科創(chuàng)板開(kāi)市2周年特刊 | 成長(zhǎng)的力量

　　兩年時(shí)間，作為資本市場(chǎng)一個(gè)新增板塊，科創(chuàng)板從無(wú)到有、羽翼漸豐，書寫?yīng)毩⑶�線；一幕幕夾雜著歡笑與煩惱的“成長(zhǎng)影集”，勾畫出注冊(cè)制改革的步履。

　　時(shí)間的縱軸，將成長(zhǎng)的來(lái)路拉成綿延的曲線。從起初25家“先行軍”，到如今311家的“科創(chuàng)軍團(tuán)”，4.8萬(wàn)億元的總市值標(biāo)刻出新高度；從零起步，科創(chuàng)板IPO融資數(shù)額逾3650億元，占同期A股IPO融資總額的比重超過(guò)40%。

　　發(fā)展的橫軸，則在接踵而來(lái)的考驗(yàn)中積蓄起蓬勃的力量。科創(chuàng)板逐步集聚起一批集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等領(lǐng)域的科創(chuàng)企業(yè)，“硬科技”成色愈明。盡管遭受疫情影響，2020年度，科創(chuàng)板公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)59%，高于全市場(chǎng)整體水平，盡顯“任爾東西南北風(fēng)”的韌勁。

　　給成長(zhǎng)以力量，這是科創(chuàng)板的使命。

　　回首過(guò)去兩年，期待的眼神、緊張的嘴角、喜悅的笑容、激動(dòng)的淚水，共同交織成科創(chuàng)考生的“眾生相”。有人星夜奔科場(chǎng)，有人失意歸故里，唯以“科創(chuàng)”二字為標(biāo)尺，選賢舉能、不拘一格。過(guò)去一年，科創(chuàng)板新增的同股不同權(quán)企業(yè)達(dá)到11家，包容性持續(xù)彰顯；A股前十大募資規(guī)模IPO中，7家均來(lái)自科創(chuàng)板，厚重感與日俱增。

　　登陸科創(chuàng)板意味著什么？科創(chuàng)板企業(yè)的回答幾乎一致：更響的企業(yè)知名度、更好的融資平臺(tái)、更市場(chǎng)化的激勵(lì)方式……科創(chuàng)板給企業(yè)帶來(lái)的“獲得感”體現(xiàn)在哪里？不僅在于其對(duì)企業(yè)發(fā)展的助力，更見(jiàn)諸對(duì)市場(chǎng)包容性、公平性、透明度等制度體系的完善，體現(xiàn)在科創(chuàng)企業(yè)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)版圖中戰(zhàn)略地位的整體提升。

　　歷史表明，資本市場(chǎng)每一次重大制度變革和創(chuàng)新，都將使積淀已久、亟待煥發(fā)之活力得以充分釋放。

　　科創(chuàng)板的力量，來(lái)自于制度創(chuàng)新。將視角推遠(yuǎn)，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革，推動(dòng)建立多元包容的發(fā)行上市條件、公開(kāi)透明可預(yù)期的審核注冊(cè)機(jī)制、市場(chǎng)化的發(fā)行承銷機(jī)制、靈活高效的再融資和股權(quán)激勵(lì)，以更好發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，再造發(fā)行上市的“營(yíng)商環(huán)境”。立體化的制度創(chuàng)新之下，資本市場(chǎng)生態(tài)煥然一新。

　　科創(chuàng)板的力量，來(lái)自于發(fā)現(xiàn)問(wèn)題、解決問(wèn)題的勇氣。兩年間，圍繞門檻、估值、流動(dòng)性等話題，科創(chuàng)板有困惑、有迷茫，有反省、有思辨，有渴盼、有向往……成長(zhǎng)的“煩惱”在改革中閃現(xiàn)，在實(shí)踐中顯露，在探索中改進(jìn)。應(yīng)該看到，這是改革發(fā)展的必經(jīng)之路，也是其之所以能夠向前的動(dòng)力源泉。

　　時(shí)常會(huì)有些疑問(wèn)，叩擊這個(gè)兩歲孩提的心間。譬如，“科創(chuàng)屬性”如何界定？“硬科技”到底是什么？對(duì)此，市場(chǎng)認(rèn)知莫衷一是，教科書上沒(méi)有“標(biāo)準(zhǔn)答案”，導(dǎo)致市場(chǎng)主體短期出現(xiàn)理解偏差，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的差異性定位不甚明晰。

　　一場(chǎng)關(guān)乎“我是誰(shuí)”的深層求索，在不斷實(shí)踐與回顧的動(dòng)態(tài)調(diào)整中尋找答案。正如不同時(shí)間窗口、不同經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展階段，科技創(chuàng)新本身所呈現(xiàn)的面貌各異一樣，科創(chuàng)板的定位也緊扣“科創(chuàng)”主題、順應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略發(fā)展而變。

