科創(chuàng)板邁步“機(jī)構(gòu)市” 價值投資理念扎根

　　隨著改革深入推進(jìn)，科創(chuàng)板的投資者構(gòu)成、市場化定價等方面出現(xiàn)積極變化趨勢，機(jī)構(gòu)投資者的交易占比逐步提高，境外資金持續(xù)增加對科創(chuàng)板配置。

　　接受中國證券報記者采訪的專家指出，科創(chuàng)板邁向“機(jī)構(gòu)市”，為科創(chuàng)板優(yōu)質(zhì)上市資源引入長期活水；同時，價值投資正在成為主流的投資理念，基本面好、發(fā)展前景廣闊的科創(chuàng)板股票受到資金追捧，而績差股不斷被邊緣化，參與科創(chuàng)板交易的投資者日趨成熟理性。

　　機(jī)構(gòu)化趨勢明顯

　　專家指出，隨著改革深入推進(jìn)，跟蹤科創(chuàng)板的資管產(chǎn)品類型逐步豐富、金額逐步擴(kuò)大，科創(chuàng)板機(jī)構(gòu)投資者的交易占比逐步提高。

　　“在科創(chuàng)板邁步‘機(jī)構(gòu)市’的過程中，產(chǎn)品創(chuàng)新是助力因素之一，從2019年5月起開始發(fā)行的多批科技創(chuàng)新系列基金、科創(chuàng)主題基金，到2020年8月發(fā)行的科創(chuàng)板主動權(quán)益類基金、科創(chuàng)板50ETF基金，科創(chuàng)板相關(guān)的公募產(chǎn)品層出不窮，為個人投資者提供了更為完善的投資科創(chuàng)板平臺，也進(jìn)一步助力科創(chuàng)板邁步‘機(jī)構(gòu)市’”，南方基金副總經(jīng)理兼首席投資官史博指出。

　　史博認(rèn)為，為促進(jìn)公募基金進(jìn)一步擴(kuò)容和更好發(fā)展，可以考慮進(jìn)一步完善基金管理人中長期激勵機(jī)制；加大基金品種創(chuàng)新供給力度；優(yōu)化公募產(chǎn)品注冊機(jī)制，提高常規(guī)注冊機(jī)制產(chǎn)品的審查效率。

　　“從機(jī)構(gòu)對科創(chuàng)板持股情況分析，基金、外資持股總市值逐步提高。”華夏基金副總經(jīng)理鄭煜建議，可從兩個方面促進(jìn)公募基金參與科創(chuàng)板投資。首先，從產(chǎn)品層面，應(yīng)完善和鼓勵基石投資基金的發(fā)展，并改進(jìn)CDR配售制度，增強(qiáng)公募基金對科創(chuàng)板的投資動力，鼓勵科創(chuàng)板產(chǎn)品創(chuàng)新以及衍生品的發(fā)展，源源不斷吸引資金入市。其次，從配套制度來看，衍生品的風(fēng)險較高，應(yīng)出臺并完善相應(yīng)的監(jiān)管和審核制度，保證市場穩(wěn)定運(yùn)行，同時也應(yīng)完善轉(zhuǎn)板制度及做空制度。轉(zhuǎn)板制度所帶來的優(yōu)質(zhì)上市公司資源將成為資金持續(xù)涌入的發(fā)動機(jī)，而做空制度的完善將提升科創(chuàng)板的賺錢效應(yīng)及存量資金交易活躍度。

　　專家認(rèn)為，在境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者交易占比逐步提高的同時，科創(chuàng)板國際化水平不斷提升。富時羅素全球指數(shù)首次納入科創(chuàng)板股票，多家科創(chuàng)板公司納入MSCI指數(shù)，科創(chuàng)板股票被納入滬港通股票范圍，QFII對科創(chuàng)板品種關(guān)注度不斷提升等事實均見證了科創(chuàng)板的國際化進(jìn)程。

　　政策層面也在引領(lǐng)科創(chuàng)板進(jìn)一步打開對外開放“新窗口”�！吨泄仓醒� 國務(wù)院關(guān)于支持浦東新區(qū)高水平改革開放打造社會主義現(xiàn)代化建設(shè)引領(lǐng)區(qū)的意見》指出，支持在浦東設(shè)立國際金融資產(chǎn)交易平臺，試點允許合格境外機(jī)構(gòu)投資者使用人民幣參與科創(chuàng)板股票發(fā)行交易。

　　“《意見》試點允許合格境外機(jī)構(gòu)投資者使用人民幣參與科創(chuàng)板股票發(fā)行交易，進(jìn)一步拓寬了科創(chuàng)板對外開放的通道。為保障制度落地，可以鼓勵浦東探索資本項目可兌換的實施路徑，創(chuàng)新面向國際的人民幣金融產(chǎn)品，擴(kuò)大人民幣境內(nèi)投資金融產(chǎn)品范圍，構(gòu)建與上海國際金融中心相匹配的離岸金融體系，實現(xiàn)科創(chuàng)板市場高水平雙向開放，增強(qiáng)外資吸引力；強(qiáng)調(diào)貨幣種類，突出人民幣全球化結(jié)算、直接參與金融投資的定位，為中長期外資穩(wěn)定流動奠定基礎(chǔ)。同時，明確外資投資的比例與權(quán)限問題，方便制度落地執(zhí)行，并建立健全跨境資金流動監(jiān)測預(yù)警、宏觀審慎評估和協(xié)調(diào)聯(lián)動體系，管控制度試點風(fēng)險；此外，需強(qiáng)化科創(chuàng)企業(yè)涉密的安全性教育，加強(qiáng)信息披露管理，防范數(shù)據(jù)泄露風(fēng)險�！编嶌戏治�。

　　投資風(fēng)格嬗變

　　專家指出，科創(chuàng)板“機(jī)構(gòu)化”“國際化”趨勢推動市場向多元化、理性、價值投資風(fēng)格轉(zhuǎn)移。

　　“一方面，機(jī)構(gòu)投資者以近兩年來的科創(chuàng)板基金業(yè)績證明了其投資管理運(yùn)營能力，在中小投資者支持下迅速擴(kuò)容。另一方面，外資持續(xù)增配科創(chuàng)板，呈現(xiàn)各行業(yè)均衡配置、交易有較高成長預(yù)期的標(biāo)的、關(guān)注個股基本面三大特點，一定程度上發(fā)揮了市場投資示范作用。同時，監(jiān)管部門堅持對機(jī)構(gòu)詢價、報價等業(yè)務(wù)嚴(yán)格監(jiān)管，進(jìn)一步助推了市場合理化估值。當(dāng)前科創(chuàng)板換手率有所減小，個股也逐步走向價值回歸路徑�！编嶌媳硎�。

　　鄭煜認(rèn)為，在機(jī)構(gòu)投資顧問業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大、境內(nèi)外市場互聯(lián)互通、國家聚焦“硬科技”企業(yè)、加強(qiáng)監(jiān)管的政策預(yù)期下，科創(chuàng)板投資有望形成多元化、理性化，關(guān)注價值投資，尤其是個股科技成長性的成熟投資風(fēng)格。

　　“在穩(wěn)健的整體表現(xiàn)下，個股或各板塊的表現(xiàn)出現(xiàn)分化，科創(chuàng)型、高成長性公司獲得了更高的估值，贏得了更好的股價表現(xiàn)。這體現(xiàn)出科創(chuàng)板偏成長性投資、產(chǎn)業(yè)趨勢投資的市場風(fēng)格；從深層次看，科創(chuàng)板有效發(fā)揮了金融市場優(yōu)化配置資源的作用�！笔凡┲赋�。