支持發(fā)展新質生產力 資本市場升級完善“工具箱”

　　自“并購六條”發(fā)布以來，上市公司重大重組案例接連出現，“硬科技”并購活力迸發(fā)；今年境內新上市公司中，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所公司募資合計占比超六成……一組數據折射出資本市場支持新質生產力加快發(fā)展的新趨勢。

　　市場人士預期，在新“國九條”和資本市場“1+N”政策指引下，資本市場將全方位立體化發(fā)揮上市融資、并購重組、債券發(fā)行、私募投資等功能，進一步升級“工具箱”，引導資本向新質生產力領域集聚，提升服務覆蓋面和精準度，增加制度包容性，壯大耐心資本，為發(fā)展新質生產力注入新動能。

　　引導資源要素向新質生產力集聚

　　資本市場在引導各類資源要素向科技創(chuàng)新集聚，暢通科技、產業(yè)、資本良性循環(huán)方面具有不可替代的重要功能，并正在培育發(fā)展新質生產力方面發(fā)揮更大作用。

　　科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所是支持新質生產力發(fā)展的重要板塊。截至10月13日，今年以來，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所IPO募資金額分別為110.04億元、151.81億元、29.67億元，合計募資金額占比超六成。從行業(yè)板塊看，截至10月13日，在今年以來的A股IPO企業(yè)中，電子、電力設備及計算機板塊的企業(yè)募資金額居前，分別達110.31億元、78.09億元和72.13億元。這些均表明資本市場正引導資源要素進一步向新質生產力領域集聚。

　　“科技創(chuàng)新推動產業(yè)創(chuàng)新，資本市場正成為加快培育新質生產力的重要引擎。”光大證券首席經濟學家高瑞東表示，支持優(yōu)質企業(yè)融資上市是資本市場的重要任務之一，也是資本市場支持新質生產力發(fā)展的重要途徑。今年以來，雖然資本市場融資節(jié)奏放緩，但服務科技創(chuàng)新的特征更加顯著。

　　債券市場、期貨市場也是多層次資本市場的重要組成部分，在支持科技創(chuàng)新、服務新質生產力發(fā)展等方面扮演著重要角色。

　　科創(chuàng)債發(fā)行明顯提速。截至10月13日，今年以來，科技創(chuàng)新公司債券發(fā)行數量達391只、發(fā)行規(guī)模合計4514.71億元，發(fā)行數量和規(guī)模均較上年同期大幅增長。

　　“加強債券市場對科技創(chuàng)新的精準支持?！被涢_證券首席經濟學家羅志恒建議，支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)票據、科技創(chuàng)新公司債，引導非上市科創(chuàng)企業(yè)發(fā)行含權（轉股條件）的科創(chuàng)票據等；推動科創(chuàng)企業(yè)通過知識產權證券化產品直接融資；鼓勵政策性機構和市場機構為民營科技型企業(yè)發(fā)行科創(chuàng)債券融資提供增信支持。

　　期貨市場上，更多服務新質生產力發(fā)展的改革舉措也值得期待。東亞期貨首席經濟學家景川表示，《關于加強監(jiān)管防范風險促進期貨市場高質量發(fā)展的意見》明確，聚焦農業(yè)強國、制造強國、綠色低碳發(fā)展等，完善商品期貨市場品種布局。這些舉措在提升服務實體經濟的質量和效率的同時，也將助力新質生產力發(fā)展。

　　完善制度機制解決包容創(chuàng)新問題

　　與此同時，監(jiān)管部門通過完善制度機制解決包容創(chuàng)新問題，從發(fā)行承銷、并購重組、再融資、股權激勵、交易機制、私募創(chuàng)投等方面推出創(chuàng)新舉措，進一步提升資本市場對新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術的制度包容性，鼓勵創(chuàng)新、寬容失敗。通過增加包容性，吸引代表新質生產力的、高質量的公司，給質地好、有潛力的公司提供上市融資便利。

　　興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委表示，2019年以來，A股共上市1523家戰(zhàn)略性新興產業(yè)領域的企業(yè)，首發(fā)募資總規(guī)模達1.69萬億元。其中，49家新上市企業(yè)在上市前一年未實現盈利，這些企業(yè)上市以來持續(xù)強化科創(chuàng)實力，研發(fā)支出占營業(yè)收入的比重維持在40%以上，截至2023年，已有9家公司實現盈利。

　　企業(yè)境外融資包容度也不斷提高。截至10月13日，今年以來，42家公司登陸美股市場，超過去年同期的26家；34家公司登陸港交所，超過去年同期的27家。醫(yī)療保健、信息技術等領域企業(yè)逐步成為境外融資的重要力量。

　　“科創(chuàng)板八條”“并購六條”等并購重組支持政策不斷落地，配套制度適應性、包容性持續(xù)增強，精準服務高水平科技自立自強。秦川物聯擬“聯姻”派沃特、百傲化學擬跨界并購半導體設備公司、光智科技擬收購先導電科股份……“并購六條”發(fā)布以來，并購重組市場活躍度進一步提升。

　　北京海潤天睿（深圳）律師事務所主任唐申秋表示，“并購六條”明確尊重市場規(guī)律、經濟規(guī)律、創(chuàng)新規(guī)律，對重組估值、業(yè)績承諾、同業(yè)競爭、關聯交易等事項，進一步根據實際情況提高包容度。這些舉措將助力上市公司向“新”而行。

　　引導“長錢長投” 完善退出機制

　　耐心資本作為追求長期投資、戰(zhàn)略投資、穩(wěn)定投資的資本，是培育發(fā)展新質生產力的重要引擎。監(jiān)管部門正圍繞創(chuàng)業(yè)投資、私募股權投資“募投管退”全鏈條優(yōu)化支持政策，引導資本更好投早、投小、投硬科技，促進“科技-產業(yè)-金融”良性循環(huán)。

　　在融資端，引導更多長期資金進入資本市場。中央金融辦、中國證監(jiān)會9月下旬聯合印發(fā)《關于推動中長期資金入市的指導意見》，明確了長錢入市“路線圖”。

　　“有理由相信，隨著制度環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化，權益類公募基金將進一步壯大，社?；稹B(yǎng)老基金、企業(yè)年金、保險等機構將開展更多資本市場長期投資，一定會形成各類中長期資金‘愿意來、留得住、發(fā)展得好’的良好市場生態(tài)?！敝凶C金融研究院首席經濟學家潘宏勝說。

　　在投資端，引導資本投早、投小、投硬科技。君聯資本總裁李家慶表示，市場化機構要扮演好耐心資本的角色，不僅要投早、投小、投硬科技，還要投大、投難、投長；在科技企業(yè)的成長過程中“陪跑”更長的時間，并提供更多的專業(yè)化投后服務和賦能。

　　完善的退出機制和通暢的退出渠道是“募投管退”良性循環(huán)的重要環(huán)節(jié)，也是賦能新質生產力發(fā)展的關鍵一環(huán)。永達股份擬收購江蘇金源、通威股份擬收購潤陽股份……據不完全統(tǒng)計，今年已有近10家A股公司宣布并購此前擬IPO或沖刺IPO折戟企業(yè)的控股權，并購退出有望成為創(chuàng)投退出的重要途徑。

　　LP智庫創(chuàng)始人國立波認為，監(jiān)管部門優(yōu)化上市公司并購重組政策，對于創(chuàng)投優(yōu)質項目的退出將產生積極作用，預計未來通過企業(yè)并購方式退出的機構將越來越多。