大宗商品價格波動推升避險需求 實體企業(yè)加速“擁抱”期貨市場

　　今年以來，全球大宗商品價格延續(xù)了此前3年的高波動態(tài)勢。能化類品種漲勢突出，國際油價重返90美元/桶的歷史高位，瀝青、燃料油、紙漿、橡膠等價格均出現(xiàn)較大幅度波動，對下游制造企業(yè)的日常經(jīng)營形成挑戰(zhàn)。

　　在原材料價格波動的背景下，疊加國內(nèi)期貨市場持續(xù)規(guī)范發(fā)展和積極引導(dǎo)，越來越多石油制品加工、輪胎加工、造紙等企業(yè)介入期貨市場，科學(xué)合理運用期貨工具進行風(fēng)險管理。

　　上市公司積極投身期貨市場

　　深交所上市公司北京東方雨虹防水技術(shù)股份有限公司（下稱“東方雨虹”），是以主營防水業(yè)務(wù)為核心，民用建材、砂漿粉料、建筑涂料等多元業(yè)務(wù)為延伸的建筑建材系統(tǒng)服務(wù)商。瀝青是防水等建筑建材業(yè)務(wù)的重要原材料。東方雨虹采購專家、工程師劉曉偉表示：“近年來，受多重因素影響，原油及瀝青產(chǎn)品價格波動較大，供需矛盾突出。公司迫切需要增強抵御原材料價格波動的能力�！�

　　在“闊別”期貨市場多年后，東方雨虹今年重新著手開展套期保值業(yè)務(wù)，公司不久前在紫金天風(fēng)期貨的支持下，完成了2023年上期“強源助企”項目的備案。

　　浦林成山控股有限公司（下稱“浦林成山”）是港交所上市的輪胎加工企業(yè)，公司年輪胎產(chǎn)能近3000萬條，年銷售收入超80億元。據(jù)介紹，橡膠價格變動對日常經(jīng)營影響巨大，如何轉(zhuǎn)移原材料價格風(fēng)險是公司在市場競爭中面臨的核心問題之一。今年，浦林成山在國泰君安期貨的協(xié)助下，制訂了覆蓋原料采購、庫存管理等環(huán)節(jié)的期現(xiàn)組合方案，邁出了風(fēng)險管理的關(guān)鍵一步。

　　上市公司是資本市場的基石，上市公司的高質(zhì)量發(fā)展，對夯實資本市場基礎(chǔ)、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤具有重要意義。數(shù)據(jù)顯示，近年來上市公司參與期貨市場的積極性顯著提升，截至今年6月末A股上市公司套期保值參與率達22.9%。

　　期貨經(jīng)營機構(gòu)加強專業(yè)協(xié)助

　　今年以來參與期貨市場套保業(yè)務(wù)的企業(yè)中，不少曾了解甚至短暫參與過期貨交易，但最終由于各種原因未能將風(fēng)險管理融入日常經(jīng)營。上述兩家上市公司均是如此。

　　浦林成山相關(guān)人員表示，考慮到開展套保業(yè)務(wù)需要前期投入大量精力和物力，且須對企業(yè)采購流程進行重新梳理和調(diào)整，所以遲遲沒有進行期貨交易。對于實體企業(yè)普遍存在的專業(yè)能力不足等問題，期貨公司近年來積極充當(dāng)風(fēng)險管理顧問角色，引導(dǎo)實體企業(yè)正確使用期貨和衍生品工具。

　　國泰君安期貨副總裁聞勇翔表示，目前，不少實體企業(yè)存在對衍生品認知不足、缺乏專業(yè)人才團隊和內(nèi)部構(gòu)架體系缺陷等問題，阻礙其自主利用衍生品或與期貨服務(wù)機構(gòu)合作進行風(fēng)險管理。此外，衍生品市場對宏觀環(huán)境等因素變化更為敏感，也會給企業(yè)帶來在實際操作過程中的決策難題。

　　聞勇翔介紹了國泰君安期貨在服務(wù)實體企業(yè)時的思路：一是風(fēng)險管理服務(wù)場景化，把套期保值業(yè)務(wù)結(jié)合到當(dāng)下市場的具體行情中；二是產(chǎn)業(yè)圈建設(shè)精細化，通過將區(qū)域內(nèi)重點產(chǎn)業(yè)客戶集中在一起，讓產(chǎn)業(yè)對于市場層面新的思路和做法有更加明確的了解；三是產(chǎn)業(yè)調(diào)研頻繁化，通過帶領(lǐng)客戶實地考察材料生產(chǎn)、庫存管理、產(chǎn)品銷售等環(huán)節(jié)，做到期貨與現(xiàn)貨有機結(jié)合。

　　在中信期貨副總經(jīng)理王金兵看來，實體企業(yè)不敢、不愿參與期貨市場，原因包括對期貨和衍生品認識不深、專業(yè)人員缺乏、資金不足、交割不方便、以往參與期貨和衍生品效果不好等。“對此，期貨公司可以結(jié)合交易所的活動，創(chuàng)新投教模式、豐富投教內(nèi)容、增加投教頻次，為實體企業(yè)提供專業(yè)化、個性化、定制化服務(wù)�！蓖踅鸨�認為。

　　期貨市場功能有效發(fā)揮

　　期貨市場功能得到有效發(fā)揮，是實體企業(yè)進行風(fēng)險管理的前提保證。近年來，一系列數(shù)據(jù)均反映出我國期貨市場的市場結(jié)構(gòu)、市場功能、行業(yè)生態(tài)發(fā)生積極變化，市場活力和韌性持續(xù)增強。

　　品種體系方面，截至今年8月末，期貨期權(quán)品種共上市121個，品種數(shù)量5年實現(xiàn)翻番。今年上半年，全市場交易量和持倉量保持顯著增長態(tài)勢。8月初，我國期貨市場總資金突破1.8萬億元，創(chuàng)歷史新高。

　　市場功能方面，目前我國期貨市場期現(xiàn)相關(guān)性在90%以上的品種共40個，銅、玉米、棉花、黃大豆一號等品種期現(xiàn)價格相關(guān)性高達95%以上，可對現(xiàn)貨貿(mào)易起到顯著的價格指引作用。

　　此外，為了鼓勵實體企業(yè)科學(xué)合理運用期貨工具進行風(fēng)險管理，進一步調(diào)動實體企業(yè)參與期貨市場的積極性，期貨交易所持續(xù)出臺相關(guān)支持政策，服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　今年，上海期貨交易所統(tǒng)籌各類支持產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場的試點項目，整合推出了全新的上期“強源助企”品牌。作為系列項目中唯一全面針對新產(chǎn)業(yè)客戶參與能化期貨品種的子項目，“服務(wù)類企業(yè)拓展”一經(jīng)發(fā)布就得到市場廣泛關(guān)注。截至目前，16家會員單位提交的24家能化重點企業(yè)完成項目備案，東方雨虹、浦林成山等上市公司均位列其中。