中信證券：美聯(lián)儲(chǔ)或在2021年四季度宣布縮減QE計(jì)劃

　　中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）中信證券1月28日早間發(fā)布研報(bào)稱，美聯(lián)儲(chǔ)1月會(huì)議按兵不動(dòng)，符合預(yù)期。本次會(huì)后聲明相對(duì)前次會(huì)議的變化體現(xiàn)在：下調(diào)近期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表述，并提及疫苗接種進(jìn)展對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響。中信證券預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能在2021年四季度的貨幣會(huì)議上宣布縮減QE（量化寬松）計(jì)劃，2022年開始執(zhí)行；考慮到美聯(lián)儲(chǔ)2022年邊際收緊貨幣政策的預(yù)期，美元指數(shù)可能在三季度到達(dá)低點(diǎn)后略有回升。

　　中信證券認(rèn)為，總體來看，美聯(lián)儲(chǔ)本次會(huì)議聲明“緩和一個(gè)擔(dān)憂，又增加了另一個(gè)擔(dān)憂”，即緩和了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)過早縮減QE計(jì)劃的擔(dān)憂（年初美聯(lián)儲(chǔ)委員對(duì)縮減QE的表態(tài)曾引發(fā)對(duì)2021年年末開始縮減QE的猜測(cè)），但其在聲明中略微調(diào)整了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的表述，這增加了市場(chǎng)對(duì)于近期海外疫苗供給以及接種速度遲緩，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的擔(dān)憂。

　　中信證券指出，鮑威爾講話符合市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將維持貨幣寬松的預(yù)期。鮑威爾講話的主要內(nèi)容分為三點(diǎn)：一是現(xiàn)在不是討論縮減QE的時(shí)候。美國(guó)距離就業(yè)和通脹目標(biāo)仍有很長(zhǎng)路要走，新冠疫情仍將對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成相當(dāng)大的下行風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前高水平的貨幣寬松是適宜的；當(dāng)前的工作重心在于向美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供必要的支撐，未來如有必要，美聯(lián)儲(chǔ)將在資產(chǎn)購(gòu)買方面采取更多行動(dòng)。

　　二是對(duì)通脹的暫時(shí)性上揚(yáng)表示耐心。若通脹在未來數(shù)月上揚(yáng)，那將是暫時(shí)性的；當(dāng)美國(guó)通脹上揚(yáng)時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)將保持耐心；相比通脹回暖，鮑威爾稱其更擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

　　三是回避關(guān)于金融市場(chǎng)泡沫的問題。當(dāng)被問及是否美聯(lián)儲(chǔ)助推泡沫時(shí)，鮑威爾稱整體金融市場(chǎng)的脆弱性是溫和的，并未警示過多泡沫風(fēng)險(xiǎn)。

　　中信證券還表示，隔夜美股市場(chǎng)大跌更多反映對(duì)盈利季報(bào)和部分市場(chǎng)泡沫的擔(dān)憂。短期美股市場(chǎng)的表現(xiàn)取決于對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的變化，這取決于疫苗在接下來三個(gè)月的接種進(jìn)展以及拜登1.9萬億美元財(cái)政刺激計(jì)劃落地的規(guī)模和時(shí)點(diǎn)。