險企成本收益?zhèn)鲗�機制亟待進一步暢通

　　近期，部分保險公司持續(xù)調(diào)降萬能險結算利率：一些公司萬能險結算利率從4.5%下調(diào)至4%，一些公司從4%調(diào)降至3.5%，個別公司已降至3%……這種現(xiàn)象背后，是保險公司從收益到成本的傳導機制亟待進一步暢通。

　　隨著市場利率持續(xù)下行，疊加權益市場波動加大，保險公司資產(chǎn)端投資收益明顯下滑。短期來看，2023年人身險公司年化投資收益率持續(xù)下行，從一季度的3.4%降至三季度的2.9%；拉長期限來看，行業(yè)近五年平均投資收益率持續(xù)下行，2022年壽險公司財務投資收益率、綜合投資收益率均較2021年下降1個百分點以上。

　　然而，部分保險業(yè)務負債成本仍然較高。保險產(chǎn)品的預定利率、結算利率反映了險企的部分負債成本。以正在進行調(diào)整的萬能險為例，2023年12月，市場上1400多款萬能險中超八成結算利率在3%及以上。除利率成本外，這些產(chǎn)品還有銷售費用等成本。

　　負債成本與資產(chǎn)收益率不匹配的問題日益突出，險企資產(chǎn)負債匹配承壓。多位險企總精算師表示，險企過去銷售的保單具有一定的剛性成本特征，隨著險企各年度投資收益率下行，歷史業(yè)務的資產(chǎn)負債匹配壓力日漸凸顯；同時，險企大量銷售新保險業(yè)務，隨著新增業(yè)務投資收益率下行，險企資產(chǎn)負債匹配壓力將增加。

　　險企收益成本傳導機制堵點明晰。綜合多位險企總精算師的觀點，保險業(yè)務作為經(jīng)營長期風險的業(yè)務，具有穿越經(jīng)濟周期的屬性。險企負債成本應反映其長期投資收益水平，但近年來資產(chǎn)端投資收益波動較大，傳統(tǒng)險負債成本又具有一定的剛性特征，導致負債成本調(diào)整通常慢于投資水平變化，這便是險企收益成本傳導機制的堵點。

　　如何進一步暢通傳導機制？綜合多位受訪人士的觀點，一方面，行業(yè)要建立產(chǎn)品預訂利率、結算利率常態(tài)化調(diào)整機制。險企在經(jīng)營中須關注長期市場利率指標，及時調(diào)整分紅險、萬能險等利率敏感型產(chǎn)品的結算利率，及時反映長期投資收益變化。

　　另一方面，保險公司要順應形勢變化，及時調(diào)整業(yè)務戰(zhàn)略。在長期低利率環(huán)境下，險企投資收益下行趨勢明確，業(yè)務戰(zhàn)略要順應形勢進行調(diào)整，注重風險平衡的長期經(jīng)營風格和產(chǎn)品策略更適配當前的市場環(huán)境。