單周重上3000億元 地方債發(fā)行提速

　　今年以來發(fā)行節(jié)奏一直相對偏慢的地方債，在5月下旬顯露供給放量的勢頭。最新統(tǒng)計顯示，本周，地方債單周計劃發(fā)行量自去年8月以來首次超過3000億元。專家認為，優(yōu)質項目較少可能是導致此前地方債發(fā)行放緩的主要原因。隨著地方債發(fā)行逐漸提速，基建投資有望回暖。

　　5月新增地方債發(fā)行上量

　　截至5月25日，各地披露的數(shù)據(jù)顯示，本周（5月24日至30日），地方政府債券計劃發(fā)行3194.53億元，為2020年8月10日至16日當周以來地方債單周計劃發(fā)行量首次重上3000億元。其中，新增債券1983.65億元，再融資債券1210.88億元。分地方來看，計劃發(fā)行量居前的依次為河南、山東、廣西，發(fā)行量分別為637.57億元、455.96億元、381.30億元。

　　今年地方債發(fā)行節(jié)奏較去年明顯放緩，尤其是新增債券更是緩緩開閘。財政部數(shù)據(jù)顯示，截至4月末，2021年地方債發(fā)行總額為16709.33億元，其中新增債券僅發(fā)行3763.18億元，新增債券中還有114億元為去年下達的額度，今年額度使用不到10%。

　　5月以來，新增地方債發(fā)行節(jié)奏較前4個月有所加快。截至5月25日，各地共發(fā)行地方債6579.29億元，其中新增債券3910.61億元。加上目前各地披露將在5月發(fā)行的新增地方債，5月新增地方債發(fā)行規(guī)模有望超過5700億元，遠超前4個月的發(fā)行總量。

　　多因素致發(fā)行節(jié)奏相對放緩

　　“今年以來，地方債發(fā)行進度較慢一直比較引人關注。從結構上來說，再融資債券發(fā)行明顯提速，而新增地方債遲遲未見快速增長。”江海證券首席經(jīng)濟學家屈慶表示，新增專項債發(fā)行持續(xù)偏慢，說明優(yōu)質項目可能較少。由于基建增速不斷放緩、前期大量優(yōu)質項目持續(xù)消耗，以及今年對于政府杠桿率的壓降要求，導致地方政府在專項債項目的投向上更加謹慎，因此債券發(fā)行也相對緩慢。

　　“進入4月以來，新增一般地方債發(fā)行速度快速提升，斜率超過往年同期�！鼻鼞c認為，這可能是由于往年資金逐漸耗盡，因此各地開始發(fā)行債券彌補資金缺口。從財政支出的來源上來看，除了一般公共預算收入、政府性基金收入和政府債券融資之外，以往年度的財政結余也可以用于次年支出需求，且優(yōu)先級一般在其他資金之前。今年一季度，財政支出持續(xù)大于財政收入與政府債券凈融資，說明往年結轉資金被不斷消耗。

　　天風證券固定收益首席分析師孫彬彬認為，按照當前的地方債發(fā)行進度和發(fā)行計劃，剩余新增地方債額度將集中在三季度發(fā)行。他提示，要關注一種可能性，即如果經(jīng)濟保持穩(wěn)定增長，基建托底訴求不強，財政跨年度平衡下，新增專項債額度可能不會在年內全部發(fā)行完畢。實際上，2020年已出現(xiàn)這一趨勢，當年中小銀行專項債額度有約1500億元未在當年發(fā)行。

　　有望帶動基建回暖

　　截至5月25日，5月以來新增專項債共發(fā)行2274.52億元。從投向來看，323.25億元用于棚戶區(qū)改造，占比約14%。

　　按照要求，2021年新增專項債券重點用于交通、能源、農林水利、生態(tài)環(huán)保、社會事業(yè)、城鄉(xiāng)冷鏈物流、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)、國家重大戰(zhàn)略、保障性安居工程等九類領域，不安排用于租賃住房建設以外的土地儲備項目，不安排一般房地產(chǎn)項目，不安排產(chǎn)業(yè)項目。

　　孫彬彬預計，今年棚改、租賃住房等非傳統(tǒng)基建項目預計還會在專項債當中占有一定比重，基建專項債的規(guī)模和比例可能不會超過去年水平。

　　未來專項債發(fā)行提速，有望帶動基建投資呈現(xiàn)一定程度的回暖。孫彬彬認為，如果下半年經(jīng)濟保持較穩(wěn)定增長，按照當前政策導向推測，全年基建增速可能落在3%至5%的區(qū)間。