護(hù)航實體經(jīng)濟(jì) 債市有新意更有“心意”

　　從為民營企業(yè)融資保駕護(hù)航的信用保護(hù)工具，到精準(zhǔn)支持科創(chuàng)企業(yè)的“科創(chuàng)債”、科創(chuàng)票據(jù)，再到專門幫助傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的轉(zhuǎn)型債券……今年以來，作為直接融資重要組成部分的債券市場，創(chuàng)新之舉頻出，招數(shù)更多、力度更大、精度更準(zhǔn)。

　　機(jī)構(gòu)人士預(yù)計，下半年，債券市場將進(jìn)一步匯聚保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康的金融合力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、高質(zhì)量發(fā)展。

　　新工具：撬動民企融資

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月24日，今年已有逾70家房地產(chǎn)企業(yè)在銀行間市場發(fā)行債務(wù)融資工具1606億元，實現(xiàn)凈融資433億元；在滬深交易所發(fā)行的房地產(chǎn)行業(yè)債券已超過300只，規(guī)模逾2700億元。這是債券市場加大支持民營企業(yè)融資力度的一個縮影。

　　近年來，受部分民企風(fēng)險事件影響，民營企業(yè)在債券市場上融資占比下降。今年5月，中國銀行間市場交易商協(xié)會攜手中債信用增進(jìn)投資股份有限公司，設(shè)立并推出“中債民企債券融資支持工具（CSIPB）”，滬深證券交易所推出民營企業(yè)債券融資專項支持計劃，標(biāo)志著優(yōu)化完善后的民營企業(yè)債券融資支持機(jī)制“新出發(fā)”。

　　這是債券發(fā)行的一項創(chuàng)新之舉，對于想通過發(fā)債來融資的民營企業(yè)來說無疑是雪中送炭。

　　華創(chuàng)證券首席固定收益分析師周冠南介紹，新一輪支持計劃通過引入信用保護(hù)工具、信用風(fēng)險緩釋工具等信用衍生產(chǎn)品，以市場化的信用風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制，為民營企業(yè)債券融資提供增信支持。

　　“‘債券+信用保護(hù)工具’的發(fā)行模式，相當(dāng)于創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)以自身信用對債券進(jìn)行信用增進(jìn)�！睎|方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳表示，這一創(chuàng)新舉措將提高投資人的認(rèn)可度，從而提升債券發(fā)行成功率，也有助于引導(dǎo)更多市場力量利用市場化增信模式服務(wù)民企發(fā)債融資。

　　更為重要的是，債券市場公開、透明、傳導(dǎo)效力高、市場預(yù)期引導(dǎo)力強(qiáng)。實施新一輪民企債券融資支持計劃能改善民營企業(yè)整體融資氛圍。

　　5月以來，晶科科技、碧桂園、龍湖、新城控股等多家民營企業(yè)在信用保護(hù)工具護(hù)航下成功發(fā)債。

　　“作為一家主營光伏電站投資運(yùn)營業(yè)務(wù)的民營上市公司，我們享受了此次創(chuàng)新發(fā)債模式帶來的好處，收獲了更多債券投資人的關(guān)注�！本Э瓶萍枷嚓P(guān)負(fù)責(zé)人說，“我們更感受到了政策的呵護(hù)之心！”

　　“新一輪民企債券融資支持計劃的實施恰逢其時！”華南一家券商固收事業(yè)部總經(jīng)理對中國證券報記者說，目前獲支持的發(fā)債企業(yè)還有限，但信號意義強(qiáng)烈，更多符合條件的企業(yè)進(jìn)入支持名單可期。

　　周冠南預(yù)計，未來將有更多民企被納入支持計劃，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　新品種：助力創(chuàng)新發(fā)展

　　除了創(chuàng)設(shè)新工具精準(zhǔn)支持民企融資，債券市場還推出科技創(chuàng)新公司債券（簡稱“科創(chuàng)債”）、科創(chuàng)票據(jù)、轉(zhuǎn)型債等多款新品種，加大金融支持科技創(chuàng)新的力度。

　　5月下旬，證監(jiān)會指導(dǎo)滬深交易所在前期試點(diǎn)的基礎(chǔ)上正式推出科技創(chuàng)新公司債券；交易商協(xié)會宣布將科創(chuàng)類融資產(chǎn)品工具箱升級為科創(chuàng)票據(jù)，通過創(chuàng)設(shè)特定債券品種，加強(qiáng)債券市場對科技創(chuàng)新領(lǐng)域的精準(zhǔn)支持，實現(xiàn)資金直達(dá)。

