錨定四大著力點 上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提高

　　提高上市公司質(zhì)量是此輪資本市場深化改革的重點，也是上市公司監(jiān)管的首要目標。2020年10月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，全面部署提高上市公司質(zhì)量行動。

　　專家指出，半年來，上市公司監(jiān)管呈現(xiàn)諸多新面貌，突出體現(xiàn)在補齊短板，A股市場信息披露更透明；精準施策，上市公司治理水平大幅提升；完善標準，常態(tài)化退市步入新階段；簡政放權(quán)，推動上市公司做優(yōu)做強等方面。

　　中國證券報記者了解到，未來監(jiān)管部門將從優(yōu)化增量、改革存量、完善基礎(chǔ)制度等方面入手，推進市場優(yōu)勝劣汰，夯實市場可持續(xù)發(fā)展基礎(chǔ)，圍繞提升公司治理水平、化解風(fēng)險、服務(wù)實體經(jīng)濟等主線，進一步推動提高上市公司質(zhì)量。

　　補齊短板 A股市場信息更透明

　　專家表示，在穩(wěn)步推進注冊制背景下，作為核心環(huán)節(jié)的信息披露需要完善制度，提高質(zhì)量，給投資者更加真實、透明的上市公司。針對近期上市公司信息披露監(jiān)管實踐中出現(xiàn)的“蹭熱點”、董監(jiān)高對定期報告“不保真”等新問題，證監(jiān)會日前修訂發(fā)布《上市公司信息披露管理辦法》，對上述亂象進行針對性整治。

　　“本次修訂回應(yīng)了上市公司信息披露監(jiān)管實踐中出現(xiàn)的新情況、新問題，有效完善了信息披露監(jiān)管規(guī)則，對于推動提高上市公司質(zhì)量，提高資本市場透明度和效率具有重要意義�！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝評價。

　　中山證券首席經(jīng)濟學(xué)家李湛認為，管理辦法著重解決了信息披露監(jiān)管中面臨的濫用自愿披露“蹭熱點”、董監(jiān)高在定期報告披露時集體發(fā)表異議聲明等突出問題，有助于減少內(nèi)幕交易等情形的出現(xiàn)，保障市場公平。

　　“完善信息披露制度，將有助于從外部推動公司完善內(nèi)部治理，提高上市公司質(zhì)量；同時，有助于投資者充分獲取信息，審慎作出投資決策�！敝心县斀�(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林說，在完善信息披露制度的同時，還應(yīng)完善投資者保護配套措施，提升監(jiān)管威懾力。

　　精準施策 上市公司治理水平大幅提升

　　專家指出，提高上市公司治理水平是《意見》部署的重要工作，是提高上市公司質(zhì)量中的基礎(chǔ)工程。為做實做細《意見》任務(wù)要求，2020年12月11日，證監(jiān)會正式啟動上市公司治理專項行動，力爭通過兩年努力，圍繞“強內(nèi)生、構(gòu)生態(tài)、建制度”三方面內(nèi)容，通過公司自查、現(xiàn)場檢查、督促整改三個階段，使上市公司治理整體水平得到明顯提高。

　　據(jù)了解，上市公司治理專項行動自查階段已順利完成。上市公司對照清單開展自查是專項行動第一階段的核心任務(wù)。證監(jiān)會成立專門工作組，發(fā)布了上市公司治理專項自查清單，并為上市公司自查提供全程指導(dǎo)。自查清單內(nèi)容既涵蓋“三會一層”架構(gòu)、“關(guān)鍵少數(shù)”行為規(guī)范、內(nèi)部控制、信息披露、利益相關(guān)者等公司治理全鏈條，也聚焦資金占用、違規(guī)擔(dān)保等突出問題，共涉及七大方面119個問題，并以合規(guī)性問題、證據(jù)性問題、調(diào)研類問題和調(diào)查類問題四種方式呈現(xiàn)。

　　下一步，證監(jiān)會將著重對各公司自查報告進行分析研究，并進行公司治理最佳實踐評選和負面案例研析，在總結(jié)優(yōu)秀案例和經(jīng)驗、倡導(dǎo)最佳實踐、引導(dǎo)上市公司對標先進找差距的同時，對實踐中存在的治理問題和有關(guān)風(fēng)險進行研判，為后續(xù)政策制定奠定基礎(chǔ)。

