LPR連續(xù)5月“原地踏步” 企業(yè)貸款利率仍將下行
貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）已連續(xù)5個(gè)月“原地踏步”。昨日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心發(fā)布新LPR報(bào)價(jià)，1年期LPR報(bào)3.85%，5年期以上LPR報(bào)4.65%，均與上月持平。市場(chǎng)人士認(rèn)為，近期LPR報(bào)價(jià)未作下調(diào)，不會(huì)改變今年以來(lái)企業(yè)貸款利率持續(xù)下行的態(tài)勢(shì)。
本月LPR報(bào)價(jià)未降，符合市場(chǎng)預(yù)期。9月15日，央行開(kāi)展6000億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率與上次持平，表明本月LPR報(bào)價(jià)的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化。同時(shí)，盡管近期銀行結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等負(fù)債成本有所下調(diào)，但8月以來(lái)以DR007為代表的市場(chǎng)資金利率中樞小幅抬升，銀行同業(yè)存單發(fā)行利率上行幅度較大，銀行平均邊際資金成本仍有一定上行壓力，報(bào)價(jià)行下調(diào)9月LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力不足。上述因素促使市場(chǎng)對(duì)本月LPR報(bào)價(jià)不作調(diào)整已有較強(qiáng)預(yù)期。
“這也體現(xiàn)在利率互換（IRS）上。8月20日以來(lái)，掛鉤1年期LPR的IRS未出現(xiàn)下行，而是在高于現(xiàn)值5個(gè)基點(diǎn)上下小幅波動(dòng)。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青稱。
5月份以來(lái)，LPR報(bào)價(jià)已連續(xù)5個(gè)月未作調(diào)整。王青認(rèn)為，根本原因在于這段時(shí)間宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入較快修復(fù)的過(guò)程，以降息降準(zhǔn)為代表的總量寬松不再加碼，貨幣政策更加注重在穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)之間尋求平衡。這段時(shí)間“寬信用”強(qiáng)調(diào)精準(zhǔn)導(dǎo)向、直達(dá)實(shí)體；市場(chǎng)資金利率中樞則持續(xù)上行，旨在打擊金融空轉(zhuǎn)套利，防范“大水漫灌”，重點(diǎn)是防范流動(dòng)性過(guò)度向房地產(chǎn)領(lǐng)域外溢。
“在這個(gè)過(guò)程中，不可避免地導(dǎo)致銀行平均邊際資金成本相應(yīng)走高，對(duì)銀行壓縮LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)形成一定阻礙�！蓖跚嗾f(shuō)。
LPR報(bào)價(jià)“按兵不動(dòng)”，是否會(huì)影響企業(yè)貸款成本下行？民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，下階段，貨幣政策將更加聚焦精準(zhǔn)導(dǎo)向，主要通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作和MLF操作，穩(wěn)定銀行體系流動(dòng)性。由于向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬(wàn)億元仍在進(jìn)行中，其中通過(guò)降低利率實(shí)現(xiàn)的讓利規(guī)模要達(dá)到9300億元，扣除前7個(gè)月已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的降低利率減負(fù)4700億元，后5個(gè)月還要繼續(xù)通過(guò)降低利率減負(fù)4600億元。因此，本月LPR雖然保持不變，但實(shí)體企業(yè)的貸款利率將保持下行趨勢(shì)。
王青判斷，LPR報(bào)價(jià)未作下調(diào)不會(huì)改變今年以來(lái)企業(yè)貸款利率持續(xù)下行的態(tài)勢(shì)�！邦A(yù)計(jì)四季度企業(yè)一般貸款加權(quán)平均利率有望比三季度再下行10個(gè)基點(diǎn)左右。若四季度LPR報(bào)價(jià)恢復(fù)小幅下調(diào)，企業(yè)融資成本下行幅度也會(huì)相應(yīng)加大�！�
溫彬認(rèn)為，四季度銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款壓力仍然較大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展中還需要較大力度的信貸支持，為緩解銀行體系的中長(zhǎng)期流動(dòng)性壓力，在通過(guò)MLF調(diào)節(jié)的基礎(chǔ)上，在適當(dāng)時(shí)點(diǎn)結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)的可能性仍然存在，并且亦有必要。
