一二級市場平衡新生態(tài)加速構建

　　數(shù)據(jù)顯示，截至3月28日，今年以來近80家擬上市企業(yè)終止審查，多數(shù)情況為撤回IPO申請材料。同時，IPO發(fā)行保持常態(tài)化。截至3月26日，今年以來A股IPO申請共通過108家，較去年同期明顯增加，但通過率較去年同期有所降低。

　　接受中國證券報記者采訪的專家指出，監(jiān)管部門強調(diào)保持一二級市場平衡協(xié)調(diào)發(fā)展。應在嚴把入口關前提下，科學合理保持IPO常態(tài)化，更重要的是加快推進投資端改革，鼓勵和吸引更多中長期資金入市，保持市場穩(wěn)定，為全面實行注冊制營造良好的市場環(huán)境。

　　從源頭提高上市公司質量

　　“如何保持一二級市場平衡協(xié)調(diào)發(fā)展？”中國證監(jiān)會主席易會滿日前在中國發(fā)展高層論壇圓桌會上在回應近期IPO排隊現(xiàn)象時表示，排隊現(xiàn)象是多重因素造成的，總體上反映了中國實體經(jīng)濟的發(fā)展活力和資本市場的吸引力在逐步增強。他指出，只有一二級市場都保持了有序穩(wěn)定，才能逐步形成一個良好的新股發(fā)行生態(tài)。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，實現(xiàn)投融資動態(tài)積極平衡，首先應科學合理保持IPO常態(tài)化，綜合考慮市場承受能力、擬上市企業(yè)質量等因素，統(tǒng)籌做好一二級市場平衡。

　　“符合市場預期的IPO常態(tài)化，意味著IPO在一般情況下不會因單純的市場因素而被輕易按下暫停鍵，也不會大躍進式地集中核發(fā)批文，而是要形成明確預期。IPO常態(tài)化對上市企業(yè)依然有嚴格要求，要求企業(yè)依據(jù)當前市場情況合理調(diào)整發(fā)行時機，防范市場風險�！迸d業(yè)證券首席策略分析師王德倫表示。

　　平安證券首席策略分析師魏偉認為，只有確保一二級市場有序穩(wěn)定，才能更好形成良好的新股發(fā)行生態(tài)。資本市場注冊制改革進入結構性的深水區(qū)，一級市場資金分流效應將相對減弱，注冊制發(fā)行也將更注重質量。

　　“實現(xiàn)一二級市場平衡是注冊制改革目標，也是市場化改革重要任務。形成良好的新股發(fā)行生態(tài)，應進一步嚴把入口關，從源頭上提高上市公司質量。中介機構也應加快成長，形成與注冊制相匹配的服務能力，提高執(zhí)業(yè)質量。”中國社會科學院金融所研究員尹中立指出。

　　吸引更多長期資金入市

　　從形成一二級市場平衡新生態(tài)來說，鼓勵和吸引更多長期資金入市應是改革的一大重點。

　　從境外資金增持、境內(nèi)養(yǎng)老金及保險資金等長期資金完善配置等情況看，A股市場有望迎來更多增量資金。中信證券預計，2021年居民資產(chǎn)再配置將提速，權益資產(chǎn)是最重要的配置方向，超萬億元資金將借道機構產(chǎn)品流入A股。安信證券首席策略分析師陳果預計，2021年A股將繼續(xù)迎來較大規(guī)模的中長期增量資金。在監(jiān)管部門堅定支持長期資金入市的背景下，銀行理財和養(yǎng)老金、社�；�金等是A股市場長期資金的源頭活水。

　　此外，境外資金看好A股市場。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日，今年以來北向資金凈買入逾1000億元，高于去年同期水平。王德倫預計，未來五年內(nèi)有望看到平均每年2500億元左右的外資流入，外資持股占A股流通市值比重有望繼續(xù)提升。

　　“要吸引資金主動進場且長期配置股票資產(chǎn)，需監(jiān)管機構加快推進投資端改革，使引資渠道更多更通暢，為包括證券投資基金、社保基金、企業(yè)年金、個人存款乃至境外資金等長期資金留在股市提供有力支撐和保障�！绷⑿艜�計師事務所董事長朱建弟認為。

　　進一步優(yōu)化市場生態(tài)

　　“當前，我們正按照優(yōu)化服務、加強監(jiān)管、去粗取精、壓實責任的思路，充分運用市場化法治化手段，積極創(chuàng)造符合市場預期的IPO常態(tài)化�！币讜�滿強調(diào)。

　　王德倫認為，科學合理保持新股常態(tài)化發(fā)行，加速構建一二級市場平衡新生態(tài)，離不開監(jiān)管部門、中介機構、企業(yè)和投資者共同努力。監(jiān)管部門需完善制度建設，優(yōu)化上市、退市及相關配套制度，落實“零容忍”，推動完善證券執(zhí)法司法體制機制、立體追責體系，還要引導上市公司誠信經(jīng)營、守正創(chuàng)新，弘揚“合規(guī)、誠信、專業(yè)、穩(wěn)健”的行業(yè)文化，倡導理性投資、長期投資、價值投資理念；發(fā)行方和中介機構要積極完成詢價定價過程，為各方參與及合理定價提供條件；投資者要堅持價值投資，理性看待破發(fā)現(xiàn)象等。

　　申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟學家楊成長表示，應增強資本市場財富管理功能，優(yōu)化各類機構投資制度，促進居民儲蓄向長期資本有效轉化。“資產(chǎn)管理市場應提供大量預期收益穩(wěn)定的長期金融投資產(chǎn)品。資本市場過去比較重視融資端，現(xiàn)在特別重視投資端。資本市場逐漸強化對居民配置性投資的管理和疏導，倡導不把所有投資放在一個籃子里，使金融產(chǎn)品投資收益率與風險性、流動性匹配起來�！彼�指出。

　　在投資活躍度不斷提升的同時，市場也需更理性的投資生態(tài)�！半S著‘殼’資源價值減少，有相當數(shù)量公司大概率觸及面值退市紅線，一二級市場估值邏輯將被重塑，新股破發(fā)數(shù)量將增多，這是注冊制改革必須付出的成本代價。進出有序、優(yōu)勝劣汰的資本市場生態(tài)將會遏制市場投機，資本市場生態(tài)將不斷優(yōu)化。”尹中立表示。