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打破“剛兌”!銀行理財(cái)發(fā)力轉(zhuǎn)型

——對資管新規(guī)下銀行理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型現(xiàn)狀的調(diào)查

經(jīng)濟(jì)日報(bào)

  當(dāng)前,銀行理財(cái)打破剛性兌付、實(shí)現(xiàn)凈值化轉(zhuǎn)型,已成為金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的重要改革方向。但經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),對于銀行理財(cái)凈值型產(chǎn)品,消費(fèi)者表示出接受難、接受慢的情況。銀行理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)向凈值型是一次脫胎換骨的改變,是對金融機(jī)構(gòu)自身綜合能力的一次大考。金融機(jī)構(gòu)要抓住這次機(jī)遇,盡快完成投資者教育,提升運(yùn)營管理、投資研究等核心競爭力,實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的成功轉(zhuǎn)型。

  今年以來,新冠肺炎疫情對金融機(jī)構(gòu)資金端和資產(chǎn)端產(chǎn)生雙向沖擊,銀行理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型壓力也隨之加大。7月31日,央行正式宣布資管新規(guī)過渡期延長到2021年底,為機(jī)構(gòu)提供了“喘息”空間。但延長并非暫停,過渡期也總會(huì)過去,作為資管行業(yè)中的“老大哥”,銀行理財(cái)?shù)霓D(zhuǎn)型格外受到關(guān)注。

  目前,不少銀行理財(cái)產(chǎn)品已從預(yù)期收益型轉(zhuǎn)向凈值型。銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型之路走得怎么樣?還剩下哪些難啃的“硬骨頭”?未來發(fā)力點(diǎn)會(huì)在哪里?請看經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者的調(diào)查。

  一場脫胎換骨的改變

  資管新規(guī)指的是2018年發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》,這是關(guān)于資管業(yè)務(wù)頂層設(shè)計(jì)的綱領(lǐng)性文件,為我國資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展奠定基礎(chǔ)、指明方向。其中,對銀行理財(cái)打破剛性兌付、實(shí)現(xiàn)凈值化轉(zhuǎn)型提出明確要求。多位業(yè)內(nèi)專家告訴記者,按照資管新規(guī)規(guī)定,在向凈值型銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型過程中,金融機(jī)構(gòu)面臨著運(yùn)營管理、投研能力等多方面挑戰(zhàn)。

  6月中旬以來,有關(guān)“穩(wěn)健型銀行理財(cái)產(chǎn)品浮虧”的新聞持續(xù)發(fā)酵。起因是在社交平臺(tái)中盛傳的兩張圖片,其中一張是客戶投訴平安銀行的理財(cái)產(chǎn)品虧損,另一張是招商銀行理財(cái)子公司某款產(chǎn)品近一個(gè)月的年化收益率為-4.42%,這兩款產(chǎn)品都是中低風(fēng)險(xiǎn)。

  在眾多投資者眼里,中低風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健型銀行理財(cái)產(chǎn)品永遠(yuǎn)不會(huì)跟虧損沾邊!白疃嗑褪菦]有收益,怎么也不可能‘虧本’啊!痹诓稍L中,不少投資者表達(dá)了同樣的觀點(diǎn)。

  針對這種局面,投資者教育成為銀行等金融機(jī)構(gòu)亟需加強(qiáng)的部分。然而,這也僅僅是銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型過程中眾多難題中的一個(gè)。“這是一輪脫胎換骨的改變。”業(yè)內(nèi)人士形成了這樣的共識(shí)。

  分析去年上市銀行年度業(yè)績報(bào)告可以看出,17家上市銀行中,凈值型產(chǎn)品占非保本理財(cái)產(chǎn)品的比例超過50%的有9家,超過40%的有13家。整體來看,上市銀行的凈值化轉(zhuǎn)型程度已相對較高。其中,凈值化轉(zhuǎn)型完成度較高的主要是中型銀行!耙?yàn)橹行豌y行理財(cái)業(yè)務(wù)余額體量不算巨大,凈值化改造難度不會(huì)太高。同時(shí),這些銀行本身有一定的投研實(shí)力積累,對凈值化轉(zhuǎn)型能起到助推作用!逼找鏄(biāo)準(zhǔn)研究員王晨宇表示。

