中證報(bào)社評(píng)：讓股市“長(zhǎng)錢”進(jìn)得來(lái)留得住

　　問(wèn)渠那得清如許，為有源頭活水來(lái)。建設(shè)有活力有韌性的資本市場(chǎng)，離不開(kāi)長(zhǎng)線資金這一“源頭活水”。這輪由增量改革引領(lǐng)的資本市場(chǎng)全面深化改革，突出強(qiáng)調(diào)推動(dòng)更多中長(zhǎng)期資金入市。這既是增量改革重在引入各類長(zhǎng)線資金的題中應(yīng)有之義，也是優(yōu)化市場(chǎng)生態(tài)，深挖股市“蓄水池”的現(xiàn)實(shí)需求。隨著QFII、RQFII投資限額的取消，更多便利“長(zhǎng)錢”入市的政策將醞釀推出，既包括放寬中長(zhǎng)期資金入市比例和范圍、鼓勵(lì)中長(zhǎng)期投資稅收優(yōu)惠等方面的政策優(yōu)化，更包括完善多層次養(yǎng)老體系、穩(wěn)步推進(jìn)證券投資項(xiàng)下可兌換等制度改革。

　　在金融開(kāi)放提速的新格局下，本輪資本市場(chǎng)深改注重加大對(duì)外開(kāi)放力度，引入境外長(zhǎng)線資金成為一大亮點(diǎn)。一方面，國(guó)際主流股市、債券指數(shù)相繼將A股納入，將至少帶來(lái)千億美元增量資金，并將大大提升中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際認(rèn)可度。目前，明晟、富士羅素、標(biāo)普道瓊斯三大國(guó)際指數(shù)公司已將A股納入，彭博巴克萊、摩根大通也將中國(guó)債券納入其主要指數(shù)。另一方面，繼外匯局取消QFII、RQFII投資額度限制后，證監(jiān)會(huì)將修訂QFII、RQFII相關(guān)規(guī)則，擬將兩項(xiàng)制度合并，并放寬準(zhǔn)入條件，擴(kuò)大投資范圍。監(jiān)管部門多次表示，外資投資我國(guó)股市、債市還有很大上升空間。從有關(guān)部門初步統(tǒng)計(jì)來(lái)看，當(dāng)前外資持有我國(guó)境內(nèi)流通股票市值、人民幣債券市值分別占股市、債市總市值的3.8%、2.2%，遠(yuǎn)低于一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

　　在推進(jìn)金融供給側(cè)改革的新環(huán)境下，本輪資本市場(chǎng)深改強(qiáng)調(diào)增量改革引領(lǐng)，加快存量調(diào)整優(yōu)化。其中，培育穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金來(lái)源、打通中長(zhǎng)期資金入市瓶頸，營(yíng)造利好長(zhǎng)期投資的良好市場(chǎng)生態(tài)成為改革重點(diǎn)。目前，A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資者主要以社保、保險(xiǎn)、公募基金為代表，它們或面臨投資比例、范圍的限制，或面臨短期業(yè)績(jī)考核壓力。對(duì)此，應(yīng)強(qiáng)調(diào)基金等機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)導(dǎo)向，完善鼓勵(lì)中長(zhǎng)期投資的稅收優(yōu)惠政策，放寬社保、保險(xiǎn)等資金的入市比例和范圍，推進(jìn)公募基金納入個(gè)稅遞延商業(yè)養(yǎng)老金投資范圍，放寬中長(zhǎng)期資金參與私募證券基金的限制。更為重要的是，通過(guò)提高違法違規(guī)成本、加強(qiáng)投資者合法權(quán)益保護(hù)、提高上市公司質(zhì)量等綜合手段，提升股市滿足居民財(cái)富保值增值訴求的基礎(chǔ)功能，使得居民儲(chǔ)蓄這一最大的活水在股市留得住，也值得留。

　　在改革要著力于系統(tǒng)集成、協(xié)同高效的新要求下，本輪資本市場(chǎng)深改更要強(qiáng)化與養(yǎng)老體系、資本項(xiàng)目可兌換、法治保障等多方面的協(xié)調(diào)，在培育長(zhǎng)線資金方面發(fā)揮出制度改革的整體優(yōu)勢(shì)。在完善多層次養(yǎng)老體系方面，可進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)年金、職業(yè)年金管理，建立穩(wěn)定有效的“參與”機(jī)制，加大稅優(yōu)力度，拓寬年金入市范圍，有效發(fā)揮股市穩(wěn)定器功效；在加大法治供給方面，推動(dòng)建立具有中國(guó)特色的證券集體訴訟制度是一亮點(diǎn)，將有利于發(fā)揮投資者監(jiān)督威力；在資本項(xiàng)目可兌換方面，可穩(wěn)步推進(jìn)境外機(jī)構(gòu)境內(nèi)發(fā)行股票、貨幣市場(chǎng)工具、衍生工具等證券投資項(xiàng)下可兌換，提升境內(nèi)外資本市場(chǎng)融合水平。

　　這場(chǎng)被市場(chǎng)各方寄予厚望的增量改革，不僅將吸引各類長(zhǎng)期資金，更將完善長(zhǎng)期資金愿意來(lái)、留得住的制度環(huán)境�？梢韵嘈牛�此輪資本市場(chǎng)深改將極大優(yōu)化資本市場(chǎng)供給，提升股市市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化水平，強(qiáng)化“你若盛開(kāi)，清風(fēng)自來(lái)”的股市財(cái)富效應(yīng)，推動(dòng)股市煥發(fā)充滿活力和韌性的光彩。