專家認(rèn)為明年地方債發(fā)行節(jié)奏更平穩(wěn)
12月30日,地方政府發(fā)行348.6億元債券,2020年地方債發(fā)行就此收官。展望2021年,專家認(rèn)為,隨著經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù)和防風(fēng)險需要,明年地方債發(fā)行規(guī)模不會像今年一樣大幅增加,但仍可能發(fā)行“提前批”用于平滑全年發(fā)行節(jié)奏,投向棚改等方向?qū)m梻?guī)?赡芟陆怠
發(fā)行量有望創(chuàng)歷史新高
根據(jù)各地披露的數(shù)據(jù),截至12月30日,12月共發(fā)行地方政府債券1836.1億元。財政部數(shù)據(jù)顯示,截至11月末,2020年共計發(fā)行地方政府債券62602億元。按此計算,全年地方政府債券發(fā)行量高達(dá)64438.1億元,創(chuàng)下地方債發(fā)行量歷史新高。
從發(fā)行節(jié)奏來看,2020年地方債在個別月份有集中供給現(xiàn)象。今年有兩個明顯的發(fā)行高峰月,即5月和8月,分別發(fā)行13024.6億元和11997.2億元;1月和9月發(fā)行量也較大,分別發(fā)行7850.6億元和7205.4億元。這4個月的發(fā)行量之和占全年發(fā)行量的六成多。
從新增專項債投向來看,天風(fēng)證券首席固收分析師孫彬彬介紹,2020年新增專項債主要投向交通、城鄉(xiāng)基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)園區(qū),以及醫(yī)療教育、文化旅游、民生服務(wù)等社會事業(yè),此外還有能源等,有不少專項債是多項目混合的。2020年初至今尚無土儲債發(fā)行,棚改債占比也不足一成,專項債對基建拉動效應(yīng)明顯提升。
新額度或兩會前下達(dá)
“當(dāng)前經(jīng)濟持續(xù)恢復(fù),明年經(jīng)濟預(yù)計維持在潛在產(chǎn)出附近,新增專項債券額度預(yù)計不會再增加。不過,畢竟專項債是基建的重要抓手,明年基建力度小于今年但也不至于形成明顯拖累!睂O彬彬預(yù)計,明年地方政府將發(fā)行新增債券約4.7萬億元?紤]再融資債券后,預(yù)計地方債發(fā)行規(guī)?傆嫾s7萬億元。
從節(jié)奏看,時至年底,地方債很難在年內(nèi)提前下達(dá),這與2018年和2019年兩年均在當(dāng)年提前下達(dá)了下一年度的地方債額度有所區(qū)別。不過,接近監(jiān)管人士向中國證券報記者透露,新的額度仍可能在明年兩會前下達(dá)。
孫彬彬認(rèn)為,出于平滑發(fā)行節(jié)奏的原因,2021年仍然會像前兩年一樣在年初即開始發(fā)行地方債,發(fā)行節(jié)奏大概率會比今年更加均衡,對市場帶來的擾動會小一些。
在中誠信國際董事長閆衍看來,明年投向基建的專項債規(guī)模或稍低于今年水平。在棚改三年計劃臨近收尾、政策逐漸側(cè)重推進(jìn)舊改(城市更新)的情況下,專項債支持棚改的規(guī)模也將出現(xiàn)一定下降。此外,今年2000億元支持中小銀行專項債大概率將于明年完成發(fā)行,考慮到首次注資效果尚待觀察,明年新增額度可能不會較快考慮再次補充中小銀行資本金。
防范債務(wù)風(fēng)險
除了經(jīng)濟自身恢復(fù)形勢良好外,防范地方政府債務(wù)風(fēng)險是另一個控制專項債規(guī)模的主要考量因素。
孫彬彬表示,近日,在新下達(dá)的一批地方政府再融資債券中,其募集資金用途除了用于償還到期地方政府債券本金之外,還有一部分用于償還政府存量債務(wù)。結(jié)合地方債試點建制縣置換隱性債務(wù)的情況看,地方債置換隱性債務(wù)的形式在突破,范圍在擴大。
北京國家會計學(xué)院財稅政策與應(yīng)用研究所所長李旭紅認(rèn)為,對地方來說,2021年“三!比蝿(wù)依然艱巨,地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險仍然較高,對此建議中央政府在赤字、債務(wù)安排上應(yīng)更加積極有為,而地方債的比重可以適度下降,以減輕地方壓力。
對于專項債額度分配,中國財政科學(xué)院報告認(rèn)為,負(fù)債率高的地區(qū)不代表債務(wù)資金使用效率低,應(yīng)將有效使用債務(wù)資金能力的大小作為分配債務(wù)指標(biāo)的一個判斷因素。
上述報告建議,應(yīng)鼓勵地方政府根據(jù)項目現(xiàn)金流情況設(shè)計專項債券的償還周期,降低一次性償還壓力。還可以在遵守現(xiàn)行預(yù)算規(guī)則的前提下,創(chuàng)新專項債償還機制,包容來源于一般公共收入預(yù)算的專項債項目收入,如補助、獎勵和轉(zhuǎn)移支付等,轉(zhuǎn)化為專項債券項目的專項收入,納入專項債券償債基金管理。