“最嚴新規(guī)”威力初顯 常態(tài)化退市預期增強

　　東方金鈺進入退市整理期交易，*ST天夏、*ST長城觸發(fā)面值退市“紅線”，*ST航通申請主動退市……“史上最嚴退市新規(guī)”落地，制度效果初步顯現(xiàn)，常態(tài)化退市預期繼續(xù)增強。

　　日前接受中國證券報記者采訪的專家表示，被納入《建設高標準市場體系行動方案》進一步表明，建立常態(tài)化退市機制已上升為頂層設計。在把好“入口關”、暢通“出口關”政策導向下，2021年退市監(jiān)管力度將繼續(xù)加強，確保退市改革落地見效，退市公司將繼續(xù)增多。

　　制度效果初顯

　　分析人士認為，退市新規(guī)落地一個多月，影響已逐漸顯現(xiàn)。在此輪退市制度改革中，滬深交易所全面修訂財務指標類、交易指標類、規(guī)范類、重大違法類退市標準，退市效率得到有效提升，對于提高上市公司質(zhì)量、改善資本市場整體環(huán)境、加速優(yōu)勝劣汰等具有積極意義。

　　“退市制度改革和注冊制改革是相互呼應的兩項基礎制度，在拓寬前端入口的同時，迫切需要加快暢通出口。新退市制度正式生效，已產(chǎn)生預期的制度效果。退市數(shù)量將會增加，這是市場優(yōu)勝劣汰的結果，也是基礎制度持續(xù)完善的結果�！蔽錆h科技大學金融證券研究所所長董登新說。南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝認為，退市新規(guī)有助于引導市場理性投資，有效防止“炒殼”“炒差”等問題。

　　“面值退市和主動退市公司數(shù)量增加，這是退市制度不斷優(yōu)化的結果。質(zhì)地優(yōu)良公司才存在長期投資機會，而垃圾股最終將被市場拋棄。A股退出渠道愈暢通，投資者用腳投票，將進一步倒逼公司優(yōu)勝劣汰，完成市場自凈�！敝猩阶C券首席經(jīng)濟學家、研究所所長李湛說。

　　增強退市剛性

　　近期，監(jiān)管部門在強調(diào)拓寬多元退出渠道的同時，還特別要求增強退市剛性。

　　《建設高標準市場體系行動方案》明確，嚴格實施退市制度，對觸及退市標準的堅決予以退市，對惡意規(guī)避退市標準的予以嚴厲打擊。

　　中國證券報記者了解到，證監(jiān)會將會同地方政府和有關部門對退市過程中出現(xiàn)的對抗監(jiān)管、不正當維權甚至煽動群體性事件等惡劣行為，嚴厲打擊、嚴肅追責，確保改革平穩(wěn)推進，積極塑造良好的市場生態(tài)。

　　此外，在凝聚退市改革合力方面，證監(jiān)會已開始加強退市通報制度，加強與地方政府等有關方面信息共享和監(jiān)管合作，以有效防范和約束在上市公司退市過程中可能遇到的各種阻力。證監(jiān)會2020年11月10日召開的貫徹落實《國務院關于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》動員部署會強調(diào)，交易所要切實承擔主體責任，各派出機構與地方政府加強協(xié)作，堅決打擊各類惡意規(guī)避退市行為，嚴肅處置通過煽動纏訪鬧訪等方式對抗監(jiān)管的行為。

　　“退得下”更要“退得穩(wěn)”

　　專家指出，建立常態(tài)化退市機制，還需完善退市后相關配套制度，加強投資者合法權益保護，在“退得下”基礎上實現(xiàn)“退得穩(wěn)”。

　　“在建立常態(tài)化退市機制的同時，可進一步優(yōu)化證券民事賠償訴訟機制，保護中小投資者。完善轉板制度，為因績效、規(guī)模等問題退市的企業(yè)提供發(fā)展和改良空間�？梢酝苿邮袌龌�并購重組，為存在退市風險的公司增加被優(yōu)質(zhì)企業(yè)整合吸納、協(xié)同發(fā)展的機會。”田利輝表示。

　　中國人民大學法學院教授劉俊海認為，加強上市公司退市后的投資者保護，還要激活相關責任主體民事責任、行政責任、刑事責任以及信用制裁。這樣，才能切實扭轉“劣幣驅逐良幣”的亂象，讓“空殼公司”“僵尸企業(yè)”及時出清，讓資本市場充滿生機活力，讓股市真正成為國民經(jīng)濟的“晴雨表”。

　　“當前有必要提升資本市場多層次服務功能，提高主動退市比例。強制退市、并購重組退市等都意味著利益損失，應在完善退市制度的同時強化投資者保護機制，保障投資者合法利益�！崩钫勘硎尽�

　　監(jiān)管部門在改革退市制度過程中也非常注重退市后的保障機制建設。中國證券報記者了解到，證監(jiān)會將加快推進責令回購、證券糾紛代表人訴訟制度等投資者保護制度落地實施。強化發(fā)行上市、再融資、并購重組、退市、監(jiān)管執(zhí)法等全流程全鏈條監(jiān)督問責，推進《健全上市公司退市機制實施方案》不折不扣地落實落地。