  除銀行外,記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),截至今年8月12日,銀行理財(cái)子公司登記的存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)1510只。從產(chǎn)品類型看,當(dāng)前理財(cái)子公司主要發(fā)行的產(chǎn)品包括固定收益類、混合類和權(quán)益類3種類型。其中,固定收益類產(chǎn)品占比最高,共發(fā)行1138只,占總發(fā)行數(shù)量近八成;混合類產(chǎn)品也逐漸增多,達(dá)到369只;權(quán)益類產(chǎn)品僅有3只發(fā)行,且產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級為中高風(fēng)險(xiǎn)。

  理財(cái)子公司規(guī)模壯大

  理財(cái)子公司在此次銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型過程中,扮演了重要角色。作為資管新規(guī)的配套制度,2018年12月中國銀保監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法》(以下簡稱《辦法》)。根據(jù)《辦法》第十四條,商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)通過具有獨(dú)立法人地位的子公司開展理財(cái)業(yè)務(wù),以此強(qiáng)化法人風(fēng)險(xiǎn)隔離。

  《辦法》發(fā)布當(dāng)月,銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)中國銀行、中國建設(shè)銀行設(shè)立理財(cái)子公司的申請,拉開了理財(cái)子公司批準(zhǔn)設(shè)立的序幕。2019年6月3日,我國第一家理財(cái)子公司——建信理財(cái)有限責(zé)任公司在深圳開業(yè)。截至目前,已有14家理財(cái)子公司正式開業(yè),最近的為6月29日開業(yè)的渝農(nóng)商理財(cái),這也是全國農(nóng)商行及西部地方銀行首家開業(yè)的理財(cái)子公司。

  “各家理財(cái)子公司開業(yè)以來,在品牌與客群建設(shè)、母子公司統(tǒng)籌協(xié)同機(jī)制、銷售渠道拓展等方面有諸多好的研究和嘗試,呈現(xiàn)百花齊放的態(tài)勢!苯ㄐ爬碡(cái)有限責(zé)任公司董事長劉興華表示,理財(cái)子公司是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要成果,有鮮明的銀行系資管特色,風(fēng)險(xiǎn)防控體系與防控能力和銀行一脈相承。在他看來,通過母子公司統(tǒng)籌協(xié)同,理財(cái)子公司能夠依托銀行的網(wǎng)點(diǎn)與客戶資源構(gòu)建渠道優(yōu)勢,并運(yùn)用金融科技提升數(shù)字化經(jīng)營能力,實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營銷以及組合管理能力提升。

  但需要看到的是,資管新規(guī)出臺(tái)后,禁止多層嵌套,打破剛性兌付,銀行理財(cái)子公司在政策上受到了更多限制,如何獲取穩(wěn)定高額回報(bào)是擺在理財(cái)子公司面前的難題!澳壳袄碡(cái)子公司尚處于探索時(shí)期,在產(chǎn)品線布局時(shí),往往受到投研、運(yùn)營管理等方面的掣肘!闭新(lián)金融有限公司首席研究員董希淼表示,在投研方面,理財(cái)子公司在固收類資產(chǎn)投研方面繼承了銀行優(yōu)勢,但權(quán)益類資產(chǎn)的投研能力和大類資產(chǎn)配置能力亟需提高。在運(yùn)營管理方面,凈值型產(chǎn)品與預(yù)期收益型產(chǎn)品在運(yùn)營管理方面存在顯著差別,理財(cái)子公司的投顧平臺(tái)、產(chǎn)品銷售系統(tǒng)、投資交易系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)、估值和會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)等均面臨重塑。

  劉興華也坦言,資產(chǎn)管理的核心是“募、投、管、退”,理財(cái)子公司在“投”的方面存在提升空間,還需進(jìn)一步提升投研能力,建設(shè)專業(yè)化人才隊(duì)伍,打造布局完整、特色鮮明的產(chǎn)品體系,構(gòu)筑長期核心競爭力。

