畢馬威報(bào)告：2022年股權(quán)投資將更加注重技術(shù)創(chuàng)新 回歸價(jià)值邏輯

　　中證網(wǎng)訊（記者 歐陽(yáng)劍環(huán)）記者4月28日獲悉，畢馬威中國(guó)日前發(fā)布的《2021年中國(guó)股權(quán)投資動(dòng)態(tài)》報(bào)告（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告”）指出，2021年隨著一系列提高直接融資比重措施的實(shí)施，“回暖”成為了創(chuàng)業(yè)投資（VC）、私募股權(quán)投資（PE）市場(chǎng)的主基調(diào)。

　　報(bào)告顯示， 2021年VC/PE市場(chǎng)新成立基金共9748只，同比增長(zhǎng)27.8%�；�金總認(rèn)繳規(guī)模為8025億美元，同比增長(zhǎng)34.5%。同時(shí)，2021年VC/PE市場(chǎng)投資整體企穩(wěn)，總投資規(guī)模為1992億美元，較2020年同比增長(zhǎng)10.2%。2021年單筆投資規(guī)模（中位數(shù)）為900萬(wàn)美元，同比上升47%，資金進(jìn)一步向成熟期的項(xiàng)目積聚，顯示出投資機(jī)構(gòu)風(fēng)格趨于謹(jǐn)慎。

　　從行業(yè)來(lái)看，2021年投資規(guī)模位列前五的分別是醫(yī)療健康、IT及信息化、互聯(lián)網(wǎng)、制造業(yè)、金融，分別占比19%、16%、12%、10%和7%。從投資增速來(lái)看，VR/AR行業(yè)同比增長(zhǎng)544%，位列第一。其次生活服務(wù)、區(qū)塊鏈、建筑建材、人工智能、電信及增值服務(wù)、體育、公用事業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)和化學(xué)工業(yè)等行業(yè)也都實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。

　　在退出方面，報(bào)告顯示，IPO已成為PE/VC機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)退出的主要方式。通過(guò)IPO實(shí)現(xiàn)退出的交易數(shù)量由2020年的2540例增至2021年的2756例，增長(zhǎng)9%。與此同時(shí)， 2021年機(jī)構(gòu)通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)退出的數(shù)量較2020年大幅降低，降幅達(dá)44%。

　　報(bào)告指出，受新冠疫情持續(xù)傳播、國(guó)際環(huán)境不確定性加大、發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策收緊等因素影響，2022年宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇面臨更大壓力，對(duì)股權(quán)投資市場(chǎng)也將帶來(lái)較大挑戰(zhàn)。有幾大趨勢(shì)值得關(guān)注。

　　一是股權(quán)投資將更加注重技術(shù)創(chuàng)新，回歸價(jià)值邏輯，“專精特新”型項(xiàng)目受到更多關(guān)注。畢馬威中國(guó)私募股權(quán)行業(yè)聯(lián)席主管合伙人吳福昌表示，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展和股票發(fā)行注冊(cè)制改革的推進(jìn)，市場(chǎng)不再盲目為高估值買(mǎi)單，這也推動(dòng)投資機(jī)構(gòu)更加理性，未來(lái)股權(quán)投資可能更多關(guān)注早期投資、提前布局、深耕行業(yè)。

　　二是政府引導(dǎo)基金和產(chǎn)業(yè)基金加速發(fā)展，成為股權(quán)投資市場(chǎng)的重要參與者。設(shè)立政府引導(dǎo)基金的目的主要是充分運(yùn)用市場(chǎng)化融資機(jī)制，發(fā)揮杠桿效應(yīng)，吸引和帶動(dòng)更多的社會(huì)資金，加速區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局。目前越來(lái)越多地方通過(guò)政府引導(dǎo)基金，吸引PE/VC聯(lián)動(dòng)，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)升級(jí)。

　　三是投資機(jī)構(gòu)向聚焦垂直專業(yè)化和擴(kuò)大管理規(guī)模構(gòu)建生態(tài)兩個(gè)方向發(fā)展。畢馬威中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家康勇指出，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)向做精、做大兩大方向發(fā)展。一方面，細(xì)分垂直類投資機(jī)構(gòu)聚焦專業(yè)化，深耕于某一特定行業(yè)的垂直細(xì)分領(lǐng)域，帶來(lái)較高的內(nèi)部收益率。另一方面，頭部投資機(jī)構(gòu)在募集資金、爭(zhēng)取專業(yè)人才、拿到優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目方面具有較強(qiáng)的話語(yǔ)權(quán)，從而獲得更高的溢價(jià)能力，在覆蓋多賽道的同時(shí)可以向做大資管規(guī)模和構(gòu)建生態(tài)的方向發(fā)展。

　　四是股權(quán)投資份額二級(jí)交易市場(chǎng)發(fā)展加快，退出渠道進(jìn)一步暢通。推動(dòng)私募股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，為私募基金提供交易平臺(tái)，一方面將有利于增加資金流動(dòng)性，縮短投資周期，促進(jìn)私募股權(quán)基金市場(chǎng)繁榮，另一方面有利于創(chuàng)業(yè)公司獲得更多資金支持，促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)間資源的良性循環(huán)。

　　五是投后管理逐漸成為PE/VC機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。隨著投資方向、募資結(jié)構(gòu)、退出渠道等變化，PE/VC投資階段由中后期、成熟期逐步向早中期成長(zhǎng)型企業(yè)延伸，投后管理逐漸成為PE/VC機(jī)構(gòu)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言，“快速投資+資本市場(chǎng)套利”的粗放模式將逐步退出，“商業(yè)評(píng)估+投后增值”的理性投資方式逐漸成為市場(chǎng)主流。