制度優(yōu)化進(jìn)程加快 并購重組主渠道作用彰顯
制度優(yōu)化進(jìn)程加快 并購重組主渠道作用彰顯
本報(bào)記者 朱寶琛
日前,證監(jiān)會(huì)將涉及上市公司日常監(jiān)管及并購重組審核的監(jiān)管問答進(jìn)行清理、整合,并以《<上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法>第二十八條、第四十五條的適用意見——證券期貨法律適用意見第15號》《監(jiān)管規(guī)則適用指引——上市類第1號》重新發(fā)布。此舉意在全面落實(shí)新證券法等上位規(guī)定,進(jìn)一步深化“放管服”改革,提高監(jiān)管透明度,明確市場主體預(yù)期,釋放并購重組市場活力。
接受《證券日報(bào)》記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示,上市公司通過并購重組可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)和做大做強(qiáng),實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。我國資本市場的并購重組行為持續(xù)活躍,與一系列市場化改革密不可分。隨著制度優(yōu)化進(jìn)程加快,資本市場并購重組主渠道作用日趨彰顯。
并購市場日益成熟
由白沙泉并購金融研究院、浙江大學(xué)互聯(lián)網(wǎng)金融研究院司南研究室共同執(zhí)行完成的《2020白沙泉中國并購年報(bào)》8月4日正式與讀者見面。根據(jù)報(bào)告,2019年,中國上市公司新發(fā)起并購5155起,同比下降22.4%;新發(fā)起金額15701億元,同比下降26.4%。同期,中國上市公司已完成并購4434起,同比上升33.2%;已完成金額15037億元,同比提高13.2%。
對此,白沙泉并購金融研究院執(zhí)行院長陳漢聰在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示,已完成并購數(shù)量與金額雙雙上升,反映出中國并購市場在總體熱度趨緩的背景下優(yōu)先化解存量的主要特色。在已完成并購金額上看,中國并購市場已連續(xù)三年呈現(xiàn)上升態(tài)勢。
另一個(gè)值得關(guān)注的數(shù)據(jù)是,并購成功率不斷提升:2019年,僅266起并購宣告失敗,失敗率為5.7%,同比下降4個(gè)百分點(diǎn)。對此,陳漢聰認(rèn)為,這在一定程度上反映了中國并購活動(dòng)日趨謹(jǐn)慎,成功的并購案更加有助于企業(yè)成長與產(chǎn)業(yè)發(fā)展,中國并購市場正在日益成熟起來。
“并購重組是企業(yè)經(jīng)營過程中可資利用的一個(gè)非常重要的發(fā)展手段,對實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的意義主要通過兩個(gè)方面來體現(xiàn)!闭憬〔①徛(lián)合會(huì)執(zhí)行會(huì)長兼秘書長龔小林在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示,首先,并購重組能夠幫助企業(yè)更好地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng),降低經(jīng)營成本,提升經(jīng)營效率,實(shí)現(xiàn)企業(yè)規(guī)模效應(yīng)和做大做強(qiáng);其次,并購重組能夠優(yōu)化資源配置,促使經(jīng)營資源更加集中到優(yōu)秀企業(yè)家和優(yōu)秀團(tuán)隊(duì)手中,更好地實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。
此外,上市公司通過并購,構(gòu)建更加完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài),在當(dāng)?shù)亟a(chǎn)業(yè)鏈豐富、配套完善的產(chǎn)業(yè)集群,促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)快速穩(wěn)健發(fā)展。
“這方面,紹興市上虞區(qū)就是一個(gè)典型案例!饼徯×纸榻B道,2015年5月份,浙江省政府批準(zhǔn)紹興市上虞區(qū)開展“上市公司引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展示范區(qū)建設(shè)”試點(diǎn)工作,重點(diǎn)推進(jìn)以上市公司為主體的并購重組,充分發(fā)揮資本的力量,逐步摸索出一條提升區(qū)域經(jīng)濟(jì)證券化率水平、上市公司引領(lǐng)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展升級的新路徑,取得了十分明顯的成效。
川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示,并購重組是上市公司或擬上市公司,進(jìn)行資本融資或融合發(fā)展壯大的一個(gè)有效業(yè)務(wù)途徑,一方面有利于企業(yè)通過這種方式發(fā)展壯大,另一方面有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)集中度的提升。對資本市場而言,通過企業(yè)間的并購重組,可以強(qiáng)化優(yōu)勝劣汰效應(yīng)。
“尤其是隨著創(chuàng)業(yè)板注冊制的推行,將在這項(xiàng)業(yè)務(wù)上展開新的試點(diǎn),會(huì)有效促進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)活躍性!标愳Z說。
市場化改革持續(xù)推進(jìn)
近年來,并購重組市場穩(wěn)中向好,為實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、多層次資本市場完善等提供有力支撐。這離不開一系列的制度支持,特別是圍繞注冊制改革,政策持續(xù)支持并購重組,市場化改革持續(xù)推進(jìn)。
今年6月份發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》,進(jìn)一步明確創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)實(shí)行注冊制。
龔小林表示,注冊制對資本市場發(fā)展的根本意義,在于為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供一個(gè)更加通暢的直接融資渠道。注冊制條件下,一方面,優(yōu)秀企業(yè)將更加容易進(jìn)入資本市場,更好地借助資本市場實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展壯大;另一方面,資本市場上存量的上市公司之間的并購重組將成為常態(tài)。
“注冊制下,上市公司的經(jīng)營狀況、上市公司的質(zhì)地兩極分化的現(xiàn)象將更加突出,上市公司對未上市資產(chǎn)的并購、上市公司之間的并購重組,都將更加活躍!饼徯×终f。
陳靂表示,注冊制條件下,并購重組的業(yè)務(wù)將由排隊(duì)審核方式變?yōu)槠髽I(yè)網(wǎng)上申報(bào)披露為主,一方面會(huì)加大并購重組業(yè)務(wù)審核的時(shí)效性,讓重組企業(yè)能夠更快地實(shí)現(xiàn)上市融資功能;另一方面,對財(cái)務(wù)造假和違規(guī)行為打擊也會(huì)更加嚴(yán)厲,對不符合上市條件的企業(yè)退市執(zhí)行力度更大?傮w來看,并購重組業(yè)務(wù)的活躍度將會(huì)提升。
另外,陳漢聰表示,隨著中國并購市場發(fā)展逐步走向成熟階段,政府需要持續(xù)做好資本市場基礎(chǔ)制度優(yōu)化建設(shè),從而持續(xù)推動(dòng)企業(yè)并購行為,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合。從企業(yè)并購策略的角度看,應(yīng)鼓勵(lì)企業(yè)圍繞主業(yè)從橫向和縱向兩個(gè)方面尋找并購標(biāo)的,而對于多元化并購則要更加謹(jǐn)慎;從提升并購效率的角度看,應(yīng)鼓勵(lì)企業(yè)在“先代管后兼并”的同時(shí),平行創(chuàng)新試驗(yàn)“兼并代管”二合一,甚至在面對人員配置、資源配置不合理的并購標(biāo)的時(shí)嘗試實(shí)行“先破產(chǎn)后兼并”的做法,加快兼并速度和力度,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)重組整合。(證券日報(bào))