全面注冊制牽引 資本市場改革“新”意濃
2月1日，全面實行股票發(fā)行注冊制改革正式啟動；2月17日，全面實行股票發(fā)行注冊制制度規(guī)則發(fā)布施行；2月20日，滬深交易所開始接收主板在審企業(yè)首發(fā)、再融資、并購重組申請……
以全面實行注冊制為牽引，資本市場全面深化改革加快展現(xiàn)新氣象新作為——市場化程度不斷加深，法治建設(shè)走向深耕細(xì)作，資本市場雙向開放提速。在業(yè)內(nèi)人士看來，資本市場已站在邁向成熟市場的新起點，統(tǒng)籌推進(jìn)一攬子關(guān)鍵制度創(chuàng)新，將更好發(fā)揮資本市場高效配置資源的樞紐功能，開啟中國特色現(xiàn)代資本市場建設(shè)新篇章。
全面改革邁步新階段
“健全資本市場功能，提高直接融資比重”，二十大報告提出的這一要求，為建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場指明方向，全面注冊制改革正是關(guān)鍵之舉。
四年磨一劍。2月17日，全面實行股票發(fā)行注冊制制度規(guī)則發(fā)布實施，標(biāo)志著注冊制正式推廣到全市場和各類公開發(fā)行股票行為。57部證監(jiān)會發(fā)布的制度規(guī)則與108部證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司、中國結(jié)算等發(fā)布的配套制度規(guī)則，內(nèi)容涵蓋發(fā)行條件、注冊程序、保薦承銷、重大資產(chǎn)重組、監(jiān)管執(zhí)法、投資者保護(hù)等各個方面。
全面實行股票發(fā)行注冊制并非終點，而是開啟了資本市場全面深化改革的新階段。中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，對各板塊的首發(fā)、再融資、并購重組、發(fā)行交易、持續(xù)信息披露等進(jìn)行全面改革，建立健全資本市場功能，促進(jìn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展，這才是本次改革的最終目的。
全面實行股票發(fā)行注冊制并非只開入口、敞開入口，也將暢通強(qiáng)制退市、主動退市、并購重組、破產(chǎn)重整等多元退出渠道。“隨著全面注冊制的實行，常態(tài)化退市機(jī)制會更加健全，上市公司多元退出渠道會更加暢通，風(fēng)險公司的出清會進(jìn)一步提速�！敝袊嗣翊髮W(xué)中國資本市場研究院聯(lián)席院長趙錫軍說。
此外，全面注冊制下多層次市場之間的銜接機(jī)制也有望更加順暢。在申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長看來，全面注冊制實施后，多層次資本市場間聯(lián)系將更為緊密，滬深北市場的較高估值水平和高流動性將吸引更多新三板優(yōu)質(zhì)企業(yè)IPO或轉(zhuǎn)板，同時新三板市場也會為主板退市企業(yè)提供退出渠道。
法治建設(shè)實現(xiàn)新突破
旨在為全面注冊制保駕護(hù)航，細(xì)化責(zé)令回購制度安排等一批管長遠(yuǎn)、管根本的制度機(jī)制相繼落地。同時，有關(guān)部門依法從嚴(yán)打擊證券發(fā)行、保薦承銷等過程中的違法行為，將合力強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法和投資者保護(hù)。
開年以來，資本市場法治建設(shè)取得新突破——《欺詐發(fā)行上市股票責(zé)令回購實施辦法（試行）》于2月17日與其他全面實行股票發(fā)行注冊制制度規(guī)則一同發(fā)布，護(hù)航全面注冊制、加強(qiáng)投資者保護(hù)的信號意義不言而喻。
“責(zé)令發(fā)行人回購欺詐發(fā)行的股票是加強(qiáng)投資者保護(hù)和護(hù)航全面注冊制的重要措施�！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，倘若投資者是在發(fā)行人造假欺詐前提下購買的股票，即使股票已發(fā)行上市，證監(jiān)會也可以責(zé)令發(fā)行人、實際控制人、控股股東等以基準(zhǔn)價格或投資者購入價格進(jìn)行回購，從而保護(hù)投資者免受欺詐發(fā)行帶來的損失。
依法從嚴(yán)打擊各類證券期貨違法行為，持續(xù)鞏固“嚴(yán)”的監(jiān)管氛圍、凈化市場生態(tài)將為全面實行股票發(fā)行注冊制創(chuàng)造良好市場環(huán)境。證監(jiān)會日前通報的2022年案件辦理情況顯示，2022年全年辦理案件603件，其中重大案件136件，向公安機(jī)關(guān)移送涉嫌犯罪案件和通報線索123件，案件查實率達(dá)到90%。
證監(jiān)會日前召開的2023年系統(tǒng)工作會議明確，今年將圍繞全面實行注冊制后的市場秩序和生態(tài)塑造，加強(qiáng)各條線監(jiān)管力量統(tǒng)籌，提升監(jiān)管效能，推動各類市場主體依法合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營，督促行業(yè)機(jī)構(gòu)完善合規(guī)內(nèi)控和激勵約束機(jī)制、加強(qiáng)從業(yè)人員管理，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)活動。
對外開放取得新進(jìn)展
開年以來，資本市場制度型開放緊鑼密鼓，“引進(jìn)來”“走出去”雙向提速。
境內(nèi)外市場互聯(lián)互通機(jī)制持續(xù)拓展、深化，港股通交易日歷優(yōu)化配套規(guī)則于1月19日發(fā)布，預(yù)計2023年全年無法參與交易的天數(shù)比上年將減少約一半。
中金公司股票業(yè)務(wù)管理團(tuán)隊成員、QFII業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、董事總經(jīng)理張一鳴說，滬深港通南北向和證券發(fā)行所在地之間的交易同步性有望進(jìn)一步提升，通過互聯(lián)互通進(jìn)行跨境證券投資可能承擔(dān)的潛在跨市場風(fēng)險也有望進(jìn)一步降低，提高互聯(lián)互通下的跨市場投資便利度。該機(jī)構(gòu)預(yù)計，南北向資金未來3年至5年有望繼續(xù)整體呈現(xiàn)凈流入趨勢。
“走出去”同樣有條不紊。境外上市備案管理制度規(guī)則將于3月31日起實施。具體舉措包括對境內(nèi)企業(yè)直接和間接境外上市活動統(tǒng)一實施備案管理，明確境內(nèi)企業(yè)直接和間接境外發(fā)行上市證券的適用情形；建立境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行上市監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，完善跨境證券監(jiān)管合作安排等。
“國家擴(kuò)大資本市場對外開放的方向不會改變，境外上市備案管理制度規(guī)則的發(fā)布實施，將更好支持企業(yè)依法合規(guī)到境外上市，利用兩個市場、兩種資源實現(xiàn)規(guī)范健康發(fā)展。”證監(jiān)會人士表示。
新一輪自主開放務(wù)實舉措也正加快落地，市場對此充滿期待。證監(jiān)會日前在部署2023年工作任務(wù)時提出，穩(wěn)步推進(jìn)資本市場制度型開放，深化與境外市場互聯(lián)互通�！爸袊Y本市場對外開放步伐不斷加快。在行業(yè)準(zhǔn)入放開疊加資本雙向流動加快背景下，外資機(jī)構(gòu)布局中國市場進(jìn)程將繼續(xù)提速�！备呤⒅袊�(lián)席主管兼高盛高華證券有限責(zé)任公司董事長范翔表示。
