注冊(cè)制提升市場(chǎng)效率 并購重組展現(xiàn)新活力

　　全面注冊(cè)制環(huán)境下，上市公司并購重組活躍度明顯提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，今年以來已有144家上市公司推出重大資產(chǎn)重組方案，而去年同期為51家。

　　專家指出，隨著全面注冊(cè)制的實(shí)施，并購審核流程進(jìn)一步優(yōu)化，企業(yè)開展并購重組的便利性和效率明顯提升；同時(shí)，市場(chǎng)生態(tài)不斷優(yōu)化，殼資源價(jià)值顯著下降，蹭熱點(diǎn)、炒概念、“三高”的并購行為大幅減少，并購重組市場(chǎng)迎來量質(zhì)雙升。

　　活躍度提升

　　今年以來，并購重組市場(chǎng)保持活躍，涉及非公開發(fā)行、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、投資設(shè)立子公司，以及增資擴(kuò)股等多種方式，國企、行業(yè)龍頭企業(yè)漸成并購重組的主流力量。

　　從并購重組參與方觀察，國企上市公司在并購重組市場(chǎng)表現(xiàn)日趨活躍。如，樂凱新材發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項(xiàng)5月26日獲深交所審議通過。又如，中環(huán)裝備發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項(xiàng)5月16日獲得證監(jiān)會(huì)注冊(cè)批復(fù)。

　　“國有上市公司是并購重組市場(chǎng)的重要參與方�！比A泰聯(lián)合證券認(rèn)為，為加快國有經(jīng)濟(jì)布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整、推動(dòng)國有資本和國有企業(yè)做強(qiáng)做優(yōu)做大，未來國有上市公司仍將在并購重組市場(chǎng)占據(jù)重要地位。

　　再看行業(yè)分布，制造業(yè)、電子通信、公用事業(yè)等行業(yè)并購事件數(shù)量居前，且大多數(shù)實(shí)施方為行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　中國上市公司協(xié)會(huì)副會(huì)長孫念瑞表示，今年以來，上市公司積極利用并購重組的方式，加大對(duì)先進(jìn)制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色低碳等領(lǐng)域的投入，發(fā)揮了資本市場(chǎng)并購重組主渠道作用和直接融資功能，優(yōu)化主營業(yè)務(wù)質(zhì)量，不斷助推實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

　　此外，聯(lián)儲(chǔ)證券分析，大市值公司或行業(yè)龍頭公司可獲得更多的并購資源，未來發(fā)展空間可能更加寬闊。

　　審核效率提高

　　并購重組市場(chǎng)保持活躍，與注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)緊密相關(guān)。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，證監(jiān)會(huì)2月17日發(fā)布實(shí)施全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制相關(guān)制度規(guī)則，完善上市公司重大資產(chǎn)重組制度正是其中一項(xiàng)主要內(nèi)容。改革后，證監(jiān)會(huì)上市公司并購重組審核委員會(huì)取消，滬深交易所自2月20日起接收主板在審企業(yè)并購重組申請(qǐng)，相關(guān)行政審批事項(xiàng)進(jìn)一步簡化，并購重組審核效率進(jìn)一步提高。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月29日，今年交易所共審核了6家公司的并購重組申請(qǐng)，寶麗迪、楚天科技、魯西化工、樂凱新材、中環(huán)裝備、信安世紀(jì)并購重組事項(xiàng)全部獲通過。

　　“相較于先前的新股發(fā)行、重大資產(chǎn)重組規(guī)則，全面注冊(cè)制實(shí)施后，對(duì)每類發(fā)行交易都重點(diǎn)規(guī)定了發(fā)行審核的具體流程，在發(fā)行申請(qǐng)受理、審核、問詢、答復(fù)反饋、出具審核意見、進(jìn)行注冊(cè)等各個(gè)環(huán)節(jié)規(guī)定了詳細(xì)的流程和嚴(yán)格的時(shí)限，并對(duì)延期、中止、暫停、終止、不予注冊(cè)的時(shí)間程序和條件作出詳細(xì)而系統(tǒng)的規(guī)定。”君合律師事務(wù)所有關(guān)負(fù)責(zé)人說。

　　在華泰聯(lián)合證券并購業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人勞志明看來，全面注冊(cè)制環(huán)境下，實(shí)施并購交易的時(shí)間和結(jié)果可預(yù)期性大大增強(qiáng)。整個(gè)并購重組過程把決定權(quán)交給市場(chǎng)、交給企業(yè)，有利于交易雙方做出合理的商業(yè)判斷。

　　市場(chǎng)生態(tài)不斷優(yōu)化

　　并購重組市場(chǎng)生態(tài)不斷優(yōu)化，各方行為更加趨于市場(chǎng)化、理性化，并購重組市場(chǎng)迎來了量、質(zhì)雙升。

　　全面注冊(cè)制環(huán)境下，證券交易所對(duì)上市公司并購行為的“一線監(jiān)管”職責(zé)強(qiáng)化。除對(duì)涉及發(fā)行股份的重組申請(qǐng)依法審核外，證券交易所還可針對(duì)“現(xiàn)金重組”項(xiàng)目通過問詢、現(xiàn)場(chǎng)檢查、現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)等多種方式進(jìn)行自律管理，并就嚴(yán)重違反重組辦法等情形上報(bào)證監(jiān)會(huì)采取相關(guān)措施，防范和查處違規(guī)交易，切實(shí)維護(hù)上市公司和股東權(quán)益。

　　隨著并購重組相關(guān)法律規(guī)范的修訂和配套措施的推出，蹭熱點(diǎn)、炒概念、“三高”的并購行為也大幅減少。“在汲取前幾年盲目擴(kuò)張、跟風(fēng)炒作的教訓(xùn)后，并購行為日趨理性，圍繞主業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、服務(wù)實(shí)體的市場(chǎng)化并購案例明顯增多。”孫念瑞說。

　　談及并購重組市場(chǎng)發(fā)展前景，多位專家表示樂觀�！叭�面注冊(cè)制實(shí)施后，企業(yè)上市便利性和效率明顯提升，殼資源價(jià)值顯著下降，將提升市場(chǎng)資源配置效率、激發(fā)經(jīng)營主體活力、提升上市公司質(zhì)量。在此背景下，產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈將更好貫通融合，產(chǎn)業(yè)并購規(guī)模將持續(xù)增加，成為并購重組的核心力量。”中航證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家董忠云說。

　　清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒認(rèn)為，當(dāng)前我國正著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，投融資環(huán)境持續(xù)改善，并購需求有望進(jìn)一步釋放。