政策信號密集釋放 一攬子化債方案將加快出臺

　　近期，有效防范化解地方債務風險的政策信號密集釋放。專家表示，今年以來我國經(jīng)濟持續(xù)恢復、總體回升向好，地方債務風險總體可控。當前，有效防范化解地方債務風險的手段較多，債務置換、展期、重組等方式均是可選項，一攬子化債方案推出的時機逐步成熟，預計相關政策措施將加快出臺，特殊再融資債券發(fā)行有望繼續(xù)推進。

　　化解存量嚴控增量

　　7月初，中國人大網(wǎng)公布了《國務院關于2022年中央決算的報告》。有效防范化解地方政府債務風險是《報告》中提出的下一步財政重點工作之一。

　　7月24日召開的中央政治局會議提出，要有效防范化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案。8月1日，人民銀行、外匯局召開2023年下半年工作會議要求，統(tǒng)籌協(xié)調金融支持地方債務風險化解工作。

　　專家認為，有效防范化解地方債務風險的政策信號密集釋放，一方面說明防范化解地方債務風險的重要性上升；另一方面，意味著地方債務風險化解將加快，預計后續(xù)會有一攬子化債方案陸續(xù)出臺。

　　“通過統(tǒng)籌資金資產資源和各類政策措施穩(wěn)妥化解隱性債務存量，可能成為重點發(fā)力方向�！惫獯笞C券首席宏觀經(jīng)濟學家高瑞東預計。

　　粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒認為，有效控制債務率要處理好幾對關系：一是存量和增量關系，確保存量債務逐步化解，嚴格控制增量；二是顯性債務和隱性債務關系，隱性債務要逐步顯性化，根據(jù)公共屬性強弱劃分為政府債務和企業(yè)債務，分別通過財政和市場化法治化方式解決；三是分子與分母的關系，必須提高債務資金的使用效率。

　　壓降債務成本

　　財政部數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，地方政府債券到期償還本金16335億元，其中發(fā)行再融資債券償還本金14849億元、安排財政資金等償還本金1486億元。

　　作為一攬子方案舉措之一，有專家認為，今年可能會推出新一輪隱性債務風險化解試點，對部分符合條件的地方政府隱性債務，允許地方發(fā)行再融資債券進行置換，從而延長化債期限，降低利息，緩釋風險。

　　“可在限額內發(fā)行特殊再融資債置換隱性債務�！比A泰證券首席固收分析師張繼強表示，這一方案阻力較小，部分地區(qū)已經(jīng)開始，后續(xù)有望繼續(xù)推進，主要針對債務壓力大的尾部區(qū)域，必要時中央可能統(tǒng)一分配額度。

　　廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁認為，下半年可能迎來新一輪的隱性債務置換�！盁o論是隱債置換還是債務展期降息，本質都是以低息換高息、以時間換空間，壓降債務成本并緩解短期償債壓力�！眲⒂粽f。

　　由點及面推動降低核心成本、存量債務展期、適度債務置換甚至個別債務重組料是大勢所趨。中信證券首席經(jīng)濟學家明明表示，債務化解具體方式或有兩類主流方案。一是繼續(xù)發(fā)行特殊再融資債券，在隱債化解的關鍵窗口期，建制縣隱債化解試點有進一步擴容的可能性，因此，特殊再融資債券有望重啟發(fā)行。二是地方政府與國有企業(yè)以及以銀行為代表的金融機構協(xié)商化債，借助外力緩解集中償債壓力，為長期平穩(wěn)發(fā)展騰挪寶貴時間。

　　推動體制機制改革

　　專家認為，當前，我國經(jīng)濟恢復向好的趨勢沒有改變，地方債務風險總體可控。從中長期來看，有效防范化解地方債務風險需持續(xù)推動財稅體制、機制改革。

　　中誠信國際研究院執(zhí)行院長袁海霞認為，中長期看，一方面要持續(xù)推進財稅體制改革，加快央地事權和支出責任劃分改革，加強中央財政的協(xié)調作用；另一方面，設立完整的債務監(jiān)管框架，將隱性債務與法定債務合并監(jiān)管，并完善債務信息披露制度，按一定的時間頻次、可比的統(tǒng)計口徑進行信息公開，合理引導和穩(wěn)定各方預期。

　　“中長期要推動體制機制的聯(lián)動改革�！绷_志恒表示，要厘清政府與市場關系，界定政府職責與規(guī)模。深化行政事業(yè)單位改革，強化績效管理。要建立匹配多元目標治理體系下的政績考核激勵約束制度和財政評估制度。建立政策出臺前評估和實施效果問責機制，避免各領域風險蔓延至財政，避免風險財政化透支財政空間。

　　從源頭上防范地方政府隱性債務風險更為重要。高瑞東認為，推進投融資平臺公司市場化轉型，剝離地方政府非經(jīng)營性項目的融資職能，是公共領域正確處理政府和市場關系、從源頭上防范地方政府隱性債務風險的重要舉措，也是促進企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的必由之路。