光大張旭：7月LPR沒(méi)變化在情理之中
中證網(wǎng)訊（記者 彭?yè)P(yáng)）中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2021年7月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。光大證券固定收益首席分析師張旭對(duì)此表示，7月LPR沒(méi)有變化在情理之中。
“人民銀行在不改變政策取向、不搞‘大水漫灌’的同時(shí)，打出了一套降低銀行資金成本的‘組合拳’�！睆埿窠忉專�，6月1日，利率自律機(jī)制召開(kāi)工作會(huì)議，審議通過(guò)了優(yōu)化存款利率自律管理方案；7月9日，人民銀行宣布全面降準(zhǔn)，釋放零成本的長(zhǎng)期資金約1萬(wàn)億元；7月15日，在降準(zhǔn)實(shí)施的同時(shí)，央行善意地通過(guò)MLF投放中期流動(dòng)性1000億元，進(jìn)一步穩(wěn)定了市場(chǎng)的預(yù)期�！敖M合拳”是有力的，政策效果是明顯的，本次降準(zhǔn)可直接為金融機(jī)構(gòu)節(jié)約資金成本每年約130億元。
張旭認(rèn)為，政策效果體現(xiàn)到LPR的變化上需要一段時(shí)間，7月LPR沒(méi)有變化也在情理之中。比如，從降準(zhǔn)實(shí)施至今僅有5日時(shí)間，這5日內(nèi)所累計(jì)節(jié)約的資金成本還不夠“厚實(shí)”�？深A(yù)見(jiàn)的是，隨著時(shí)間的推移，政策效果將更加充分地得以顯現(xiàn)。
從另一角度看，張旭表示，為增強(qiáng)LPR變動(dòng)的方向性和指導(dǎo)性，改革后的LPR形成機(jī)制中設(shè)置了“雙五”閾值：其一是各報(bào)價(jià)行以5bp為步長(zhǎng)報(bào)價(jià)；其二是交易中心在處理報(bào)價(jià)的過(guò)程中，向5bp的整倍數(shù)就近取整得出LPR。因此，7月LPR沒(méi)有降低很有可能是因?yàn)閳?bào)價(jià)的變動(dòng)尚未觸發(fā)閾值。
張旭強(qiáng)調(diào)，在觀測(cè)貨幣政策效果時(shí)，應(yīng)當(dāng)更加關(guān)注實(shí)際利率的變化。MLF利率是中期的政策利率，LPR是貸款市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率，無(wú)論是對(duì)MLF利率的調(diào)節(jié)，還是對(duì)LPR的引導(dǎo)，其目的都是促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降�！氨M管前一段時(shí)間LPR沒(méi)有變化，但這并不妨礙實(shí)際貸款利率的進(jìn)一步降低。比如說(shuō)，上半年制造業(yè)貸款合同利率為4.13%，比上年同期低25bp；小微企業(yè)新發(fā)貸款合同利率5.18%，比2019年同期低106bp。”他說(shuō)。
張旭表示，隨著時(shí)間的推移，現(xiàn)有政策的紅利將得到更為充分傳導(dǎo)。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)央行仍將充分考慮金融機(jī)構(gòu)對(duì)短中長(zhǎng)期資金的需求，保持流動(dòng)性合理充裕。因此，LPR下降可以期待，實(shí)際貸款利率的進(jìn)一步降低更是主旋律。
