債市延續(xù)調(diào)整 機(jī)構(gòu)緊盯中短端品種
債市在9月15日因央行超量續(xù)做中期借貸便利(MLF)而大漲之后,最近兩個(gè)交易日連續(xù)下跌。下一步,債市是繼續(xù)“磨底”還是進(jìn)一步下跌?分析人士認(rèn)為,債市后續(xù)走勢(shì)主要受基本面和流動(dòng)性等因素的影響,若流動(dòng)性出現(xiàn)拐點(diǎn),對(duì)中短端品種的利好更具確定性。
拐點(diǎn)尚未到來(lái)
9月17日,央行開(kāi)展1100億元逆回購(gòu)操作,同日有1400億元央行逆回購(gòu)和2000億元MLF到期。當(dāng)日早間,國(guó)債期貨低開(kāi),盤(pán)中一度翻紅,但最終收跌。
9月15日,央行超量續(xù)做MLF,投資者情緒受到提振,債市出現(xiàn)大漲。當(dāng)日,10年期國(guó)債期貨主力合約上漲0.40%,創(chuàng)下8月中旬以來(lái)最大漲幅。大漲之后的連續(xù)調(diào)整意味著債市尚未迎來(lái)拐點(diǎn)。
分析人士指出,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭較穩(wěn),流動(dòng)性保持合理充裕,在沒(méi)有新的利空或利多因素情況下,債市難有趨勢(shì)性變化。未來(lái)需關(guān)注來(lái)自基本面和流動(dòng)性等方面的新情況。
廣發(fā)證券固定收益劉郁團(tuán)隊(duì)表示,從基本面來(lái)看,后續(xù)要關(guān)注兩條線索。一是“就業(yè)-收入-消費(fèi)”鏈條的加速修復(fù)能否延續(xù);二是在地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商土地購(gòu)置有所放緩的背景下和“以收定支”的原則下,政府性基金支出同比增速能否抬升。
從流動(dòng)性來(lái)看,劉郁團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,考慮到央行近期持續(xù)投放逆回購(gòu)、超額投放MLF,資金面可能迎來(lái)拐點(diǎn)。這未必意味著銀行間市場(chǎng)利率和同業(yè)存單利率拐頭向下,但同業(yè)存單發(fā)行利率、1個(gè)月期以上的Shibor利率上行有望進(jìn)入尾聲,短端利率也會(huì)緊貼7天期央行逆回購(gòu)利率運(yùn)行。
謹(jǐn)慎樂(lè)觀看待后市
就債市走勢(shì)而言,劉郁團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,收益率曲線有望趨陡,中短端品種機(jī)會(huì)大于長(zhǎng)端品種。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好,將對(duì)長(zhǎng)端利率形成約束;流動(dòng)性可能出現(xiàn)拐點(diǎn),中短端利率有望企穩(wěn)或下行。
江海證券屈慶團(tuán)隊(duì)表示,現(xiàn)階段主要關(guān)注中短端債的交易機(jī)會(huì)?傮w來(lái)看,8月金融、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期會(huì)在一定程度上減少10年期債券收益率下行幅度。同時(shí),海外風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化也是風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。相對(duì)而言,央行增量投放流動(dòng)性對(duì)于債市中短端品種的利好確定性更強(qiáng)。
中信證券固定收益明明團(tuán)隊(duì)建議,謹(jǐn)慎樂(lè)觀看待債市后續(xù)走勢(shì)。此前公布的社融數(shù)據(jù)超出市場(chǎng)預(yù)期,債市收益率的上行已較為充分地反映了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。預(yù)計(jì)在財(cái)政融資節(jié)奏放緩后,社融增速拐點(diǎn)也將到來(lái),債市壓力可能有所減少。