長(zhǎng)線資金保障機(jī)制更加完善 增量資金入市動(dòng)力足

　　調(diào)整保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)因子，引導(dǎo)險(xiǎn)資擴(kuò)容；推進(jìn)公募基金費(fèi)率改革全面落地；時(shí)隔15年證券交易印花稅再度下調(diào)；融資保證金比例下調(diào)……最近一段時(shí)間，監(jiān)管層推出多項(xiàng)政策，推動(dòng)長(zhǎng)線資金入市，助力“活躍資本市場(chǎng)，提振投資者信心”。

　　中金公司研究部首席國(guó)內(nèi)策略分析師、董事總經(jīng)理李求索對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，政策“組合拳”有助于改善投資者情緒。伴隨政策發(fā)力、企業(yè)盈利改善，A股估值、投資者情緒呈現(xiàn)底部特征，當(dāng)前機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

　　險(xiǎn)資入市空間被進(jìn)一步打開(kāi)

　　當(dāng)前，A股中長(zhǎng)期配置價(jià)值已現(xiàn)，對(duì)以險(xiǎn)資、公募基金等為代表的中長(zhǎng)線資金更有吸引力。

　　中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，我國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)張，中長(zhǎng)期資金可以為市場(chǎng)提供規(guī)模龐大且穩(wěn)定的資金來(lái)源，其在權(quán)益市場(chǎng)中的占比提升，可以更好發(fā)揮市場(chǎng)“穩(wěn)定器”的作用，降低市場(chǎng)短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　9月10日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，明確對(duì)于保險(xiǎn)公司投資滬深300指數(shù)成分股，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.35調(diào)整為0.30；投資科創(chuàng)板上市普通股票，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.45調(diào)整為0.40。

　　保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子是保險(xiǎn)公司投資和經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的資本占用。對(duì)保險(xiǎn)公司而言，風(fēng)險(xiǎn)因子的降低意味著資本占用將更少，保險(xiǎn)公司可支配的資金運(yùn)用空間就更大，也意味著增量保險(xiǎn)資金的入市空間被進(jìn)一步打開(kāi)。

　　國(guó)家金融監(jiān)督管理總局公布的數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額約為26.88萬(wàn)億元，其中，“股票和證券投資基金”的投資余額為3.55萬(wàn)億元，占比13.2%。

　　根據(jù)興業(yè)證券非銀團(tuán)隊(duì)的估算，在維持最低資本不變情況下，情景測(cè)算股票投資規(guī)模空間釋放約1900億元至2800億元，力度相對(duì)較大，預(yù)期將激發(fā)險(xiǎn)企權(quán)益投資特別是高股息等穩(wěn)健型股票配置意愿。

　　投資風(fēng)格方面，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期偏愛(ài)分紅穩(wěn)定、估值偏低的藍(lán)籌股票，特別是銀行股。根據(jù)上市公司2023年半年報(bào)數(shù)據(jù)，險(xiǎn)資持倉(cāng)市值最大的5個(gè)行業(yè)分別為銀行、房地產(chǎn)、電力及公用事業(yè)、電力設(shè)備及新能源、電子。

　　明明表示，保險(xiǎn)等中長(zhǎng)期資金的特殊性導(dǎo)致其在投資層面需要做到自身資產(chǎn)增值和社會(huì)民生保障的二元統(tǒng)一，因此往往踐行價(jià)值投資理念，更重視高質(zhì)量企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展空間。

　　此外，監(jiān)管層明確提出“推進(jìn)公募基金費(fèi)率改革全面落地，降低管理費(fèi)率水平”。嘉實(shí)基金總經(jīng)理經(jīng)雷對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，本次費(fèi)率改革有利于助力權(quán)益類基金發(fā)展，推動(dòng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)“總量提升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，并吸引各類中長(zhǎng)期資金通過(guò)公募基金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置。

　　中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月30日，公募基金管理總凈值規(guī)模為28.80萬(wàn)億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，按照基金成立日期統(tǒng)計(jì)，截至9月18日，新成立的公募基金發(fā)行規(guī)模合計(jì)7223.02億元。

　　川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳靂日前在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示：“近日監(jiān)管層出臺(tái)多項(xiàng)舉措，市場(chǎng)整體的發(fā)展秩序和環(huán)境都在進(jìn)一步走向成熟，有利于增量資金入市，未來(lái)A股市場(chǎng)將逐漸回暖�！�

　　利好頻出 有望釋放數(shù)千億元增量資金

　　為活躍資本市場(chǎng)，監(jiān)管部門(mén)決定減半征收證券交易印花稅；調(diào)降融資保證金比例，支持適度融資需求。

　　具體來(lái)看，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局宣布自8月28日起，下調(diào)證券交易印花稅稅率，由按股票交易成交金額的1‰對(duì)賣(mài)方單邊征收，下調(diào)至按0.5‰征收。

　　李求索表示，調(diào)降印花稅將降低交易成本，信號(hào)意義重大。按照2022年A股全年成交額約224萬(wàn)億元計(jì)算，本次印花稅調(diào)降有望帶來(lái)超千億元的交易費(fèi)用減免，對(duì)于改善全年A股市場(chǎng)資金面有較為積極的影響。

　　中原證券策略分析師周建華告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者：“預(yù)計(jì)印花稅下調(diào)可以向投資者讓利超1300億元，政策積極推動(dòng)增量資金入市，有利于市場(chǎng)信心回升�！�

　　8月28日，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上交所、深交所、北交所發(fā)布通知，修訂《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，將投資者融資買(mǎi)入證券時(shí)的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此次調(diào)整將自2023年9月8日收市后實(shí)施，是A股繼2015年11月份將融資保證金由50%提升至100%后首次下調(diào)。

　　本次調(diào)整同時(shí)適用于新開(kāi)倉(cāng)合約及存量合約，意味著投資者存量融資合約已占用保證金也將釋放。截至9月15日，融資保證金比例調(diào)降5個(gè)交易日內(nèi)，A股融資余額增長(zhǎng)409億元。周建華預(yù)測(cè)，保證金比例下調(diào)后，理論上可釋放約4000億元增量資金。

　　“本次融資業(yè)務(wù)保證金比率降低后，有望為A股市場(chǎng)提供更多的流動(dòng)性支持，提高交易通暢性�！崩钋笏鞣治龇Q，結(jié)合前期一攬子政策的指引，未來(lái)可以進(jìn)一步關(guān)注擴(kuò)大融資融券標(biāo)的范圍、降低融資融券費(fèi)率、將ETF納入轉(zhuǎn)融通標(biāo)的進(jìn)展等。

　　展望后市，陳靂表示，目前，A股不論是股價(jià)還是估值都處于相對(duì)低位，未來(lái)隨著市場(chǎng)的調(diào)整，將迎來(lái)一波穩(wěn)步向上的行情。