　　完善標準

　　常態(tài)化退市步入新階段

　　退市制度是資本市場的基礎(chǔ)性制度。2020年12月31日，滬深交易所分別發(fā)布退市新規(guī)，第五輪退市制度改革落地。專家認為，僵尸企業(yè)、空殼公司久拖不退問題將得到有效解決，常態(tài)化退市機制料加速形成。

　　“今年以來，面值退市和主動退市的公司數(shù)量明顯增加，這是退市制度不斷優(yōu)化的結(jié)果。市場愈發(fā)認識到，質(zhì)地優(yōu)良的公司才存在長期投資機會，而垃圾股最終將被市場拋棄。長此以往，A股退出渠道愈發(fā)暢通，投資者用腳投票，將進一步倒逼公司優(yōu)勝劣汰，完成市場自凈�！崩钫空f。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認為，滬深證券交易所全面修訂了財務(wù)指標類、交易指標類、規(guī)范類、重大違法類退市標準，退市效率得到有效提升，對于提高上市公司質(zhì)量、改善資本市場整體環(huán)境、加速優(yōu)勝劣汰、強化投資者風(fēng)險意識具有積極意義。

　　“建立常態(tài)化退市機制，還需完善退市后的相關(guān)配套制度，加強投資者合法權(quán)益保護，在‘退得下’的基礎(chǔ)上實現(xiàn)‘退得穩(wěn)’�！碧锢�輝建議，在建立常態(tài)化退市機制的同時，進一步優(yōu)化證券民事賠償訴訟機制，保護中小投資者；推動市場化并購重組，為存在退市風(fēng)險的公司增加被優(yōu)質(zhì)企業(yè)整合吸納、協(xié)同發(fā)展的機會。

　　并購重組

　　推動上市公司做優(yōu)做強

　　專家指出，中國經(jīng)濟已進入高質(zhì)量發(fā)展階段，需要資本市場肩負起引領(lǐng)經(jīng)濟升級、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的使命，充分發(fā)揮并購重組功能，推動上市公司轉(zhuǎn)型升級、做優(yōu)做強。《意見》印發(fā)后，證監(jiān)會結(jié)合監(jiān)管工作積極落實，支持上市公司依托并購重組實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　權(quán)威數(shù)據(jù)顯示，上市公司并購重組監(jiān)管中已精簡多項許可，審核效率進一步提高。2020年，全市場并購重組項目中經(jīng)證監(jiān)會審核的僅占2.79%，平均審核用時約40天，遠低于法定的90天標準；科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行股份購買資產(chǎn)已實行注冊制，證監(jiān)會注冊時間不超過5個工作日。

　　簡政放權(quán)極大地激發(fā)了市場主體活力，我國上市公司并購交易規(guī)模穩(wěn)居世界前列，資本市場成為并購重組的主渠道、盤活存量的主戰(zhàn)場。2020年，境內(nèi)上市公司累計披露并購重組2828單，交易金額合計16591.7億元，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整合或外延式發(fā)展。

　　“去年以來，并購重組市場呈現(xiàn)的新變化比較多，體現(xiàn)在聚焦主業(yè)、并購重組大單不斷、國企專業(yè)化整合趨勢明顯等方面。圍繞注冊制改革，政策持續(xù)支持并購重組，市場化改革持續(xù)推進�！北P和林說。

　　事實勝于雄辯。從上市公司年報及一季報披露情況看，上市公司質(zhì)量穩(wěn)步提升。截至4月30日，4298家上市公司披露了2020年年報。面對突如其來的疫情、世界經(jīng)濟深度衰退等沖擊，上市公司顯示出較強發(fā)展韌性，實現(xiàn)營業(yè)收入53.3萬億元，凈利潤4萬億元，分別同比增長2.5%和2.3%；創(chuàng)新驅(qū)動明顯增強，上市公司研發(fā)投入9867億元，同比增長14.5%，遠超營收和凈利潤增速；民企融資難有所緩解，2020年民企籌資活動凈流入（不含付息分紅影響）同比增長99.6%，顯著高于央企的63.7%和地方國企的48.5%。截至4月30日，4297家上市公司披露了2021年一季報。上市公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入14.2萬億元，凈利潤1.3萬億元，較2019年一季度分別復(fù)合增長10.5%和9.2%。