調(diào)動長線資金積極性 助力科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級

　　12月20日，由中國證券報(bào)主辦的“2022股權(quán)投資發(fā)展論壇”在南京建鄴區(qū)舉行。在以“長期資金‘壓艙’ 股權(quán)投資創(chuàng)未來”為主題的圓桌論壇環(huán)節(jié)，多位嘉賓圍繞今年以來一級市場情況及未來如何調(diào)動長線資金積極性等問題進(jìn)行了深度探討。

　　與會嘉賓普遍認(rèn)為，雖然目前中國股權(quán)投資取得了長足的發(fā)展和進(jìn)步，但仍需解決稅收制度改革、行業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)透明度不高、投資期限較短等問題，以促進(jìn)中國股權(quán)投資再上新臺階。

　　熊市是機(jī)構(gòu)的“試金石”

　　今年以來，行業(yè)周期疊加經(jīng)濟(jì)周期，行業(yè)內(nèi)普遍存在募資難的情況。多位嘉賓坦言行業(yè)募資難，但仍對未來市場充滿信心。

　　前海方舟主管合伙人張雪冰坦言，盡管2022年市場充滿諸多挑戰(zhàn)，但公司主要投資目標(biāo)仍得以實(shí)現(xiàn)。

　　首鋼基金母基金業(yè)務(wù)管理合伙人侯琳表示，對于人民幣基金的募資，今年很多機(jī)構(gòu)都很難，尤其是規(guī)模較小、比較年輕的基金，今年甚至面臨生存的問題。美元基金方面，今年僅有一些頭部機(jī)構(gòu)可以順利募資，這也使得優(yōu)秀機(jī)構(gòu)和普通機(jī)構(gòu)之間的差距更大。

　　侯琳認(rèn)為，熊市是機(jī)構(gòu)的“試金石”?！敖衲陮λ侥脊蓹?quán)機(jī)構(gòu)來說并不輕松，但我覺得對長期布局的投資機(jī)構(gòu)而言，仍可以在行業(yè)的低谷甚至是寒冬時期，開花結(jié)果迎來收獲。”侯琳表示，今年市場表現(xiàn)是階段性的、能快速跨越的過渡期，期待明后年市場呈現(xiàn)出新的表現(xiàn)。

　　云暉投資聯(lián)合創(chuàng)始人熊焱嬪表示，2022年是充滿挑戰(zhàn)性的一年，對投資人來講也是防守性的一年，環(huán)境雖然艱難，但挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。隨著政策逐步改善，明年市場有望觸底反彈，迎來新的起點(diǎn)。

　　讓長線資金“活”起來

　　作為市場最具出資能力的機(jī)構(gòu)，社?；稹⒈ｋU(xiǎn)等長線資金備受股權(quán)投資機(jī)構(gòu)期待。但從實(shí)際來看，長線資金積極性有待進(jìn)一步調(diào)動。對此，多位嘉賓分享了自己的觀點(diǎn)與建議。

　　張雪冰表示，調(diào)動市場長線資金的積極性一方面要關(guān)注稅收制度改革；另一方面要解決較為單一的資金來源。對于資金來源單一問題，張雪冰認(rèn)為，股權(quán)投資是長期投資。由于資金的特殊性，投資實(shí)踐的回報(bào)有限，許多基金投資人并不具備耐心，因此政府引導(dǎo)基金逐漸成為目前的主要投資者。如何拓寬資金來源渠道，是目前亟需解決的重要問題。

　　侯琳認(rèn)為，調(diào)動市場長線資金的積極性有賴于兩方面：一是讓股權(quán)投資具備直觀強(qiáng)勢的吸引力；二是頂層設(shè)計(jì)和政府監(jiān)管的政策支持。

　　侯琳表示，長線資金積極性欠缺的根本問題，在于股權(quán)投資行業(yè)的數(shù)據(jù)透明度不高?！耙屢粋€外行投資者很快感受到一級市場的投資魅力，其實(shí)不太容易?！焙盍找员ｋU(xiǎn)資金為例解釋道，保險(xiǎn)資金偏愛穩(wěn)定，5年以內(nèi)固定收益與穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)是其首選，十年以上VC、PE投資經(jīng)常不在其考慮范圍內(nèi)?！昂芏嗵幱谠缙诤统砷L期的資金，很難說服非行業(yè)內(nèi)的投資者在短時間內(nèi)產(chǎn)生認(rèn)可，行業(yè)自身又沒有完善的數(shù)據(jù)庫能快速展示?！焙盍照J(rèn)為，有必要加強(qiáng)相關(guān)行業(yè)的教育，改變其認(rèn)知，讓其認(rèn)識到一級市場和二級市場的邏輯、預(yù)期差異。

　　熊焱嬪則“獨(dú)辟蹊徑”，從子基金角度為長線資金“把脈”。熊焱嬪認(rèn)為，子基金投資人的投資期限往往較短，但是我國科創(chuàng)企業(yè)從技術(shù)突破到技術(shù)產(chǎn)品化、商業(yè)化，再到登陸科創(chuàng)板上市，最后在一年鎖定期結(jié)束后退出，這個過程往往需要十年的時間。

　　“一家科創(chuàng)企業(yè)被投后可能很長一段時間內(nèi)會表現(xiàn)得平平無奇，到了第七、八年才會有突破性進(jìn)展，基金在這個時候退出，才有可能獲得最大收益?！毙莒蛬灞硎?，用相對短期的資金投資科創(chuàng)企業(yè)，其投資期限與投資收益是不匹配的，未來資本需要在上游階段釋放更多力量，才可能看到科創(chuàng)企業(yè)技術(shù)和產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)真正的突破。也正因如此，長線資金對科創(chuàng)企業(yè)的振興意義十分重要。

　　國際創(chuàng)投總經(jīng)理兼本場圓桌論壇的主持人張曙東表示，調(diào)動長線資金活躍度，離不開股權(quán)投資行業(yè)從業(yè)者、行業(yè)主管部門等多元主體協(xié)同努力，共同推進(jìn)，為科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級貢獻(xiàn)更大的力量。