一只單日募集300億的基金，令開年這場(chǎng)權(quán)益基金募集高潮直接推向頂峰。
在公募過去的歷史上，只有5只偏股權(quán)益基金達(dá)到過單日募集超300億的成績(jī)，而這還要追溯至10年前。
是過度的狂熱，還是產(chǎn)品荒時(shí)代的必然？在經(jīng)歷了這場(chǎng)基金募集的狂歡之后，或許市場(chǎng)需要適當(dāng)?shù)睦潇o。
這只300億的巨基，必將承載著與其規(guī)模相匹配的責(zé)任。其未來的發(fā)展軌跡如何，也將受到市場(chǎng)的持續(xù)關(guān)注。
三百億狂歡后的隱憂
興全合宜的橫空出世，成為今年開年以來公募界最爆炸性的新聞。
1月16日上午，興全合宜混合A開始對(duì)外發(fā)售，僅10時(shí)左右即有消息傳出：興全合宜募集規(guī)模已經(jīng)超過100億。隨后不久，100億的數(shù)據(jù)很快被刷新，至中午12時(shí)30分，有渠道人士在微信朋友圈表示，興全合宜基金已經(jīng)賣出了260億。截至當(dāng)日15時(shí)，興全合宜全天銷售突破了300億元。
“超出預(yù)期”，這是興全基金內(nèi)部人員對(duì)于興全合宜熱銷的評(píng)價(jià)；而“出乎意料”，則幾乎能代表整個(gè)市場(chǎng)的心情。
即便相關(guān)營(yíng)銷人員對(duì)興全合宜的熱銷都驚嘆不已。多位渠道人士向記者表示，對(duì)于興全合宜的造勢(shì)早在兩周甚至更早之前就已經(jīng)開始，但并未預(yù)期到能有如此火爆的效果，很多客戶在1月16日上午都是數(shù)百萬以上金額的大筆買入，“不到上午10點(diǎn)就賣爆了”。
據(jù)悉，此次擔(dān)任興全合宜銷售主力的仍然是招商銀行，有公募電商人士指出，“基本都是招行賣出的。”在2017年的多款爆款中，招商銀行都充當(dāng)了銷售主力擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧�，此次�?duì)于興全合宜的銷售，渠道此前也已經(jīng)向客戶做了一定預(yù)熱。
在興全合宜發(fā)售的前一天，A股市場(chǎng)才剛剛經(jīng)歷了強(qiáng)烈的震蕩，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴跌近3%，下跌的股票數(shù)量達(dá)到2785只。顯然，這樣的低迷氛圍并沒有影響興全合宜的發(fā)售。相反，興全合宜熱銷的狂熱之勢(shì)，較去年大熱的東方紅系列產(chǎn)品甚至有過之而無不及。
去年11月9日，東方紅睿璽曾創(chuàng)下單日募集178億的成績(jī)，而今興全合宜的勢(shì)頭較之更為猛烈。那么，這次的興全合宜是什么來頭，能有如此高漲的資金吸引力？
從興全合宜的推介材料來看， 這只基金確實(shí)有不少頗為引得投資者注視的“賣點(diǎn)”： 由明星基金經(jīng)理謝治宇實(shí)力擔(dān)綱、靈活配置，掘金滬港深三地、興全近兩年半以來的第一只權(quán)益類新基金。
顯然，明星基金經(jīng)理加持，加上興全基金在權(quán)益投資方面的口碑，是促成興全合宜大賣的最主要原因。
興全合宜對(duì)基金圈造成的沖擊是顯而易見的。幾乎所有基金同業(yè)人士這兩日都在對(duì)此進(jìn)行討論，甚至有基金公司營(yíng)銷部門就此組織了專門的會(huì)議。此外，還有同樣在發(fā)行新基金的其它基金公司內(nèi)部人士表示“感時(shí)傷懷”，發(fā)行情況與興全難相匹敵。
盡管自去年下半年尤其是去年四季度以來，爆款權(quán)益基金就開始頻繁出現(xiàn)，但興全合宜的募集成績(jī)還是足以在公募IPO歷史上畫上濃墨重彩的一筆。即便與去年最熱的東方紅系列產(chǎn)品相比，興全合宜的火熱之勢(shì)頭也毫不遜色，甚至有過之而無不及。
放眼公募成立20年以來的發(fā)展軌跡，在興全合宜之前，新基金IPO單日募集在300億以上的僅有5只，分別是2006年12月成立的嘉實(shí)策略增長(zhǎng)和2007年成立的首批4只QDII基金。
不過，上述5只基金截至2017年末的最新規(guī)模均在60億以下，尤其是其中4只QDII基金的尷尬過往，更是老基民難以忘懷的痛。這四只基金在經(jīng)歷了整整10年以后，只有華夏全球精選勉強(qiáng)超過了凈值，另外三只都還在凈值之下，其中上投摩根亞太優(yōu)勢(shì)至今虧損仍有17.5%。
正是由于首批QDII這段尷尬的歷史，使得市場(chǎng)在熱議興全合宜這場(chǎng)狂歡之時(shí)，也擔(dān)憂是否存在“過度狂熱”的情況，甚至有少數(shù)市場(chǎng)人士擔(dān)憂這是否意味著短期市場(chǎng)進(jìn)入頂部。
