創(chuàng)業(yè)板IPO重磅！劍指“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”，證監(jiān)會(huì)擬取消新股發(fā)行定價(jià)與申購(gòu)安排、投資者風(fēng)險(xiǎn)特別公告次數(shù)掛鉤要求

　　證監(jiān)會(huì)指出，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊(cè)制，建立了市場(chǎng)化的新股發(fā)行承銷機(jī)制，以機(jī)構(gòu)投資者為主體進(jìn)行詢價(jià)、定價(jià)、配售，由市場(chǎng)供求決定價(jià)格�，F(xiàn)行發(fā)行承銷規(guī)則對(duì)規(guī)范發(fā)行與承銷行為，維護(hù)市場(chǎng)秩序，保護(hù)投資者合法權(quán)益發(fā)揮了積極作用。

　　針對(duì)實(shí)踐中出現(xiàn)的部分網(wǎng)下投資者重策略輕研究，為博入圍“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”，干擾發(fā)行秩序等新情況新問題，證監(jiān)會(huì)在加強(qiáng)發(fā)行承銷監(jiān)管的同時(shí)，按照市場(chǎng)化、法治化的原則，擬對(duì)《特別規(guī)定》進(jìn)行適當(dāng)優(yōu)化，證券交易所同步對(duì)相關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行調(diào)整。

　　證監(jiān)會(huì)指出，《特別規(guī)定》修改的總體思路是平衡好發(fā)行人、承銷機(jī)構(gòu)、報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)和投資者之間的利益關(guān)系，兼顧發(fā)行承銷過程的公平性與效率。

　　具體來看，證監(jiān)會(huì)同時(shí)發(fā)布的《特別規(guī)定》的起草說明顯示，本次擬修改《特別規(guī)定》第八條的規(guī)定，取消新股發(fā)行定價(jià)與申購(gòu)安排、投資者風(fēng)險(xiǎn)特別公告次數(shù)掛鉤的要求。同時(shí)刪除累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)發(fā)行價(jià)格區(qū)間的相關(guān)規(guī)定，由深圳證券交易所在其業(yè)務(wù)規(guī)則中予以明確。   

　　第八條修改為：“采用詢價(jià)方式且存在以下情形之一的，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)上申購(gòu)前發(fā)布投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告，詳細(xì)說明定價(jià)合理性，提示投資者注意投資風(fēng)險(xiǎn)：（一）發(fā)行價(jià)格對(duì)應(yīng)市盈率超過同行業(yè)可比上市公司二級(jí)市場(chǎng)平均市盈率的；（二）發(fā)行價(jià)格超過剔除最高報(bào)價(jià)后網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)的中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)，剔除最高報(bào)價(jià)后公募基金、社�；�金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金和保險(xiǎn)資金報(bào)價(jià)中位數(shù)和加權(quán)平均數(shù)孰低值的；（三）發(fā)行價(jià)格超過境外市場(chǎng)價(jià)格的；（四）發(fā)行人尚未盈利的。

　　增加博弈空間 降低報(bào)價(jià)集中度

　　專家認(rèn)為，“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”等問題已引起監(jiān)管部門的關(guān)注，修改《特別規(guī)定》將有助于降低市場(chǎng)報(bào)價(jià)集中度。

　　前券商資深人士王驥躍表示，《特別規(guī)定》修改是監(jiān)管部門對(duì)近期市場(chǎng)定價(jià)問題的回應(yīng)。在不改變大趨勢(shì)的前提下，將增加博弈空間，市場(chǎng)報(bào)價(jià)集中度將有所降低。

　　川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂表示，目前部分詢價(jià)機(jī)構(gòu)存在聯(lián)合壓低IPO發(fā)行價(jià)格的行為，此次擬對(duì)相關(guān)規(guī)定進(jìn)行調(diào)整，充分體現(xiàn)了監(jiān)管部門市場(chǎng)化改革思路，是對(duì)“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”的有效回應(yīng)，也將為下一步全市場(chǎng)發(fā)行與承銷制度改革鋪平道路。

　　值得注意的是，監(jiān)管部門持續(xù)關(guān)注“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”問題。此前證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于注冊(cè)制下督促證券公司從事投行業(yè)務(wù)歸位盡責(zé)的指導(dǎo)意見》明確指出，完善發(fā)行承銷制度。加強(qiáng)對(duì)報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)、證券公司的監(jiān)督檢查，規(guī)范報(bào)價(jià)、定價(jià)行為。完善股票發(fā)行定價(jià)、承銷配售等相關(guān)規(guī)則。評(píng)估完善公司債券承銷業(yè)務(wù)規(guī)范，重點(diǎn)防范“結(jié)構(gòu)化發(fā)行”等違法違規(guī)行為。

　　據(jù)了解，針對(duì)“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門、交易所和證券業(yè)協(xié)會(huì)將從優(yōu)化規(guī)則和加強(qiáng)監(jiān)管兩方面采取相關(guān)措施，維護(hù)良好發(fā)行秩序。一方面，根據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)變化，完善股票發(fā)行定價(jià)、承銷配售等相關(guān)制度規(guī)則，優(yōu)化報(bào)價(jià)流程，平衡好發(fā)行人、承銷機(jī)構(gòu)、報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)和投資者之間的利益關(guān)系，推動(dòng)市場(chǎng)化發(fā)行機(jī)制更有效發(fā)揮作用。另一方面，加強(qiáng)報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，規(guī)范報(bào)價(jià)行為，重點(diǎn)加大對(duì)串價(jià)等干擾發(fā)行定價(jià)行為的打擊力度，及時(shí)出清不專業(yè)、不負(fù)責(zé)任的機(jī)構(gòu)，督促報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)完善內(nèi)控機(jī)制，提高發(fā)行承銷監(jiān)管的針對(duì)性和有效性。