注冊(cè)制改革2年間 | 證券監(jiān)管執(zhí)法升級(jí)躍進(jìn) 護(hù)航注冊(cè)制行穩(wěn)致遠(yuǎn)
7月初，《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動(dòng)的意見(jiàn)》印發(fā)，這是A股歷史上首個(gè)由中辦、國(guó)辦聯(lián)合印發(fā)的打擊證券違法活動(dòng)的專門文件。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)連續(xù)三場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)將嚴(yán)打證券違法違規(guī)的聲浪推向了高峰。
一份頂層文件、三場(chǎng)發(fā)布會(huì)，成了對(duì)試點(diǎn)注冊(cè)制改革兩周年的精彩注解。
兩年來(lái)，注冊(cè)制改革厚植了資本市場(chǎng)法治土壤。隨著注冊(cè)制改革向深水區(qū)推進(jìn)，證券監(jiān)管執(zhí)法將在法治化的道路上走向新的實(shí)踐疆界，讓這場(chǎng)肩負(fù)資本市場(chǎng)深化改革重任的“試驗(yàn)”擺脫最初的稚嫩，走向更廣闊的空間。
扎籬笆，法治供給“有閉環(huán)”
追根溯源，市場(chǎng)法治建設(shè)銜枚疾進(jìn)的兩年正是注冊(cè)制從原點(diǎn)劃出“生長(zhǎng)曲線”的兩年。
當(dāng)注冊(cè)制改革把決定權(quán)交還給市場(chǎng)，也給出了“如何更好發(fā)揮政府作用”的命題，加速基礎(chǔ)法律制度的“更新迭代”，讓證券領(lǐng)域的立法導(dǎo)向、刑事制度的完善、司法機(jī)關(guān)的配套保障三者的目光更為聚焦和統(tǒng)一：提升證券違法犯罪成本，保護(hù)投資者權(quán)益。
由此，市場(chǎng)法治建設(shè)日臻完善。2020年3月，新證券法正式實(shí)施，除了確立證券發(fā)行注冊(cè)制度，最令市場(chǎng)熱議的當(dāng)屬引入證券集體訴訟制度和大幅提高違法違規(guī)成本。對(duì)違法行為的行政追責(zé)力度加大：處罰標(biāo)準(zhǔn)由原來(lái)的一至五倍提高到一至十倍，最高定額罰款從原來(lái)的60萬(wàn)元抬升至2000萬(wàn)元；緊盯“關(guān)鍵少數(shù)”責(zé)任的“雙罰制”應(yīng)運(yùn)而生，除發(fā)行人之外，欺詐發(fā)行的直接責(zé)任人、指導(dǎo)欺詐發(fā)行的控股股東、實(shí)控人，也被“圈定”為高額行政處罰的對(duì)象。
司法保障的步調(diào)保持高度一致，力度空前。為保障注冊(cè)制改革，2019年6月，最高人民法院發(fā)布《關(guān)于為設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制改革提供司法保障的若干意見(jiàn)》，這是最高法首次為資本市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度改革出具專門的系統(tǒng)性、綜合性司法文件。同期，上海市高級(jí)人民法院亦出臺(tái)相關(guān)意見(jiàn)，提出建立健全金融審判機(jī)制、依法懲治涉科創(chuàng)板刑事犯罪等多項(xiàng)具體措施。一個(gè)月后，作為試點(diǎn)集中管轄涉科創(chuàng)板案件的專門法院，上海金融法院聚焦各項(xiàng)措施的可操作性，緊扣審判執(zhí)行工作推出了配套保障措施。
司法審判的標(biāo)尺也更為統(tǒng)一。2019至2020年，最高法先后發(fā)布《全國(guó)法院民商事審判工作會(huì)議紀(jì)要》《全國(guó)法院審理債券糾紛案件座談會(huì)紀(jì)要》，對(duì)證券虛假陳述民事賠償案件審理涉及的重大性、案件移送、代表人訴訟等認(rèn)定予以規(guī)定，統(tǒng)一了裁判尺度。2020年7月31日，最高法正式發(fā)布《關(guān)于證券糾紛代表人訴訟若干問(wèn)題的規(guī)定》，確立了高效、透明、便捷、低成本的審理原則，解決了特別代表人訴訟中諸多實(shí)踐難題。
