IPO詢價(jià)新規(guī)后首張罰單出爐 上交所對詢價(jià)違規(guī)“嚴(yán)”字當(dāng)頭

　　科創(chuàng)板IPO詢價(jià)新規(guī)發(fā)布后，上交所對科創(chuàng)板網(wǎng)下詢價(jià)違規(guī)開出首單處罰。10月29日晚間，上交所對上海嘉懇資產(chǎn)管理有限公司（下稱“嘉懇資產(chǎn)”）予以監(jiān)管警示并采取監(jiān)管談話的決定。據(jù)上海證券報(bào)記者了解，上交所日前開展了第四輪科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者專項(xiàng)現(xiàn)場檢查。經(jīng)查，嘉懇資產(chǎn)存在詢價(jià)決策流程不規(guī)范、內(nèi)部研究報(bào)告流于形式等違規(guī)行為，且嘉懇資產(chǎn)在上一輪現(xiàn)場檢查中已被監(jiān)管書面警示。

　　有資本市場研究專家表示，IPO詢價(jià)市場化改革已初顯成效，“抱團(tuán)壓價(jià)”情況有顯著改善，前期存在的問題基本解決，機(jī)制優(yōu)化取得階段性成效。傳導(dǎo)到二級市場，市場博弈加大，出現(xiàn)階段性破發(fā)現(xiàn)象，發(fā)行詢價(jià)逐漸回到了正常軌道。在加大市場自身調(diào)控能力的同時(shí)，壓嚴(yán)壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任的監(jiān)管也要常抓不怠，嚴(yán)防違規(guī)行為鉆制度改革的空子。

　　兩大細(xì)節(jié)暴露詢價(jià)“頑疾”

　　具體來看，嘉懇資產(chǎn)此次違規(guī)主要暴露在兩大細(xì)節(jié)上：一是詢價(jià)決策流程不規(guī)范，相關(guān)內(nèi)部控制存在缺失。上交所發(fā)現(xiàn)，公司內(nèi)部研究報(bào)告建議區(qū)間與最終報(bào)價(jià)均由新股詢價(jià)負(fù)責(zé)人一人基于報(bào)價(jià)軟件建議確定，詢價(jià)決策流程不規(guī)范。報(bào)價(jià)復(fù)核機(jī)制履行不到位，通訊設(shè)備管控履行存在一定缺失。

　　二是內(nèi)部研究報(bào)告流于形式，未能體現(xiàn)在充分研究基礎(chǔ)上理性報(bào)價(jià)。上交所注意到，公司內(nèi)部研究報(bào)告缺少估值參數(shù)設(shè)置及邏輯推導(dǎo)過程等必要內(nèi)容，報(bào)告建議區(qū)間缺少客觀研究支持。最終報(bào)價(jià)未能體現(xiàn)出充分、審慎的研究過程，存檔備查的定價(jià)依據(jù)未能充分有力支持公司最終報(bào)價(jià)結(jié)果。

　　上交所認(rèn)為，上述行為不符合《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網(wǎng)下投資者管理細(xì)則》第七條、第九條等相關(guān)行業(yè)規(guī)范要求，違反了《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法》等相關(guān)規(guī)定。

　　嘉懇資產(chǎn)已非首次違規(guī)。在上交所今年6月實(shí)施的現(xiàn)場檢查中，嘉懇資產(chǎn)因詢價(jià)決策流程不規(guī)范、定價(jià)依據(jù)不足等問題，已被上交所采取書面警示措施。本次檢查發(fā)現(xiàn)，公司事后整改不到位，相關(guān)問題并未明顯改善。

　　鑒于上述違規(guī)事實(shí)和情節(jié)，根據(jù)《實(shí)施辦法》第三十條等有關(guān)規(guī)定，上交所決定采取以下監(jiān)管措施：對嘉懇資產(chǎn)予以監(jiān)管警示并采取監(jiān)管談話。

　　　　網(wǎng)下詢價(jià)監(jiān)管進(jìn)入常態(tài)化

　　針對前期出現(xiàn)的網(wǎng)下投資者“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”現(xiàn)象，上交所已建立了面向網(wǎng)下投資者的常態(tài)化監(jiān)督檢查機(jī)制，對新股報(bào)價(jià)行為進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)測，強(qiáng)化報(bào)價(jià)明細(xì)數(shù)據(jù)定期分析、排查，對網(wǎng)下投資者報(bào)價(jià)違規(guī)行為依法從嚴(yán)監(jiān)管。

　　自去年四季度起，上交所已開展三輪網(wǎng)下投資者現(xiàn)場檢查、兩輪監(jiān)管約談，涉及機(jī)構(gòu)數(shù)量近50家，對存在違規(guī)或異常行為的主體公開相關(guān)監(jiān)管措施12次，積極發(fā)揮交易所一線自律監(jiān)管的督促規(guī)范、警示威懾功效。在7月進(jìn)行的第三輪現(xiàn)場檢查實(shí)施后，定價(jià)水平明顯上升，報(bào)價(jià)集中度有一定程度下降。

　　10月12日至15日，上交所在前期工作基礎(chǔ)上，不斷加大監(jiān)管力度，部署開展了第四輪科創(chuàng)板網(wǎng)下投資者專項(xiàng)現(xiàn)場檢查，強(qiáng)化報(bào)價(jià)監(jiān)管威懾，引導(dǎo)督促網(wǎng)下投資者規(guī)范參與新股發(fā)行承銷活動(dòng)。嘉懇資產(chǎn)上述違規(guī)行為就是在第四輪現(xiàn)場檢查中發(fā)現(xiàn)的典型個(gè)案。

　　從本次檢查情況看，經(jīng)過前期多輪現(xiàn)場檢查與宣教，網(wǎng)下投資者參與新股詢價(jià)報(bào)價(jià)的規(guī)范性總體有一定提升，但仍在內(nèi)部制度流程健全性、決策流程規(guī)范性以及文檔資料完備性等方面存在一定問題。

　　值得關(guān)注的是，未在充分研究基礎(chǔ)上理性報(bào)價(jià)問題在本次受檢查對象中依然普遍存在，包括內(nèi)部研究報(bào)告缺少嚴(yán)謹(jǐn)完整的邏輯推導(dǎo)過程，最終報(bào)價(jià)缺少充分的定價(jià)依據(jù)支持、主觀隨意性較強(qiáng)，沒有嚴(yán)格履行報(bào)價(jià)決策程序等。記者了解到，上述問題將作為未來檢查的關(guān)注重點(diǎn)，對于網(wǎng)下投資者存在上述問題的，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將依據(jù)相關(guān)規(guī)則嚴(yán)肅處理。