  “1元理財(cái)”吸引更多客戶

  理財(cái)子公司的出現(xiàn),降低了銀行理財(cái)?shù)拈T檻!掇k法》明確指出,理財(cái)子公司不再設(shè)置理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn),不強(qiáng)制要求個(gè)人投資者首次購買理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行面簽。

  分析理財(cái)子公司已發(fā)行的產(chǎn)品可以發(fā)現(xiàn),投資起點(diǎn)為1元的個(gè)人產(chǎn)品占比超過四成,機(jī)構(gòu)產(chǎn)品近六成,積極順應(yīng)了銀行理財(cái)“1元時(shí)代”趨勢,抓住了“長尾”客戶群。

  但想要留住客戶也非易事。一位銀行理財(cái)經(jīng)理告訴記者:“一邊是銀行理財(cái)產(chǎn)品收益越來越低,一邊是各機(jī)構(gòu)競爭客戶,再加上部分客戶不太接受凈值型產(chǎn)品,總之挺難的!

  在業(yè)內(nèi)專家看來,“難接受、慢接受”也是源于思維慣性,畢竟預(yù)期收益型產(chǎn)品已推行多年,且兩類產(chǎn)品的差別很大。比如,在產(chǎn)品收益判斷上,凈值型產(chǎn)品沒有預(yù)期的投資收益,僅有業(yè)績比較基準(zhǔn)。業(yè)績比較基準(zhǔn)是產(chǎn)品管理人根據(jù)市場環(huán)境、投資能力、策略配置等因素設(shè)定的一個(gè)比較基準(zhǔn)。但預(yù)期收益型產(chǎn)品通常在發(fā)行時(shí)設(shè)定一個(gè)預(yù)期收益,到期按照預(yù)期收益兌付本金利息。

  與預(yù)期收益型產(chǎn)品相比,凈值型產(chǎn)品不存在剛性兌付,投資收益除繳納管理費(fèi)等費(fèi)用和超額業(yè)績提成外,盈虧都?xì)w投資者。對比來看,凈值型理財(cái)產(chǎn)品與公募基金相似,沒有預(yù)期收益,銀行也不承諾固定收益,實(shí)際用戶獲得的收益僅與產(chǎn)品凈值有關(guān)。

  理財(cái)轉(zhuǎn)型后,如何才能吸引更多投資者?在業(yè)內(nèi)看來,一方面要保證產(chǎn)品收益,另一方面則要推出更多創(chuàng)新服務(wù),包括推出更多“1元產(chǎn)品”以滿足普通投資者的理財(cái)需求,引導(dǎo)資金量較少的群體進(jìn)入理財(cái)市場。“我們要清楚地認(rèn)識(shí)到,收益率固然重要,但并非理財(cái)業(yè)務(wù)的全部。理財(cái)業(yè)務(wù)未來的關(guān)鍵在于以客戶為中心,提供資產(chǎn)管理綜合服務(wù)。”中郵理財(cái)有限責(zé)任公司董事長吳姚東說。

  與此同時(shí),工銀理財(cái)有限責(zé)任公司總裁唐凌云表示,將充分利用人工智能、區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)等新科技,提升和創(chuàng)新資管業(yè)務(wù)的服務(wù)模式和應(yīng)用場景,助力資管業(yè)務(wù)發(fā)展。光大理財(cái)有限責(zé)任公司董事長張旭陽也提出,將使用智能投顧、智能投研、大數(shù)據(jù)等技術(shù)進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)形勢判斷,還將應(yīng)用區(qū)塊鏈等新技術(shù),把握從傳統(tǒng)資產(chǎn)到另類資產(chǎn)再到數(shù)字另類資產(chǎn)的方向和趨勢。

  權(quán)益類產(chǎn)品是發(fā)力重點(diǎn)

  值得注意的是,在不少業(yè)內(nèi)人士看來,權(quán)益類投資領(lǐng)域?qū)⒊蔀槔碡?cái)子公司未來業(yè)務(wù)新的增長點(diǎn)。

