專家支招穩(wěn)增長增量政策 LPR有望下行

　　4月新增信貸社融數(shù)據(jù)在“情理之中，預料之外”，其背后反映出企業(yè)、居民不愿借錢，也就是央行所說的“有效融資需求明顯下降”。證券時報記者近日采訪了來自銀行、實體企業(yè)的多位人士以及專家學者，他們均表示疫情沖擊對實體經(jīng)濟的影響進一步顯現(xiàn)，有效融資需求不足依然未見改善，預計5月新增信貸社融數(shù)據(jù)會延續(xù)4月的疲軟態(tài)勢。當前需盡快控制住疫情，抓緊研究出臺增量政策工具，推動經(jīng)濟活動、人流物流盡快重回正軌，修復寬信用仍需多管齊下。

　　來自企業(yè)、銀行的一線感受：

　　訂單萎靡 不愿用授信額度

　　4月份人民幣貸款增加6454億元，同比少增8231億元，環(huán)比更是只有3月的兩成。數(shù)據(jù)公布后，央行罕見地發(fā)布答記者問解析當月低迷的數(shù)據(jù)，坦言“近期疫情對實體經(jīng)濟的影響進一步顯現(xiàn)”、“企業(yè)尤其是中小微企業(yè)經(jīng)營困難增多，有效融資需求明顯下降”。

　　“3月中下旬收到上級通知要加快貸款投放，還可以用票據(jù)融資沖量，但到了4月就沒有接到類似的任務要求，當月我們的信貸投放都是相對真實的用款需求，整體感覺是存量對公客戶尤其是小微企業(yè)都不太愿意再用授信額度了�！北本┮晃淮笮兄�行行長對記者表示。

　　南方一經(jīng)濟大省的監(jiān)管部門人士對記者表示，4月轄內(nèi)各地貸款投放情況均不太理想，從貸款結(jié)構(gòu)看，居民貸款需求疲軟，與地方政府項目相關的貸款因化解隱性債務、發(fā)債置換等原因投放也不理想。整體看，4月信貸投放低迷有一部分原因是受疫情影響導致需求疲軟，但也有部分原因是因為一季度信貸投放透支了后續(xù)信貸需求。

　　信貸投放疲軟的背后，折射出當前企業(yè)尤其是中小企業(yè)經(jīng)營困難加重，以及個人在收入增速放緩、就業(yè)形勢嚴峻等多重壓力下消費意愿下降的傾向。廣東一大行省分行人士對記者透露，今年前四個月，該行轄內(nèi)貸款累計投放規(guī)模較去年同期總體仍是增長。但這其中主要是企業(yè)貸款投放同比增加，尤其是基建等大項目相關的貸款投放是重要支撐；居民貸款投放較去年同期則是略有下降，說明當前居民消費等加杠桿意愿不強。

　　李葉（化名）在佛山經(jīng)營著一家模具制造工廠，生產(chǎn)寵物用品、小家電等多種產(chǎn)品。李葉告訴記者，4月中下旬以來，工廠訂單明顯下降，環(huán)比降幅約在四五成左右，同比降幅大約二三成。他身邊很多朋友也都是開工廠的，從事不同類型的制造業(yè)生產(chǎn)，大家普遍反映4月中下旬以來訂單出現(xiàn)下滑。

　　“今年3月廠子還是很忙碌的，這一方面是因為開年后通常都會趕訂單，還有一個原因，則是當時廣東出現(xiàn)疫情，一些買家怕受疫情影響提前下單。但到了4月中下旬后，訂單明顯下滑。”李葉稱，公司生產(chǎn)的產(chǎn)品在國內(nèi)多銷往北京、上海等消費龍頭城市，4月以來的疫情沖擊對終端銷售影響較大。另一大影響則來自海外訂單，海外買家擔心國內(nèi)疫情防控會影響工廠訂單生產(chǎn)，將一部分訂單轉(zhuǎn)到東南亞，甚至交給國內(nèi)的訂單也不集中在同一個城市，而是選擇不同城市的代工廠來分散風險。

　　盡管李葉坦言當前經(jīng)營壓力大，工廠50多名工人的工資和每月償還銀行貸款都是剛性支出，但他表示，暢通物流的需求對他而言更為急迫。

　　“我們3月發(fā)往江蘇的貨到現(xiàn)在客戶還沒收到，貨發(fā)了但對方?jīng)]收到，我就無法收到貨款�！�

　　5月有效融資

　　需求不足困境難改善

　　進入5月，疫情的影響仍在繼續(xù)。北京此輪疫情對經(jīng)濟活動的擾動，就集中在本該充滿煙火氣的5月。北京一股份行網(wǎng)點員工對記者表示，受疫情影響，該網(wǎng)點服務的不少企業(yè)已經(jīng)停工停產(chǎn)或改為居家辦公，辦理貸款相關的用印、審批、放款等手續(xù)受疫情影響也放慢了速度。上述北京大行支行行長也透露，該支行因地處疫情封控區(qū)，已暫停線下網(wǎng)點營業(yè)近3周，這期間小微企業(yè)客戶可以通過網(wǎng)上銀行申請線上放貸，但單戶貸款規(guī)模不高，即便是有房產(chǎn)抵押的貸款線上單戶授信額度也在1000萬以下；個人消費貸自年初以來就投放乏力，疫情沖擊后尤甚。

