中證報頭版評論：健全資本市場立體化追責體系
□本報評論員
刑法修改正在有序推進，針對欺詐發(fā)行股票、債券等違法行為的刑事懲戒力度將明顯加大。這將顯著提高資本市場違法違規(guī)成本。在建立健全行政處罰、民事賠償、刑事懲戒的立體化追責體系過程中，繼續(xù)加大刑事懲戒力度、加強跨部委合作、嚴懲“關(guān)鍵少數(shù)”和中介機構(gòu)“看門人”將成為階段性重點。
新證券法實施后，欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為成本已明顯提高，對實控人、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”的約束力顯著增強。今年以來，監(jiān)管部門集中力量查辦了獐子島等一批大案要案，并推動行政、民事、刑事立體化追責體系初步成型，彰顯從嚴監(jiān)管的威懾力。
但從執(zhí)法實踐和全面落實“零容忍”監(jiān)管要求看，立體化追責體系還需進一步優(yōu)化。一方面，與欺詐發(fā)行的巨額收益相比，千萬級罰金并不能有效阻止“造假者”鋌而走險，亟需通過加大刑罰力度等手段讓“造假者”付出更大代價。另一方面，投資者時間成本、賠償資金來源等問題使得民事賠償?shù)耐亓θ燥@不足，且行、刑、民的有效銜接有待加強。
對此，提高資本市場違法違規(guī)成本有必要進一步增加法治供給，加大執(zhí)法力度。
其一，繼續(xù)推進刑法修改，注重提升相關(guān)金融罪的刑期上限。業(yè)內(nèi)期望刑法修改應(yīng)注重與證券法、公司法聯(lián)動，提升欺詐發(fā)行等金融罪的刑期上限。同時，完善虛假陳述民事賠償司法解釋，制定內(nèi)幕交易、操縱市場的民事賠償?shù)人痉ń忉�，加快出臺欺詐發(fā)行股票責令回購實施辦法。
其二，加強跨部門合作，提升執(zhí)法效率。近年來，監(jiān)管部門執(zhí)法合力在增強。比如，中國證監(jiān)會與最高法在證券期貨糾紛多元化解機制、證券糾紛解決信息化平臺建設(shè)、集體訴訟等方面加強聯(lián)動，著力提升保護投資者力度。證監(jiān)會與公安機關(guān)聯(lián)合部署上市公司相關(guān)主體涉嫌財務(wù)造假等證券犯罪案件查辦工作，持續(xù)優(yōu)化行政刑事執(zhí)法協(xié)作機制。在此基礎(chǔ)上，有必要推動成立打擊資本市場違法違規(guī)行為的跨部委協(xié)調(diào)小組，實現(xiàn)涉刑案件快速移送、快速查辦，推動證券集體訴訟較好落地，持續(xù)釋放“零容忍”信號。
其三，緊盯實控人、董監(jiān)高“關(guān)鍵少數(shù)”和強化中介機構(gòu)“看門人”責任。資本市場違法違規(guī)行為大多與實控人等“關(guān)鍵少數(shù)”亂作為有關(guān)，中介機構(gòu)把關(guān)不嚴甚至協(xié)助造假也助長了違法違規(guī)亂象。對此，在自律監(jiān)管、日常監(jiān)管、行政處罰中強化“關(guān)鍵少數(shù)”“看門人”歸位盡責的同時，在民事追償、刑事懲戒中也要明確其法律責任。比如，證券公司、證券服務(wù)機構(gòu)等中介機構(gòu)及從業(yè)人員涉及欺詐發(fā)行等重大犯罪行為時，不僅應(yīng)依法被采取暫停、撤銷、吊銷業(yè)務(wù)或從業(yè)資格等措施，而且應(yīng)承擔向受損投資者進行民事賠償和接受刑事處罰的法律制裁。
簡言之，作為資本市場改革發(fā)展的重中之重，上市公司質(zhì)量提升離不開政策環(huán)境、法治環(huán)境的優(yōu)化。通過法治化建設(shè)完善優(yōu)勝劣汰市場環(huán)境，提高違法違規(guī)成本，讓上市公司在正向激勵與負向倒逼的雙重推力下更加主動地提升公司治理水平、增強敬畏法治意識，真正成為經(jīng)濟發(fā)展的“優(yōu)等生”。