　　無(wú)論是科技創(chuàng)新，還是資本市場(chǎng)制度改革創(chuàng)新，都不會(huì)是一馬平川的坦途。需有披荊斬棘的勇毅，也要有刀刃向內(nèi)不斷自我改革的決心。

　　賦予成長(zhǎng)以力量，這是人們對(duì)科創(chuàng)板的寄望。

　　力量，只有傳遞才能接續(xù)。以信息披露為核心，科創(chuàng)板統(tǒng)籌推進(jìn)了發(fā)行、上市、交易、持續(xù)監(jiān)管、并購(gòu)重組、退市等一系列關(guān)鍵制度創(chuàng)新，形成了可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)，為創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革和新三板精選層改革提供了有益借鑒。

　　看成果，科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”枝繁葉茂、花香四溢；循初心，科創(chuàng)板支持“硬科技”的示范效應(yīng)愈顯愈明。

　　若把這段高度濃縮的歲月放在歷史的長(zhǎng)河中審視，不過(guò)一瞬而已。然而，科創(chuàng)板不長(zhǎng)的“成長(zhǎng)履歷”中，卻深深印刻著中國(guó)特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)發(fā)展的血脈基因，和中國(guó)經(jīng)濟(jì)新發(fā)展格局的內(nèi)生動(dòng)力�？苿�(chuàng)板，自資本市場(chǎng)30年的懷抱里孕育，被澤于中國(guó)改革開(kāi)放40余年的陽(yáng)光雨露，開(kāi)創(chuàng)了一段資本市場(chǎng)改革的新征程。

　　當(dāng)下，復(fù)雜多變的外部環(huán)境、反復(fù)無(wú)常的新冠肺炎疫情，都在倒逼中國(guó)加快推進(jìn)改革創(chuàng)新。從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，當(dāng)“科技創(chuàng)新”日漸成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“題眼”與資本市場(chǎng)深化改革的題中應(yīng)有之義，那么科創(chuàng)板快步走向成熟，既是歷史使命，亦是時(shí)代選擇。

　　今天，科創(chuàng)板企業(yè)群已匯聚一支超過(guò)7.5萬(wàn)人的科研隊(duì)伍，平均每家公司研發(fā)人員超過(guò)280人，研發(fā)人員占員工總數(shù)的比重均值接近30%。穩(wěn)定的科技人才隊(duì)伍，為科創(chuàng)板公司持續(xù)推進(jìn)科研攻關(guān)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。2020年，科創(chuàng)板公司平均新增發(fā)明專利18項(xiàng)，截至年末平均累計(jì)獲得發(fā)明專利104項(xiàng)。

　　另一方面，伴隨著注冊(cè)制改革的平穩(wěn)推進(jìn)，新股發(fā)行和定價(jià)權(quán)被交予市場(chǎng)。盡管在具體機(jī)制設(shè)計(jì)上仍需持續(xù)完善，但科創(chuàng)板形成市場(chǎng)化約束機(jī)制是大勢(shì)所趨。

　　發(fā)行價(jià)格上，注冊(cè)制下科創(chuàng)板公司優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)特征較為顯著，未重演歷史上市場(chǎng)化改革階段備受質(zhì)疑的新股“三高”問(wèn)題；發(fā)行節(jié)奏上，科創(chuàng)板IPO持續(xù)保持常態(tài)化發(fā)行，可預(yù)期、透明化。受益于投資者結(jié)構(gòu)和交易機(jī)制的持續(xù)優(yōu)化，科創(chuàng)板二級(jí)市場(chǎng)估值體系同納斯達(dá)克等成熟科技股的估值結(jié)構(gòu)性分化特征日益相似。

　　非有創(chuàng)新之炬炬目光，不免固步自封；非經(jīng)探索之漫漫長(zhǎng)途，不能抵達(dá)縱深。

　　科創(chuàng)板的考驗(yàn)還在繼續(xù)。在這場(chǎng)關(guān)乎全局的改革中，如何讓市場(chǎng)主體“各歸其位”，進(jìn)一步壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，是一個(gè)需要長(zhǎng)期思考并踐行的命題。

　　審視當(dāng)下，中介機(jī)構(gòu)尚未完全轉(zhuǎn)變以監(jiān)管為導(dǎo)向的執(zhí)業(yè)習(xí)慣，與監(jiān)管“博弈”的心理依舊存在。同時(shí)，中介機(jī)構(gòu)職責(zé)邊界與執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)仍不清晰，保薦機(jī)構(gòu)與其他中介機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的職責(zé)內(nèi)容存在一定程度的交叉。這些，都有待科創(chuàng)板在下一程途中予以解決。

　　惟希望也，故進(jìn)取�？苿�(chuàng)板雖尚青澀，卻無(wú)遲疑；腳踏當(dāng)下，心向遠(yuǎn)方。對(duì)于這個(gè)朝氣蓬勃的新生板塊來(lái)說(shuō)，成長(zhǎng)本身就是一種力量。