LPR 14個(gè)月連平 貸款實(shí)際利率下行空間有望打開

　　連續(xù)14個(gè)月，LPR保持不變。6月21日，人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.85%，5年期以上LPR為4.65%。

　　當(dāng)天，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制優(yōu)化了存款利率自律上限的確定方式。市場(chǎng)人士認(rèn)為，此次存款利率定價(jià)機(jī)制與貸款端隨LPR加點(diǎn)的計(jì)價(jià)方式保持了一致，是利率市場(chǎng)化改革更進(jìn)一步的體現(xiàn)。

　　在LPR連續(xù)一年多未作調(diào)整的背景下，今年以來(lái)，貸款利率有了回升趨勢(shì)。根據(jù)央行發(fā)布的一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，3月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率上行，較去年12月末上行0.07個(gè)百分點(diǎn)至5.10%。其中，企業(yè)貸款加權(quán)平均利率、個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率均為首次上行。

　　企業(yè)貸款利率有所抬升的背景，是商業(yè)銀行凈息差持續(xù)收窄的現(xiàn)實(shí)。銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度商業(yè)銀行凈息差已從去年四季度的2.10%壓降至了2.07%。

　　息差收窄讓貸款端利率進(jìn)一步下調(diào)遭遇阻力。因此，在另一頭降低商業(yè)銀行負(fù)債端壓力，進(jìn)而傳導(dǎo)至貸款端，有利于銀行在控制成本的基礎(chǔ)上，以較低的貸款利率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)持續(xù)信貸投放。而在這個(gè)傳導(dǎo)鏈條上，占負(fù)債大頭的一般性存款利率是制約銀行負(fù)債成本進(jìn)一步下行的重要因素。

　　在企業(yè)投資意愿不高、商業(yè)銀行存款競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下，活期存款“定期化”現(xiàn)象有所抬頭。記者梳理存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表發(fā)現(xiàn)，相對(duì)于2020年末，2021年以來(lái)非金融企業(yè)活期存款規(guī)模占比和住戶活期存款占比處于下降趨勢(shì)。相比之下，兩者的定期存款占比在提升。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，截至2021年5月末，非金融企業(yè)活期存款規(guī)模為23.76萬(wàn)億元，較2020年末縮減1.60萬(wàn)億元，占據(jù)企業(yè)存款規(guī)模的比重由2020年末的38.50%下降至36.25%，而企業(yè)定期存款規(guī)模占比由2020年末的61.50%上升至63.75%。

　　此次新的存款定價(jià)改革后，存款利率自律上限并非全部下降，主要是一年以上的長(zhǎng)端利率自律上限有所下降。

　　華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜認(rèn)為，存款利率定價(jià)機(jī)制變化并非“降息”，主要目標(biāo)是限制高息攬儲(chǔ)行為，以此推動(dòng)實(shí)際貸款利率繼續(xù)降低，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)讓利實(shí)體，短期內(nèi)部分銀行可能要面對(duì)存款流失，進(jìn)而推高同業(yè)負(fù)債壓力。

　　招商證券銀行業(yè)分析師廖志明認(rèn)為，綜合考慮量、價(jià)和結(jié)構(gòu)因素，預(yù)計(jì)存款定價(jià)新變化將帶來(lái)的負(fù)債成本率的降幅在10BP以內(nèi)。中長(zhǎng)期限定存利率上限下調(diào)，有利于降低銀行負(fù)債成本，其目標(biāo)在于通過(guò)降低銀行存款成本來(lái)保持貸款利率低位穩(wěn)定。

　　同時(shí)，存款定價(jià)新機(jī)制或加劇一般存款“脫媒”。廖志明分析稱，存款定價(jià)新機(jī)制降低了中長(zhǎng)期限定期存款利率上限，資金或就此流向貨幣基金、銀行理財(cái)、股票資管產(chǎn)品等，加劇一般存款“脫媒”。