招商基金李湛：LPR下調(diào)利好地產(chǎn)及消費

　　5月20日，央行公告稱1年期貸款市場報價利率（LPR）保持3.7%不變；5年期以上LPR下調(diào)15個基點至4.45%。

　　招商基金研究部首席經(jīng)濟學家李湛表示：“本次LPR調(diào)降，利好地產(chǎn)等板塊，同時存量貸款下降，也將利好消費。”

　　李湛分析稱，當下，貨幣政策寬松環(huán)境下，央行有空間調(diào)降LPR。1月17日MLF利率下調(diào)10bp，之后5年期LPR僅下調(diào)5bp，相當于少降5bp。再疊加4月降準25bp，以及4月最后一周存款利率下調(diào)10bp，打開了銀行給實體讓利空間，因此5年期LPR可以調(diào)降15bp；其次，5年期以上LPR與按揭利率掛鉤，當前地產(chǎn)景氣度較差，穩(wěn)地產(chǎn)政策加碼訴求較強。4月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比為-2.7%、較前值下滑2.0個百分點，拿地銷售開竣工跌幅進一步擴大，房地產(chǎn)開發(fā)資金來源累計同比為-23.6%，指向房企融資端資金壓力緩解效果仍不明顯，且地產(chǎn)景氣仍差，需要政策放寬刺激需求；此外，5年期LPR除了跟地產(chǎn)有關，也與基建、制造業(yè)等中長期貸款利率相關。疫情對經(jīng)濟造成更大下行壓力，今年完成5.5%經(jīng)濟增長目標，需要投資端發(fā)力，5年期LPR調(diào)降也有助降低基建、制造業(yè)等中長期貸款成本。

　　李湛表示，對市場而言，隨著5年期LPR的下調(diào)，部分熱點地區(qū)房貸利率也有望下調(diào)，有利于降低剛需和改善型需求購房成本，提振商品房需求。此外，5年期LPR調(diào)降疊加5月15日首套房貸利率下限減20個基點，有助于“降息”與結(jié)構(gòu)化寬松相結(jié)合，進一步打開了各地“因城施策”的空間。

　　李湛認為，對房地產(chǎn)銷售的真實提振情況仍取決于居民加杠桿的意愿和能力，預計居民部門將小幅穩(wěn)步加杠桿。短期看，疫情對居民收入造成了結(jié)構(gòu)性沖擊，包括財產(chǎn)性收入增速下滑幅度加大、中等收入群體收入恢復好于低收入群體，收入差距拉大將制約低收入群體加杠桿能力和意愿。不過長期來看居民收入增速將延續(xù)疫情前穩(wěn)中趨降、與經(jīng)濟增速相匹配的增長形勢，對居民小幅穩(wěn)步加杠桿構(gòu)成支撐。