　　數(shù)據(jù)顯示，“科創(chuàng)債”試點(diǎn)階段，中國誠通、國新控股等企業(yè)共發(fā)行31只產(chǎn)品，融資253億元，資金主要投向集成電路、人工智能、高端制造等前沿領(lǐng)域。自5月下旬“科創(chuàng)債”正式推出以來，已有廣州港、陜西金控等多家企業(yè)成功發(fā)行“科創(chuàng)債”。此外，銀行間市場上，首批8家主體類科創(chuàng)票據(jù)和首批用途類科創(chuàng)票據(jù)項目已成功落地。

　　轉(zhuǎn)型債則是專門為支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級而設(shè)計的創(chuàng)新債券品種。6月22日，銀行間市場首批5單轉(zhuǎn)型債券項目成功發(fā)行，募集資金主要用于節(jié)能技改、動能轉(zhuǎn)換升級等轉(zhuǎn)型領(lǐng)域。同期，上交所推出低碳轉(zhuǎn)型公司債券和低碳轉(zhuǎn)型掛鉤債券，交易商協(xié)會也創(chuàng)設(shè)推出了轉(zhuǎn)型債券，資金專項用于支持傳統(tǒng)行業(yè)綠色低碳轉(zhuǎn)型。

　　“對比已初具規(guī)模的綠色債券市場，低碳轉(zhuǎn)型債券能更廣泛地支持高耗能、高排放的傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型�！鄙耆f宏源證券首席債券分析師孟祥娟表示，一方面，低碳轉(zhuǎn)型債的范圍較廣，適用于沒有直接從事綠色項目開發(fā)的發(fā)債主體；另一方面，低碳轉(zhuǎn)型掛鉤債券募集資金的用途更為靈活。

　　“無論是‘科創(chuàng)債’、科創(chuàng)票據(jù)，還是轉(zhuǎn)型債券，其共同特征是通過專項債券產(chǎn)品，為特定領(lǐng)域精準(zhǔn)引入資金活水。這是債券市場以‘新招’‘妙招’支持創(chuàng)新發(fā)展的有益之舉�！北本┠橙�商固收部投資總監(jiān)說。

　　聚合力：支持實體經(jīng)濟(jì)

　　不論是新工具、新品種精準(zhǔn)發(fā)力，還是普通債券加大支持力度，今年債券市場對實體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展的支持明顯加強(qiáng)。

　　人民銀行近日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，社會融資規(guī)模口徑下的企業(yè)債券融資16803億元，政府債券融資30316億元，分別較上年同期多5642億元、13292億元。

　　創(chuàng)新品種瞄準(zhǔn)的是為特定領(lǐng)域精準(zhǔn)“輸血”，普通債券則更為注重發(fā)揮對實體經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)性支持作用。截至6月24日，6月地方債發(fā)行規(guī)模預(yù)計超過19000億元，遠(yuǎn)高于2020年5月創(chuàng)出的歷史最高值（13025億元）。今年上半年，地方債發(fā)行規(guī)模預(yù)計超過52000億元，有望較上年同期多約19000億元。

　　業(yè)內(nèi)人士注意到，今年地方債發(fā)行靠前發(fā)力，節(jié)奏較快，扮演了擴(kuò)大有效投資、帶動消費(fèi)擴(kuò)大內(nèi)需、促就業(yè)穩(wěn)增長的重要抓手。

　　近日，國務(wù)院印發(fā)《扎實穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的一攬子政策措施》，進(jìn)一步提出加快地方政府專項債券發(fā)行使用并擴(kuò)大支持范圍，今年已下達(dá)的3.45萬億元專項債券在6月底前基本發(fā)行完畢，力爭在8月底前基本使用完畢。

　　“當(dāng)前，債券市場作為社會融資的重要渠道，正與信貸投放一道形成合力，更好發(fā)揮融資功能，提高服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。”一位金融機(jī)構(gòu)人士對記者說，“復(fù)雜局面下，更需堅定金融服務(wù)實體的如磐初心�！�

　　市場預(yù)計，在流動性較為充裕、政策支持、產(chǎn)品創(chuàng)新力度加大的背景下，下半年債券市場融資將繼續(xù)保持合理增長，為實體經(jīng)濟(jì)持續(xù)提供有力支持。