“進一步提質(zhì)意見”印發(fā)三周年 六維度透視A股公司高質(zhì)量發(fā)展

　　2020年10月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，就提高上市公司質(zhì)量形成國家層面的頂層設(shè)計和制度安排。三年來，上市公司依托資本市場加快發(fā)展，群體結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化，整體治理能力、競爭能力、創(chuàng)新能力、抗風(fēng)險能力、回報能力不斷提升，做優(yōu)做強的步伐持續(xù)加快。

　　中國證券報記者獲悉，證監(jiān)會正認(rèn)真落實新一輪推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案的實施，會同有關(guān)方面著力完善長效化的綜合監(jiān)管機制，持續(xù)提高信息披露質(zhì)量，保持高壓態(tài)勢，從嚴(yán)懲治財務(wù)造假、大股東違規(guī)占用等行為，夯實中國特色估值體系的內(nèi)在基礎(chǔ)。

　　整體結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

　　治理能力顯著提升

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，三年來，上市公司整體結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，突出體現(xiàn)在“新”“舊”產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，金融與實體的結(jié)構(gòu)優(yōu)化，民企與國企的結(jié)構(gòu)更加均衡。

　　具體來看，資本市場傳統(tǒng)的鋼鐵、建筑等龍頭企業(yè)加大研發(fā)投入，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)煥發(fā)新的生機；集成電路、生物醫(yī)藥、高端裝備制造等新興產(chǎn)業(yè)上市公司形成集群效應(yīng)，5000余家上市公司中從事戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的上市公司近2600家，占比超過51%。金融業(yè)上市公司加大服務(wù)實體經(jīng)濟力度，實體上市公司利潤占比近年來已開始超過金融業(yè)，金融和實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性失衡的局面得到了顯著改善。國有上市公司體量大、質(zhì)量優(yōu)，六大國有銀行、“三桶油”、三大運營商等一大批國企巨頭齊聚A股。民營上市公司數(shù)量占比超過三分之二，近幾年新上市公司中民企占到八成以上。超大體量的國企與數(shù)量眾多的民企同臺競技，已成為中國特色現(xiàn)代資本市場的重要特征。

　　“在調(diào)優(yōu)整體結(jié)構(gòu)的同時，上市公司總體治理水平明顯改善，重視治理規(guī)范治理良好氛圍逐步形成，涌現(xiàn)出一批治理實踐優(yōu)秀、做法實在的標(biāo)桿典型案例，成為中國特色上市公司治理體系生動寫照�！睒I(yè)內(nèi)人士表示。

　　其中，上市公司董監(jiān)高任職超期、三會運作不規(guī)范、內(nèi)部制度未建立等顯性治理問題基本整改完畢；一批控制權(quán)之爭、子公司失控、占用擔(dān)保、同業(yè)競爭等個案得以解決，公司治理底線不斷強化。上市公司紛紛建立起公司治理長效機制，通過建立內(nèi)部追責(zé)機制、修改完善“三會一層”的責(zé)權(quán)利相關(guān)安排等方式，規(guī)范治理的內(nèi)生動力加速凝聚�！蛾P(guān)于規(guī)范上市公司與企業(yè)集團財務(wù)公司業(yè)務(wù)往來的通知》《關(guān)于進一步提升上市公司財務(wù)報告內(nèi)部控制有效性的通知》等大量針對性強、實用性高的公司治理制度規(guī)則修訂印發(fā)，規(guī)范治理基礎(chǔ)更加牢固。

　　“國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于上市公司獨立董事制度改革的意見》，證監(jiān)會及滬深交易所出臺《上市公司獨立董事管理辦法》和配套業(yè)務(wù)規(guī)則，我國獨立董事制度迎來了二十二年來首次破題，將對上市公司治理和資本市場高質(zhì)量發(fā)展產(chǎn)生積極而深遠(yuǎn)的影響，也將進一步鞏固中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度。”業(yè)內(nèi)人士表示。

　　回報能力持續(xù)增強

　　盈利水平逐步回升

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市公司質(zhì)量的提升，最終要體現(xiàn)在價值創(chuàng)造和價值分配能力方面。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年，滬深兩市共3291家上市公司進行了現(xiàn)金分紅，占2022年末上市公司總數(shù)的67.1%，全年現(xiàn)金分紅總額達到2.06萬億元，其中歸屬于A股股東的分紅金額1.62萬億元。A股目前已有不少持續(xù)分紅且不融資的“現(xiàn)金奶�！�，上市公司整體分紅金額已持續(xù)超過市場融資額。國際比較來看，境內(nèi)市場分紅上市公司數(shù)量在全球主要證券市場中位居第一，現(xiàn)金分紅總額位列全球第二，分紅家數(shù)占比位列全球第二。

