外資流入新興市場(chǎng)“踩剎車(chē)” 仍有九成倉(cāng)位買(mǎi)了中國(guó)股票和債券

　　美債利率持續(xù)上行引發(fā)的沖擊波，蔓延至新興市場(chǎng)，使得此前迅猛流入的資金緊急“踩剎車(chē)”。國(guó)際金融協(xié)會(huì)（IIF）4月5日發(fā)布全球資金流向報(bào)告顯示，2021年3月份，流入新興市場(chǎng)國(guó)家的投資總額約為101億美元，較上月的312億美元大幅回落。而這101億美元中，有88億美元流向中國(guó)股市和債市。

　　受訪(fǎng)專(zhuān)家表示，在新興市場(chǎng)資金流入減緩的大環(huán)境里，中國(guó)市場(chǎng)成為外資主要去向。后續(xù)來(lái)看，美債收益率飆升之勢(shì)或?qū)⒕徍�，隨著中美國(guó)債利差縮窄的壓力逐步消除，人民幣債券的配置窗口期將開(kāi)啟。

　　美債收益率飆升影響新興市場(chǎng)資金流入

　　3月份，十年期美債收益率強(qiáng)勢(shì)攀升引發(fā)全球市場(chǎng)震蕩。當(dāng)月，該利率從1.4%水平逐步躍升至1.7%上方，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于全球資金或?qū)�從新興市場(chǎng)國(guó)家抽離的擔(dān)憂(yōu)。

　　最新數(shù)據(jù)印證了市場(chǎng)這一擔(dān)憂(yōu)——美債收益率飆升，明顯影響新興市場(chǎng)的資金流入規(guī)模。IIF經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Fortun說(shuō)，3月長(zhǎng)端美債收益率持續(xù)走高，使得流向新興市場(chǎng)國(guó)家的資金規(guī)模大幅縮減。市場(chǎng)對(duì)于“縮減恐慌”再現(xiàn)的擔(dān)憂(yōu)以及土耳其金融市場(chǎng)數(shù)次崩潰，對(duì)于新興市場(chǎng)造成較大打擊。

　　從資金流入路徑來(lái)看，在當(dāng)月整體呈“斷崖式”下滑的新興市場(chǎng)流入資金中，中國(guó)市場(chǎng)占據(jù)權(quán)重頗為突出。IIF數(shù)據(jù)顯示，3月份，細(xì)分新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的資金流入情況，股票市場(chǎng)流入39億美元，其中流向中國(guó)股市的有38億美元；債券市場(chǎng)流入62億美元，其中流向中國(guó)債市的有50億美元。

　　這已經(jīng)是境外機(jī)構(gòu)投資者連續(xù)第28個(gè)月凈增持中國(guó)債券。外匯交易中心昨日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2021年3月，境外機(jī)構(gòu)投資者凈買(mǎi)入債券514億元人民幣。

　　今年前兩個(gè)月，以中央結(jié)算公司和上海清算所兩個(gè)口徑合計(jì)，境外機(jī)構(gòu)的在岸人民幣債券持有量增加了3124億元，這一規(guī)模約合去年全年增量的三分之一。

　　連番增持背后，市場(chǎng)交易也趨于活躍。債券通數(shù)據(jù)顯示，3月份，債券通交投活躍，日交易量達(dá)248億元人民幣，月度成交5703億元人民幣，環(huán)比分別增長(zhǎng)20%和84%。其中，國(guó)債和政策性金融債交易最為活躍，分別占月度交易量的42%和38%。

　　　人民幣債券將迎配置窗口期

　　今年以來(lái)，中美國(guó)債利差持續(xù)縮窄，是國(guó)際資本最為關(guān)注的中國(guó)債券市場(chǎng)的特點(diǎn)之一。

　　截至記者昨日晚間發(fā)稿，十年期中國(guó)國(guó)債收益率報(bào)3.23%，十年期美債收益率報(bào)1.692%，帶動(dòng)中美利差由去年250BP的歷史高點(diǎn)收窄到150BP左右。3月份，十年期美債收益率一度沖高至1.77%，創(chuàng)下14個(gè)月新高。

　　就人民幣債券而言，這或在一定程度上影響了外資主動(dòng)配置的熱情�！敖�期中美國(guó)債利差有所收窄，可能會(huì)令境外機(jī)構(gòu)的主動(dòng)配置興趣有所減弱，但人民幣債券的吸引力仍然存在�！比疸y證券中國(guó)利率市場(chǎng)策略分析師夏愔愔說(shuō)。

　　依據(jù)外匯交易中心數(shù)據(jù)，3月份境外機(jī)構(gòu)投資者買(mǎi)入債券的規(guī)模，較上月逾千億的水平也已明顯降低。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前，長(zhǎng)端美債收益率高企，已充分反映市場(chǎng)預(yù)期，后續(xù)將漸漸企穩(wěn)。相應(yīng)的，人民幣債券將迎來(lái)配置窗口期。

　　“美債收益率或階段性見(jiàn)頂�！奔问⒓瘓F(tuán)分析師喬·佩里告訴記者，目前十年期美國(guó)國(guó)債收益率高達(dá)1.7%的價(jià)格已充分反映了市場(chǎng)對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期。這一收益率已觸及重要阻力位，并將進(jìn)入盤(pán)整期。

　　在這一背景下，中國(guó)債券的配置窗口期將啟動(dòng)。喬·佩里說(shuō)，雖然外資整體的投資視角更長(zhǎng)，但也會(huì)考慮短期的交易機(jī)會(huì)。隨著中國(guó)國(guó)債配置窗口期開(kāi)啟，預(yù)計(jì)外資會(huì)持續(xù)流入�！皣�(guó)際被動(dòng)資金有進(jìn)一步流入中國(guó)債市的動(dòng)能�！眴獭づ謇镎J(rèn)為。

　　日前，富時(shí)羅素確認(rèn)將于2021年10月29日起，分36個(gè)月逐步將中國(guó)國(guó)債納入其旗艦債券指數(shù)——富時(shí)世界國(guó)債指數(shù)（WGBI）。納入完成后，中國(guó)國(guó)債的權(quán)重將達(dá)5.25%。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，自今年10月起，在被納入WGBI指數(shù)的期間，中國(guó)國(guó)債將獲得逾1300億美元的被動(dòng)資金流入。

　　夏愔愔認(rèn)為，今年全年來(lái)看，預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)的外資流入規(guī)模整體會(huì)達(dá)到1500億至2000億美元，其中約一半流入國(guó)債市場(chǎng)。（記者 范子）