　　李葉則表示，目前訂單情況未見改善，一些與生產(chǎn)制造相關的其它微觀指標也在反映生產(chǎn)低迷�！白罱�二手機器設備價格下降明顯，去年這個時候是高價也買不到，現(xiàn)在是挑選余地很大且價格便宜；還有就是廠房租金，與去年相比下降了不少，招工也容易許多。”

　　多位受訪人士認為，當前有效融資需求不足的困境依然未見改善，預計5月新增信貸社融數(shù)據(jù)會延續(xù)4月的疲軟態(tài)勢，寬信用難言好轉(zhuǎn)。

　　光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰對證券時報記者表示，5月份信貸投放依然會受到疫情影響，信貸需求難有實質(zhì)性改善，特別是零售貸款投放較為疲軟，按揭貸款景氣度低迷；初步預計5月份新增人民幣貸款維持在1萬億元~1.2萬億元，同比少增3000億元~5000億元。

　　專家支招

　　穩(wěn)增長增量政策

　　二季度時間已過半，經(jīng)濟下行壓力在超預期因素沖擊下進一步加大，不少專家近期呼吁要盡快出臺穩(wěn)增長增量措施，甚至有學者呼吁“應采取一些不計一切代價的政策保民生、穩(wěn)經(jīng)濟”。中國財富管理50人論壇（CWM50）建議，財政政策應更積極有為，一方面，用好用足存量財政政策；另一方面，可考慮發(fā)行2萬億特別國債，為統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展提供財政支持，并對特定群體發(fā)放現(xiàn)金補貼或“消費券”。貨幣政策適時降低政策利率，引導實體經(jīng)濟融資利率進一步下行；更加注重發(fā)揮總量型貨幣政策工具的作用，推動信貸規(guī)模尤其是中長期貸款規(guī)模增長。此外，統(tǒng)籌財政貨幣政策協(xié)同發(fā)力，除貨幣政策降息外，財政支持也應對受沖擊較大的企業(yè)和主體融資加大支持力度，實施財政貼息、擔保或加大不良貸款核銷力度；擴大對小微企業(yè)普惠貸款的貼息范圍和力度，配合貨幣政策繼續(xù)降低小微企業(yè)融資成本。

　　在加大對小微企業(yè)貸款貼息力度方面，王一峰也認為，受疫情影響，不少小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大困難，經(jīng)營性現(xiàn)金流面臨巨大壓力，貸款延期還本付息只是延期還款，但并不減輕小微企業(yè)本身的付息壓力，有些企業(yè)停工停產(chǎn)沒有營業(yè)收入，但照樣還需償還銀行利息。因此，建議對于經(jīng)營遇到特別困難的小微企業(yè)可考慮適當?shù)呢斦�貼息，或者利息減免，切實減少企業(yè)的償債負擔。

　　在居民信貸方面，亦有不少聲音呼吁繼續(xù)降低個人住房貸款利率，減輕個人房貸償付壓力。招聯(lián)金融首席研究員董希淼表示，引導5年期以上貸款市場報價利率（LPR）下調(diào)，不僅可以降低個人住房貸款償付成本，從而刺激消費需求；也可以降低企業(yè)中長期貸款的償付成本，激發(fā)企業(yè)中長期貸款需求。下一步，應適時通過降準、調(diào)降政策利率以及壓降銀行負債成本等，推動1年期和5年期以上LPR同步下行。

　　LPR的再度下調(diào)有望很快落地。王一峰預計，存款利率自律機制在4月鼓勵銀行下調(diào)部分期限定期存款利率10個基點，旨在進一步從負債中長端為銀行減負；4~5月份，隔夜和7天利率持續(xù)脫離利率走廊中樞運行，同業(yè)存單利率較3月份峰值大幅下行超過30個基點，這些利好因素均有助于從一般存款和同業(yè)負債兩端改善銀行綜合負債成本。按照邊際成本法，可以直接驅(qū)動5月LPR報價下行，預計1年期LPR和5年期以上LPR都有望下調(diào)。

　　此外，繼續(xù)加大基建投資對有效融資需求的牽引帶動作用仍有必要。國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長陳道富對記者表示，可考慮在醫(yī)院、倉儲物流、智能電網(wǎng)改造等方面適度超前加大基礎設施投資，擴大政策性金融機構(gòu)的支持力度，提高可作為資本金的比重。同時，加快保障房建設，探索保障房REITs，形成有效投資，同時注入信貸資金，給房企提供一定的現(xiàn)金流。

　　希望的種子往往于逆境中悄然發(fā)芽。盡管遭遇訂單下滑、物流不暢的煩惱，李葉并不十分悲觀。去年，李葉的公司向銀行申請了近1000萬貸款用于擴大生產(chǎn)；他還告訴記者，今年，他給員工都加薪了。

　　“經(jīng)濟不好的時候很多人不愿投資，但這個時候融資成本恰恰也是便宜的，此時適度的逆勢擴張反而會有更大成功的機會�！崩钊~稱。