申萬(wàn)宏源范為：2023年債市收益率先降后升

　　中證網(wǎng)訊（記者 連潤(rùn)）申萬(wàn)宏源證券固定收益融資總部總經(jīng)理范為12月27日向中國(guó)證券報(bào)記者表示，預(yù)計(jì)2023年，債市收益率將呈現(xiàn)先降后升的態(tài)勢(shì)；第一季度經(jīng)濟(jì)有望呈現(xiàn)“乍暖還寒”態(tài)勢(shì)，把債市收益率拉回理性狀態(tài)；第一至二季度，中國(guó)消費(fèi)和供給將出現(xiàn)反彈，經(jīng)濟(jì)預(yù)期和消費(fèi)者、投資者信心逐步走強(qiáng)，債市收益率將處于上升通道。此外，2023年債券發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)趨穩(wěn)，增量或主要來(lái)自產(chǎn)業(yè)債、房地產(chǎn)債。

　　預(yù)計(jì)2023年債市收益率先降后升

　　11月以來(lái)債市經(jīng)歷了深度調(diào)整，信用債及銀行“二永債”利差大幅上行。

　　“近期債市收益率大幅上升，主要原因有三�！狈稙榉治�，防疫政策調(diào)整、地產(chǎn)融資政策調(diào)整推動(dòng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期反轉(zhuǎn)；不搞大水漫灌、對(duì)通脹保持警惕等取向，使得政策寬松預(yù)期降溫；11月至今，理財(cái)資金贖回大，形成“凈值下跌-理財(cái)贖回-拋券”的流動(dòng)性負(fù)反饋，造成信用債資金面緊張。

　　展望2023年，范為表示，預(yù)計(jì)一季度債市收益率將下降，全年預(yù)計(jì)將整體上升。

　　“從東亞經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)驗(yàn)看，疫情放開(kāi)后第一季度并不會(huì)立刻帶來(lái)經(jīng)濟(jì)的加速增長(zhǎng)，私人消費(fèi)水平是下降的，人口流動(dòng)性也是下降的。”范為認(rèn)為，明年債市收益率一季度預(yù)計(jì)會(huì)有所下降。

　　不過(guò)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在供需兩端都會(huì)呈現(xiàn)出報(bào)復(fù)性反彈�！叭�年看，明年外需將會(huì)是拖累經(jīng)濟(jì)的主要因素，內(nèi)需較2022年改善，尤其是消費(fèi)服務(wù)潛力巨大，預(yù)計(jì)明年呈現(xiàn)內(nèi)外需反轉(zhuǎn)格局，債市收益率將整體上升。”范為分析。

　　城投債、金融債發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)趨穩(wěn)

　　范為表示，明年城投債、金融債發(fā)行規(guī)模預(yù)計(jì)趨穩(wěn)，增量或主要來(lái)自產(chǎn)業(yè)債、房地產(chǎn)債。

　　范為分析，信用債方面，在嚴(yán)控地方政府債務(wù)背景下，預(yù)計(jì)城投債政策“調(diào)結(jié)構(gòu)、控增量、化存量”的思路仍將延續(xù)，即在保障借新還舊合理需求的基礎(chǔ)上，嚴(yán)控區(qū)縣級(jí)城投新增債務(wù)，支持省市級(jí)城投債發(fā)行，逐步優(yōu)化城投債發(fā)行人結(jié)構(gòu)。此外，產(chǎn)業(yè)債則是政策重點(diǎn)支持方向，特別是符合國(guó)家戰(zhàn)略的創(chuàng)新品種，如鄉(xiāng)村振興債、科創(chuàng)債、一帶一路債、碳中和債等。

　　“房地產(chǎn)債方面，政策邊際放松，‘三支箭’發(fā)力，房地產(chǎn)企業(yè)迎來(lái)融資‘活水’，預(yù)計(jì)2023年房企融資將有較大積極進(jìn)展�！狈稙榉Q。

　　此外，金融債方面，范為認(rèn)為，發(fā)行主體存在剛性需求，預(yù)計(jì)2023年整體發(fā)行規(guī)模將維持在9萬(wàn)億元左右。其中，商業(yè)銀行專項(xiàng)債發(fā)行量有望繼續(xù)上升，如小微、綠色、三農(nóng)專項(xiàng)債等；商業(yè)銀行次級(jí)債在商業(yè)銀行補(bǔ)充資本的壓力之下，發(fā)行規(guī)模將保持穩(wěn)定；證券公司債的監(jiān)管政策趨于放松，發(fā)行規(guī)模有望反彈。