　　與此同時，近年來，A股上市公司整體分紅規(guī)模顯著增長，其中既有公司利潤持續(xù)增長的背景，也有分紅意愿不斷提升的原因。2012年至今分紅總額年化平均增速13.3%，高于同期凈利潤總額平均增速（約10%）。分紅上市公司數(shù)量占比從2010年以前的50%左右提升至近幾年70%的中樞水平，分紅習(xí)慣逐步增長。分紅的持續(xù)性、增長性也不斷增強，連續(xù)5年分紅的公司占比從十年前的20%提升至48%，連續(xù)10年分紅的公司占比由8%提升31%。

　　值得期待的是，多位接受中國證券報記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，下半年業(yè)績反彈向上信號不斷增強。

　　2023年上半年，近8成滬深A(yù)股上市公司實現(xiàn)盈利，非金融上市公司數(shù)量僅占全國規(guī)上工業(yè)企業(yè)的1%，但利潤總額相當(dāng)于同期全國規(guī)上工業(yè)企業(yè)的6成。

　　從上市公司半年報看，實體上市公司業(yè)績亮點不少，企穩(wěn)跡象也明顯增多。消費方面，乘用車、通信設(shè)備等可選消費行業(yè)上市公司凈利潤同比增速較一季度明顯加快，業(yè)績邊際改善明顯。從出口方面看，疫情以來，上市公司海外收入的行業(yè)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出“電子下降、新能源和汽車上升”的趨勢性變化，新能源和汽車及其零部件的占比合計上升了近6個百分點，接近20%，超過電子。新能源和汽車產(chǎn)業(yè)鏈出海加速或?qū)�帶動下半年海外收入增速向上反彈。從投資方面看，二季度上市公司固定資產(chǎn)投資總額1.2萬億元，較去年同期大幅提升18.7%，也是2022年以來的單季度最高增速，顯現(xiàn)投資上行特征，有望帶動后續(xù)全社會固定資產(chǎn)投資整體上行。最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，三季度宏觀各項指標(biāo)正在向上好轉(zhuǎn)。

　　“伴隨經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，企業(yè)盈利預(yù)計逐步見底回升。中長期來看，當(dāng)前時點布局優(yōu)質(zhì)企業(yè)有望獲得較好的中長期回報�！睆V發(fā)基金表示。

　　風(fēng)險因素持續(xù)化解

　　優(yōu)勝劣汰提速

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前加速風(fēng)險出清、完善多元化退市渠道在化解上市公司債務(wù)風(fēng)險、提高上市公司質(zhì)量方面起到愈發(fā)重要的作用。

　　“上市公司風(fēng)險因素持續(xù)化解�！睒I(yè)內(nèi)人士分析。其中，高比例質(zhì)押的公司家數(shù)已由峰值時的700多家降到當(dāng)前270多家，減少60%以上，質(zhì)押市值占總市值的比重由10%下降至4.1%，目前已不再是資本市場的主要風(fēng)險，質(zhì)押平倉引發(fā)的螺旋式下跌將成為“過去式”，受大股東高比例質(zhì)押影響的上市公司將能夠“輕裝上陣”。

　　違規(guī)占用擔(dān)保整改完成率達90%，上市公司利益得到充分保障，侵害上市公司利益的相關(guān)主體受到法律的懲罰。2019年至今，共50余家上市公司進入重整程序。“這些舉措顯著改善了上市公司整體面貌，增強了資本市場抵御風(fēng)險的韌性�！睒I(yè)內(nèi)人士說。

　　與此同時，市場優(yōu)勝劣汰趨勢不斷加快。2020年退市新規(guī)出臺以來，多元化退出渠道更加暢通，市場預(yù)期進一步明確。改革以來，共有124家退市公司，其中強制退市103家，主動退市2家，重組退市19家，強制退市公司家數(shù)超過資本市場成立以來的強制退市數(shù)量總和。優(yōu)勝劣汰趨勢的不斷深化有利于提高上市公司整體質(zhì)量，對構(gòu)建誠信健康的市場生態(tài)長期利好。

　　中國證券報記者獲悉，新一輪推動提高上市公司質(zhì)量三年行動方案已于去年底正式啟動。新一輪上市公司質(zhì)量提升工作重點從“治亂”轉(zhuǎn)向更深層次的“提質(zhì)”，多管齊下進一步推動上市公司高質(zhì)量發(fā)展。要構(gòu)建好用管用的法規(guī)制度體系，規(guī)范公司治理和信息披露，培育優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)，從嚴(yán)打擊財務(wù)造假。