“最嚴(yán)新規(guī)”威力初顯 常態(tài)化退市預(yù)期增強(qiáng)

　　東方金鈺進(jìn)入退市整理期交易，*ST天夏、*ST長城觸發(fā)面值退市“紅線”，*ST航通申請主動退市……“史上最嚴(yán)退市新規(guī)”落地，制度效果初步顯現(xiàn)，常態(tài)化退市預(yù)期繼續(xù)增強(qiáng)。

　　日前接受中國證券報記者采訪的專家表示，被納入《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場體系行動方案》進(jìn)一步表明，建立常態(tài)化退市機(jī)制已上升為頂層設(shè)計。在把好“入口關(guān)”、暢通“出口關(guān)”政策導(dǎo)向下，2021年退市監(jiān)管力度將繼續(xù)加強(qiáng)，確保退市改革落地見效，退市公司將繼續(xù)增多。

　　制度效果初顯

　　分析人士認(rèn)為，退市新規(guī)落地一個多月，影響已逐漸顯現(xiàn)。在此輪退市制度改革中，滬深交易所全面修訂財務(wù)指標(biāo)類、交易指標(biāo)類、規(guī)范類、重大違法類退市標(biāo)準(zhǔn)，退市效率得到有效提升，對于提高上市公司質(zhì)量、改善資本市場整體環(huán)境、加速優(yōu)勝劣汰等具有積極意義。

　　“退市制度改革和注冊制改革是相互呼應(yīng)的兩項基礎(chǔ)制度，在拓寬前端入口的同時，迫切需要加快暢通出口。新退市制度正式生效，已產(chǎn)生預(yù)期的制度效果。退市數(shù)量將會增加，這是市場優(yōu)勝劣汰的結(jié)果，也是基礎(chǔ)制度持續(xù)完善的結(jié)果�！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新說。南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝認(rèn)為，退市新規(guī)有助于引導(dǎo)市場理性投資，有效防止“炒殼”“炒差”等問題。

　　“面值退市和主動退市公司數(shù)量增加，這是退市制度不斷優(yōu)化的結(jié)果。質(zhì)地優(yōu)良公司才存在長期投資機(jī)會，而垃圾股最終將被市場拋棄。A股退出渠道愈暢通，投資者用腳投票，將進(jìn)一步倒逼公司優(yōu)勝劣汰，完成市場自凈。”中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長李湛說。

　　增強(qiáng)退市剛性

　　近期，監(jiān)管部門在強(qiáng)調(diào)拓寬多元退出渠道的同時，還特別要求增強(qiáng)退市剛性。

　　《建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場體系行動方案》明確，嚴(yán)格實施退市制度，對觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的堅決予以退市，對惡意規(guī)避退市標(biāo)準(zhǔn)的予以嚴(yán)厲打擊。

　　中國證券報記者了解到，證監(jiān)會將會同地方政府和有關(guān)部門對退市過程中出現(xiàn)的對抗監(jiān)管、不正當(dāng)維權(quán)甚至煽動群體性事件等惡劣行為，嚴(yán)厲打擊、嚴(yán)肅追責(zé)，確保改革平穩(wěn)推進(jìn)，積極塑造良好的市場生態(tài)。

　　此外，在凝聚退市改革合力方面，證監(jiān)會已開始加強(qiáng)退市通報制度，加強(qiáng)與地方政府等有關(guān)方面信息共享和監(jiān)管合作，以有效防范和約束在上市公司退市過程中可能遇到的各種阻力。證監(jiān)會2020年11月10日召開的貫徹落實《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》動員部署會強(qiáng)調(diào)，交易所要切實承擔(dān)主體責(zé)任，各派出機(jī)構(gòu)與地方政府加強(qiáng)協(xié)作，堅決打擊各類惡意規(guī)避退市行為，嚴(yán)肅處置通過煽動纏訪鬧訪等方式對抗監(jiān)管的行為。

　　“退得下”更要“退得穩(wěn)”

　　專家指出，建立常態(tài)化退市機(jī)制，還需完善退市后相關(guān)配套制度，加強(qiáng)投資者合法權(quán)益保護(hù)，在“退得下”基礎(chǔ)上實現(xiàn)“退得穩(wěn)”。

　　“在建立常態(tài)化退市機(jī)制的同時，可進(jìn)一步優(yōu)化證券民事賠償訴訟機(jī)制，保護(hù)中小投資者。完善轉(zhuǎn)板制度，為因績效、規(guī)模等問題退市的企業(yè)提供發(fā)展和改良空間�？梢酝苿邮袌龌�并購重組，為存在退市風(fēng)險的公司增加被優(yōu)質(zhì)企業(yè)整合吸納、協(xié)同發(fā)展的機(jī)會�！碧锢�輝表示。

　　中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海認(rèn)為，加強(qiáng)上市公司退市后的投資者保護(hù)，還要激活相關(guān)責(zé)任主體民事責(zé)任、行政責(zé)任、刑事責(zé)任以及信用制裁。這樣，才能切實扭轉(zhuǎn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的亂象，讓“空殼公司”“僵尸企業(yè)”及時出清，讓資本市場充滿生機(jī)活力，讓股市真正成為國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。

　　“當(dāng)前有必要提升資本市場多層次服務(wù)功能，提高主動退市比例。強(qiáng)制退市、并購重組退市等都意味著利益損失，應(yīng)在完善退市制度的同時強(qiáng)化投資者保護(hù)機(jī)制，保障投資者合法利益�！崩钫勘硎尽�

　　監(jiān)管部門在改革退市制度過程中也非常注重退市后的保障機(jī)制建設(shè)。中國證券報記者了解到，證監(jiān)會將加快推進(jìn)責(zé)令回購、證券糾紛代表人訴訟制度等投資者保護(hù)制度落地實施。強(qiáng)化發(fā)行上市、再融資、并購重組、退市、監(jiān)管執(zhí)法等全流程全鏈條監(jiān)督問責(zé)，推進(jìn)《健全上市公司退市機(jī)制實施方案》不折不扣地落實落地。