金經營機構從事資管業(yè)務應堅持資管業(yè)務本源，謹慎勤勉履行管理人職責，不得從事讓渡管理責任的所謂“通道業(yè)務”。
從2012年后半年，中國A股進入長期的熊市，券商和共同基金經營困難，從業(yè)人員收入很低，而信托行業(yè)如烈火烹油一般繁榮，監(jiān)管的放松顯然是原因之一，于是大資管的概念被提了出來，證券行業(yè)對證券監(jiān)管部門提出放開證券行業(yè)創(chuàng)新，證券行業(yè)的創(chuàng)新開始了。
這時候，證券行業(yè)開始代替信托業(yè)的通道業(yè)務，證券業(yè)資管產品募集動輒上百億，基金子公司也是那個時候成立，本質上其實是搶奪商業(yè)銀行的資金，規(guī)避商業(yè)銀行的嚴格監(jiān)管，把資金投入非標資產，資金進入房地產、基礎設施、地方融資平臺等。表面上證券公司或者基金子公司是資產托管方，但是對于資金出現違約后，誰來承擔風險，沒有明確的說法，由于銀行有的是存款，最終都是剛性兌付，銀行托底，最終所有的風險其實都是銀行來承擔。
近幾年通道業(yè)務的發(fā)展不僅僅從宏觀上對經濟和金融產生了影響了，從2014年起持續(xù)發(fā)生各種風險事件，中誠信托“誠至金開1號”陷入30億元兌付危機；2016年5月財通基金子公司發(fā)行的財通資產光耀揚州.全球候鳥度假地資管計劃遭遇危機；2016年7月中誠信托的“誠至金開2號”被曝出現兌付問題，并最終確定延期；8月萬家共贏的8億元資金被挪用案，則令金元百利和萬家共贏兩家基金子公司再陷困境。華宸未來基金旗下基金子公司華宸未來資管此前也鐘情于專戶通道類業(yè)務，該公司“華宸未來-湖南信托志高集團專項資產管理計劃”因項目運作出現風險狀況違約，同年9月，華宸未來資管參與的另一項房地產資管計劃“華宸未來-長興萊茵河畔專項資產管理計劃再曝兌付危機，2016年華宸未來資管又被曝出旗下資管計劃“中普城市廣場專項資管計劃”出現兌付危機。2017年4月，因中信建投旗下多個專戶產品集中賣出造成中國平安(601318,診股)和興業(yè)銀行(601166,診股)股價毫無征兆地大幅跳水，通道業(yè)務的違規(guī)操作擾亂整個證券市場的秩序。正是這些風險事件，最終讓監(jiān)管層下定決心，開始清理通道業(yè)務。
通道業(yè)務的本質是作為資產管理者的證券公司、基金子公司、保險公司和信托公司等，對自己投資的資產不做盡職調查，自己不去開發(fā)市場，不去對接客戶，不自己募資，僅僅由于有投資資格，而收取管理費，這純粹是行政權力的一種尋租，徒然放大了杠桿，拉長了融資鏈條，加劇了期限錯配，提高了全社會的融資成本，搞亂了金融，這樣的事情能夠持續(xù)如此長的時間，是非常讓人不可思議的事情。
通道業(yè)務的清理不僅僅是金融業(yè)去杠桿的問題，而是金融業(yè)撥亂反正，正本清源的問題。