  記者調(diào)查發(fā)現(xiàn),過去一年里,盡管理財(cái)子公司在產(chǎn)品類型與投資模式上均發(fā)生不少變化,但從已發(fā)行產(chǎn)品類型看,銀行理財(cái)子公司凈值型產(chǎn)品發(fā)行以固收類產(chǎn)品為主,權(quán)益類產(chǎn)品發(fā)行較少,在權(quán)益類投資領(lǐng)域仍有較大發(fā)展空間。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,從銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量來看,2018年5月以來,銀行新發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品中,標(biāo)明產(chǎn)品類型的理財(cái)產(chǎn)品仍然以固收類產(chǎn)品為主,占比達(dá)84.16%,其次為混合類理財(cái)產(chǎn)品,占比達(dá)14.93%,權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品僅803款,占比不及1%。

  分季度來看,2018年2季度至2020年2季度,銀行新發(fā)非保本理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量中固收類產(chǎn)品持續(xù)領(lǐng)跑,其次為混合類,權(quán)益類產(chǎn)品數(shù)量最少。不過,從大趨勢上看,權(quán)益類產(chǎn)品數(shù)量呈現(xiàn)逐漸增多態(tài)勢,特別是從2019年3季度開始,理財(cái)子公司開始發(fā)行權(quán)益類產(chǎn)品。今年,受到新冠肺炎疫情影響,各類銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量出現(xiàn)回落,同時(shí),全球資本市場波動(dòng)加劇,國內(nèi)權(quán)益市場也出現(xiàn)震蕩,影響銀行權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行量回落。

  然而,要想為投資者贏得較高收益,理財(cái)子公司勢必要承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)!耙恢币詠,銀行理財(cái)產(chǎn)品的配置都非常謹(jǐn)慎,在固收保底的情況下適當(dāng)增加權(quán)益類投資,盡管看起來風(fēng)險(xiǎn)有所加大,但對銀行自身提升投研能力和為投資者提高收益都有好處。”王晨宇表示。

  吳姚東認(rèn)為,對銀行理財(cái)來講,目前權(quán)益類資產(chǎn)配置比例遠(yuǎn)低于同業(yè)平均水平。隨著國務(wù)院金融委“金改十一條”發(fā)布,多層次資本市場將日趨完善,創(chuàng)業(yè)板注冊制呼之欲出,理財(cái)子公司正借此東風(fēng),逐步提升權(quán)益類資產(chǎn)占比,優(yōu)化資產(chǎn)配置比例。

  在今年的陸家嘴論壇上,銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清表示,中國銀保監(jiān)會(huì)擬推出6項(xiàng)舉措支持資本市場發(fā)展,包括加大權(quán)益類資管產(chǎn)品發(fā)行力度,支持理財(cái)子公司提高權(quán)益類產(chǎn)品比重。

  “加大權(quán)益類資產(chǎn)配置是理財(cái)子公司必須要重視的趨勢。”劉興華表示,長期以來權(quán)益市場的波動(dòng)性與銀行理財(cái)絕對收益的特性存在一定沖突,導(dǎo)致權(quán)益市場方向配置不足。隨著居民財(cái)富的積累,中產(chǎn)家庭呈現(xiàn)出微型資產(chǎn)管理公司的形態(tài),對大類資產(chǎn)配置的需求日益增強(qiáng)。

  劉興華認(rèn)為,理財(cái)子公司在權(quán)益資產(chǎn)配置上具有獨(dú)特競爭優(yōu)勢。一是對合作機(jī)構(gòu)的精細(xì)化管理能力,理財(cái)子公司與信托、基金、證券資管、保險(xiǎn)資管等各類資管機(jī)構(gòu)開展廣泛合作,構(gòu)建互利共贏的生態(tài)圈和價(jià)值鏈,可以根據(jù)市場變化,選擇最佳策略與最優(yōu)管理人。二是具備尋找優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的的能力,銀行具有深厚的企業(yè)客戶基礎(chǔ),對企業(yè)的了解和對信用狀況的準(zhǔn)確把握能在投資標(biāo)的選擇中起到關(guān)鍵作用。通過信貸投放、債券承銷、財(cái)務(wù)顧問等金融支持手段,銀行可以成為優(yōu)秀企業(yè)共生共榮的伙伴,幫助企業(yè)做大做強(qiáng)。(記者 錢箐旎)

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