年報季收官 三組數(shù)據(jù)折射退市新生態(tài)

　　觸及財務類退市指標公司數(shù)量明顯增多，被實施風險警示的公司家數(shù)較披露業(yè)績預告時明顯增加，強制退市公司數(shù)量已與去年全年數(shù)量持平……2020年上市公司年報披露季收官，三組數(shù)據(jù)表明，滬深交易所去年底發(fā)布的“史上最嚴”退市新規(guī)已顯現(xiàn)威力，A股退市新生態(tài)逐漸形成。專家表示，實踐證明，退市新規(guī)運行順暢，常態(tài)化退市機制逐步落地。

　　數(shù)十家公司

　　觸及財務類退市風險警示指標

　　今年年報季已經(jīng)收官，市場圍繞2020年上市公司年報的討論仍在發(fā)酵。究其原因，2020年上市公司年報備受關注，一是因為新冠肺炎疫情“特殊”年份的經(jīng)營業(yè)績受到關注，二則與2020年是執(zhí)行退市新規(guī)的首個會計年度不無關系。上市公司年報集中披露后，退市新規(guī)效果面臨一次集中檢驗。

　　2020年年報披露后，滬深交易所依法合規(guī)執(zhí)行退市新規(guī)，89家公司已經(jīng)或即將按照新規(guī)被實施退市風險警示，其中滬市39家、深市50家。這89家公司中，有83家觸及財務退市指標，其中包括31家觸及營業(yè)收入指標，14家觸及凈資產(chǎn)指標，15家觸及審計意見指標，23家觸及交叉指標；另外6家實施破產(chǎn)重整。值得一提的是，新規(guī)中新設的“營業(yè)收入+扣非凈利潤”這一組合指標讓不少公司“戴星戴帽”。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新分析，目前，被實施退市風險警示或退市的公司主要包括兩類：一類是沒有主業(yè)的空殼公司，另一類是長期虧損的“僵尸企業(yè)”�！皽�深證券交易所全面修訂了財務指標類、交易指標類、規(guī)范類、重大違法類退市標準，這兩類公司在退市新規(guī)下，很容易被一元退市標準趕出市場，退市效率得到有效提升�！彼�說。

　　“今年以來，被實施退市風險警示的公司多存在財務不達標或者出現(xiàn)違法類問題�！蹦祥_大學金融發(fā)展研究院院長田利輝認為，退市新規(guī)更為審慎嚴謹，以“收入+利潤”的組合指標取代以往單一凈利潤指標，有效制約了盈余管理的空間和壓縮了規(guī)則規(guī)避的空間，能夠將缺乏持續(xù)經(jīng)營能力的“僵尸企業(yè)”和“空殼企業(yè)”及時清出市場。

　　中山證券首席經(jīng)濟學家李湛表示，多數(shù)企業(yè)是在去年年報披露后“戴帽”，可見退市新規(guī)中以組合財務指標代替單一凈利潤指標，明確凈利潤取扣除非經(jīng)常性損益前后孰低值等規(guī)定，使得表征上市公司持續(xù)經(jīng)營能力的指標更加精準，嚴格打擊了長期沒有主業(yè)、持續(xù)依靠政府補貼或出售資產(chǎn)保殼的公司，壓縮了其規(guī)避退市的空間，促進了退市進程的市場化、法治化、常態(tài)化。

　　審計機構功能得到較好發(fā)揮

　　與此前根據(jù)年報業(yè)績預告披露的情況相比，如今在經(jīng)過審計的年報正式披露后，被實施退市風險警示的上市公司增加了約30家，表明審計機構的功能得到了較好發(fā)揮。

　　“退市新規(guī)優(yōu)化了風險警示指標。”田利輝稱，退市新規(guī)還明確，因財務類指標被實施退市風險警示的公司，下一年的財務指標和審計意見類型指標交叉適用。鑒于審計機構的專業(yè)性和獨立性，此舉能有效防范瀕臨退市的上市公司通過各種“財技”實現(xiàn)“報表式”盈利，從而有效降低規(guī)避強制退市的游戲空間，有效增強了退市制度的威力。同時，增加了審計機構的權威和責任。審計機構需恪盡職守，提升能力，切實履職，成為資本市場重要的“巡視員”和“清道夫”。

　　李湛認為，審計機構在退市過程中的作用愈發(fā)顯著，壓實自身責任尤為重要。審計機構應切實發(fā)揮好資本市場“看門人”作用，嚴格履行核查驗證、專業(yè)把關等法定職責，督促上市公司規(guī)范運作、真實披露，從而有效保護投資者的合法權益，激發(fā)我國資本市場的活力與動力。

　　“上市公司想實施盈余管理、業(yè)績操縱的難度更大了�！倍�登新說，新證券法進一步明確了對包括審計機構在內的證券服務機構的法律責任，提高了對證券服務機構未勤勉盡責等行為的處罰力度，證券集體訴訟制度落地，也增加了證券服務機構承擔民事賠償責任的風險�！靶伦C券法實施以來，審計機構正在更加審慎地發(fā)表意見，重塑審計行業(yè)健康生態(tài)，審計執(zhí)業(yè)質量不斷提高。”他說。

　　今年退市公司數(shù)量將顯著上升

　　近年來，證監(jiān)會不斷加大退市監(jiān)管力度，A股上市公司退市數(shù)量逐年增多。截至目前，今年以來被強制退市的上市公司家數(shù)已達16家，與去年全年數(shù)量持平。專家預計，今年退市公司數(shù)量將顯著上升。

　　今年以來已有21家公司退市或進入退市程序。其中，7家觸及財務類退市指標，7家觸及面值退市指標，1家主動退市，2家同時觸及重大違法強制退市和其它退市指標，4家重組退市。值得關注的是，退市新規(guī)取消了暫停上市環(huán)節(jié)，退市進程縮短至兩年。被*ST的上市公司若2021年業(yè)績沒有改善，2022年將被直接強制退市。

　　“新證券法、刑法修正案生效實施，使得財務造假的成本和風險越來越高，沒有主業(yè)、長期虧損的公司業(yè)績難以注水，退市公司數(shù)量會顯著上升�！倍�登新說。

　　田利輝分析，在“應退盡退”理念下，退市公司數(shù)量將在2021年明顯增加，此后轉向常態(tài)化，形成“上得來，退得出”的優(yōu)勝劣汰的良性市場生態(tài)。退市新規(guī)并非懲罰性規(guī)則，而是市場生態(tài)保護性規(guī)則，是優(yōu)化資源配置的切實舉措。面對退市新規(guī)，上市公司應致力于提效增質，而非進行保殼游戲；投資者宜關注基本面，避免炒殼炒差，這樣有助于形成風清氣正的投資生態(tài)。

　　“目前，基本上形成了多元化退市指標體系和較為穩(wěn)定的退市實施機制，退市將進一步走向常態(tài)化與市場化�！崩钫空f。