在A股過去的歷史上，基金的熱銷確實(shí)較多意味著市場(chǎng)短期達(dá)到頂部。市場(chǎng)上單日募集超百億的基金中，多以2007年7、8月和2015年6月成立居多，而這剛好是A股市場(chǎng)的兩個(gè)大頂。
不過，多位受訪人士認(rèn)為，見頂?shù)南敕ㄟ^于極端。其中，廣州一位公募權(quán)益基金經(jīng)理向記者表示，“以此判斷市場(chǎng)見頂肯定不至于，但短期過熱是肯定有的。另外，未來基金會(huì)越來越分化，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的基金經(jīng)理將聚集更多的資源，不會(huì)像以前一樣隨便一個(gè)基金就能募集到一大筆錢，這是一個(gè)自然選擇的結(jié)果，所以300億的基金出現(xiàn)也是合理的�！�
尤其值得一提的是，多位受訪者提到，興全合宜的出現(xiàn)與金融監(jiān)管環(huán)境的變化亦有關(guān)聯(lián)。由于資管新規(guī)使得很多固定收益類產(chǎn)品被叫停，其中部分資金選擇轉(zhuǎn)向市場(chǎng)，這是觸發(fā)權(quán)益基金爆發(fā)的一個(gè)不可忽視的重要原因。
當(dāng)然，謹(jǐn)慎是必然的。深圳一位公募人士指出，“300億的基金，一旦搞砸了是要砸招牌的。而且這可能不僅僅是興全一家基金公司的事情，一旦客戶被傷害，幾年內(nèi)可能都不會(huì)再買基金了，所以監(jiān)管對(duì)此非常謹(jǐn)慎，因?yàn)椴荒茉僮孮DII的歷史重演�！�
在1月16日興全合宜的熱銷中，監(jiān)管相關(guān)部門確實(shí)在當(dāng)日上午通過電話向興全基金傳達(dá)了相關(guān)訊息，指示興全基金引導(dǎo)投資者理性購(gòu)買，不宜過度狂熱。因此興全合宜大部分的銷售實(shí)際上都在上午完成，下午補(bǔ)充的量并不多。
在興全合宜募集300億的消息傳出后，也有坊間傳聞稱興全或?qū)⒃銎敢晃桓笨偨?jīng)理共同管理該基金，對(duì)此興全方面向記者回應(yīng)稱，目前并無這方面計(jì)劃。興全相關(guān)人士表示，“增聘基金經(jīng)理是嚴(yán)謹(jǐn)慎重的事情，需要公司綜合評(píng)估做出決策，不過我們會(huì)匯集團(tuán)隊(duì)力量支持興全合宜的投資管理。”
巨基或強(qiáng)化藍(lán)籌風(fēng)格
興全合宜出現(xiàn)之后，很多聲音開始討論，如此大規(guī)模的基金該如何操作？“買藍(lán)籌”幾乎成為業(yè)內(nèi)認(rèn)為該基金在建倉(cāng)期必然會(huì)做出的選擇。
來自公募和私募的多位機(jī)構(gòu)人士在1月17日接受記者采訪時(shí)均表示，如此大規(guī)模的基金必然會(huì)選擇估值偏低的股票進(jìn)行配置，而金融股尤其是銀行股等偏藍(lán)籌風(fēng)格的板塊或是這類基金較為傾向配置的方向。
上述機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，在目前全球藍(lán)籌牛市的背景下，愈來愈多類似興全合宜這種規(guī)模很大的藍(lán)籌基金的出現(xiàn)，將極有可能繼續(xù)強(qiáng)化市場(chǎng)的藍(lán)籌趨勢(shì)。
其中，滬上一位公募基金經(jīng)理指出，“A股歷史上從來沒有出現(xiàn)過上證50漲成這樣的情況，尤其最近這一波行情并沒有太多增量資金入場(chǎng)，都是存量資金在博弈，那肯定要選擇流動(dòng)性更好的股票。在這種情況下，雖然興全合宜一天內(nèi)募集到了300億，加上之后還有富國(guó)、中歐等很多公司都在狂發(fā)權(quán)益基金，但即便就是募集到1000億的資金入市，他們的配置方向還會(huì)是藍(lán)籌，至少2018年上半年依舊是大盤藍(lán)籌的行情，目前看不到任何可以扭轉(zhuǎn)這種風(fēng)格的外部力量�！�
華南一位公募投資總監(jiān)亦認(rèn)為，這些大規(guī)�；饡�(huì)選擇偏藍(lán)籌的配置方向。他表示，“結(jié)構(gòu)牛市，強(qiáng)化藍(lán)籌風(fēng)格是必然的，但未來市場(chǎng)的操作難度將愈來愈困難。尤其規(guī)模越大，挑戰(zhàn)會(huì)越高�！�
據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月8日以來發(fā)行的興全合宜、華夏穩(wěn)盛、華安紅利3只爆款基金，合計(jì)認(rèn)購(gòu)資金預(yù)計(jì)超過400億元，形成2015年下半年股市調(diào)整以來最大規(guī)模的基金募資潮。除此之外，多只即將發(fā)行的基金也是潛力爆款，這批基金最終究竟會(huì)選擇怎樣的建倉(cāng)方向，將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生不可忽略的影響。
值得一提的是，有部分機(jī)構(gòu)人士開始提出看好創(chuàng)業(yè)板的觀點(diǎn)。融通逆向策略擬任基金經(jīng)理張延閩認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)基本見底了。他表示，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)調(diào)整背后的深層次原因是業(yè)績(jī)的下滑，目前來看，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)已有回暖跡象。
張延閩認(rèn)為，未來創(chuàng)業(yè)板會(huì)出現(xiàn)分化，兩類公司會(huì)脫穎而出：一類是獨(dú)角獸類的公司，其業(yè)務(wù)是稀缺的，在A股市場(chǎng)獨(dú)一無二；一類是長(zhǎng)期穩(wěn)健的公司，創(chuàng)業(yè)板能保持每年20%的利潤(rùn)增速，是成長(zhǎng)股中的價(jià)值股，市場(chǎng)也稱之為“創(chuàng)藍(lán)籌”。過去一年時(shí)間，市場(chǎng)以大為美、以胖為美，市場(chǎng)為行業(yè)龍頭付出了較高的溢價(jià)。但是未來市場(chǎng)將會(huì)“以強(qiáng)為美”，只有真正長(zhǎng)期回報(bào)好的行業(yè)龍頭才能上漲。
新機(jī)構(gòu)時(shí)代
愈來愈多權(quán)益基金賣爆的背后，另一個(gè)值得重視的事實(shí)在于，散戶將愈發(fā)邊緣化。
機(jī)構(gòu)的主導(dǎo)強(qiáng)化，是大時(shí)代的轉(zhuǎn)變。自從2015年年中股市大幅調(diào)整以來，監(jiān)管層對(duì)股市進(jìn)行嚴(yán)厲監(jiān)管，諸多橫行股市的游資和牛散紛紛折戟，其中最具標(biāo)志性事件無疑是徐翔的隕落，從彼時(shí)開始，很多事情便已經(jīng)注定要發(fā)生變化。
滬上一位受訪公募基金經(jīng)理向記者詳述了當(dāng)前A股所處的情況。他表示，目前監(jiān)管層對(duì)基金公司、險(xiǎn)資都有窗口指導(dǎo)，賣出量超過2000萬一旦下單，幾秒鐘內(nèi)監(jiān)管層電話就會(huì)打過來了，而且這個(gè)2000萬是針對(duì)整個(gè)公司的，不是單只基金的，所以在這種情況下大盤不可能會(huì)跌。除了機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在股票大戶也要被監(jiān)管，一些大戶賣出過高，第一次或者第二次都還是券商營(yíng)業(yè)部的風(fēng)控致電，第三次就直接交易所致電了。如此嚴(yán)格監(jiān)管的環(huán)境之下，炒作小票土壤難存，競(jìng)爭(zhēng)將在機(jī)構(gòu)間展開。
從開年滬指走出26年來的首次11連陽(yáng)，但市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)并不高的現(xiàn)實(shí)情況亦可見，A股已然是機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的天下。
深圳一位公募人士1月17日向記者指出，這兩年A股入市資金明顯以機(jī)構(gòu)資金居多，機(jī)構(gòu)的話語權(quán)和定價(jià)權(quán)在提升，A股逐漸機(jī)構(gòu)化是一個(gè)不爭(zhēng)的事實(shí)。
事實(shí)上，“炒股不如買基金”的觀點(diǎn)確實(shí)在不斷深入人心。對(duì)于普通散戶來說，在機(jī)構(gòu)占比越來越多的市場(chǎng)環(huán)境下博弈，無疑難度極高，選擇將資金交給機(jī)構(gòu)或是一個(gè)更大眾化的選擇。
正如有機(jī)構(gòu)人士對(duì)包括興全合宜等在內(nèi)基金的熱銷評(píng)論所言，“市場(chǎng)永遠(yuǎn)不缺錢，缺的是能持續(xù)賺錢的人，大量資金追逐少數(shù)優(yōu)秀的管理人。要是以前看到這種情況我們會(huì)說市場(chǎng)要見頂了，而現(xiàn)在卻不能這樣說，游戲規(guī)則變了，散戶逐漸退出市場(chǎng)是市場(chǎng)進(jìn)入成熟的必然。”