“刑事追責(zé)”在高漲的呼聲中迅速升級(jí)。2020年12月，刑法修正案（十一）正式發(fā)布。修改后的刑法大幅提高了對(duì)欺詐發(fā)行、信息披露造假、中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明文件等三類犯罪的刑罰力度，突出強(qiáng)化對(duì)控股股東、實(shí)控人犯罪的刑事制裁，充分發(fā)揮“重典治亂”功能。
一個(gè)“行政處罰+民事賠償+刑事懲戒”的制度供給閉環(huán)正在形成。
筑防線，監(jiān)管執(zhí)法“零容忍”
注冊(cè)制改革讓制度建設(shè)快馬加鞭，證券監(jiān)管“零容忍”機(jī)制的咬合更趨緊密。監(jiān)管執(zhí)法對(duì)大案、要案、熱案加快查處，嚴(yán)格執(zhí)法，不斷突破，改變了過(guò)往“失之于寬、軟”的固有印象，為注冊(cè)制筑起法治的牢固防線。
2019年，證監(jiān)會(huì)對(duì)22家上市公司財(cái)務(wù)造假行為立案調(diào)查，對(duì)18起典型案件作出行政處罰，向公安機(jī)關(guān)移送財(cái)務(wù)造假涉嫌犯罪案件6起。2020年，從嚴(yán)從快從重查辦的聲勢(shì)更顯：證監(jiān)會(huì)查辦上市公司財(cái)務(wù)造假等違法行為59起，占辦理信息披露類案件的23%，向公安機(jī)關(guān)移送相關(guān)涉嫌犯罪案件21起。兩年來(lái)，獐子島、“兩康”等大案走向“清算時(shí)刻”；索菱股份、藏格控股、龍利生物等造假周期長(zhǎng)、手段隱蔽復(fù)雜、系統(tǒng)造假突出、造假惡意強(qiáng)的案例案情“水落石出”；向上市公司注入“有毒資產(chǎn)”的長(zhǎng)園集團(tuán)等其他造假反面典型也被公開(kāi)“以儆效尤”。
執(zhí)法嚴(yán)格踐行注冊(cè)制“以信息披露為核心”，緊盯圍繞信息披露違法違規(guī)，捍衛(wèi)市場(chǎng)誠(chéng)信基礎(chǔ)。2020年，證監(jiān)會(huì)累計(jì)對(duì)57家上市公司信息披露違法違規(guī)行為立案調(diào)查，雅本化學(xué)、宜華生活、廣東榕泰、*ST天成、天目藥業(yè)、天夏智慧等在列。隨著這些“名噪一時(shí)”的代碼或者名字在監(jiān)管壓力下還原實(shí)情或揭開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)的蓋子露出“真面目”，相關(guān)公司和責(zé)任人終須為違規(guī)披露“買單”。
對(duì)中介機(jī)構(gòu)的“看門人”責(zé)任追究力度也在升級(jí)。在2020年證監(jiān)會(huì)公布的20大證券稽查典型違規(guī)案例中，有4家中介機(jī)構(gòu)“上榜”。其中，有對(duì)“忽悠式”“三高”重組虛增注入資產(chǎn)推波助瀾的評(píng)估機(jī)構(gòu)，也有對(duì)重組出具誤導(dǎo)性陳述的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)，以及沒(méi)有充分關(guān)注上市公司重要事項(xiàng)的審計(jì)機(jī)構(gòu)。尤其在新證券法和刑法修正案（十一）先后落地施行的背景下，監(jiān)管執(zhí)法加大了對(duì)中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明文件等違法行為的懲戒力度。例如，廣東正中珠江會(huì)計(jì)師事務(wù)所因在康美藥業(yè)審計(jì)業(yè)務(wù)中違反相關(guān)法律法規(guī)，被證監(jiān)會(huì)罰沒(méi)5700萬(wàn)元；瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所因華澤鈷鎳、千山藥機(jī)、康得新等多起審計(jì)失敗案件，屢遭證監(jiān)會(huì)行政處罰或立案調(diào)查。
