本周，多個新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家的中央銀行舉行貨幣政策決策會議。
在美國聯(lián)邦儲備委員會（美聯(lián)儲）連續(xù)加息、具有資金風(fēng)向標(biāo)意義的美國十年期國債收益率持續(xù)走高的背景下，新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國家正在感受來自資本市場的巨大壓力。
日前，阿根廷央行8天內(nèi)加息3次，將基準(zhǔn)利率提升到40%，發(fā)出年內(nèi)最刺耳的警報。隨后，更多的新興市場經(jīng)濟(jì)體將注意力集中在貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)之上。
著手應(yīng)對強(qiáng)勢美元攻勢
從15日起，多家新興及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的央行舉行貨幣政策決策會議，包括波蘭、巴西、印度尼西亞、克羅地亞、泰國、墨西哥、牙買加、埃及等。16日，提前開打貨幣保衛(wèi)戰(zhàn)的阿根廷央行，還將公布貨幣穩(wěn)定報告。
有分析指出，新興及發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體各家央行，將在會議期間對本國經(jīng)濟(jì)形勢進(jìn)行研判，尤其是要評估美聯(lián)儲加息對本國經(jīng)濟(jì)造成的外溢效應(yīng)，與此同時，還將圍繞穩(wěn)住貨幣、提振經(jīng)濟(jì)兩大目標(biāo)對貨幣政策方向進(jìn)行選擇。
據(jù)《雅加達(dá)郵報》報道，印度尼西亞央行已經(jīng)打算在本次議息會議上提高基準(zhǔn)利率，7天逆回購利率目前為4.25%，市場預(yù)計最少提高25個基點(diǎn)。有報道援引印尼央行行長馬特瓦杜約的話說，印尼央行目前尚有可以調(diào)整的利率空間，以穩(wěn)定本國貨幣并支撐經(jīng)濟(jì)。統(tǒng)計顯示，印尼外匯儲備在2月至4月間減少71億美元至1249億美元，原因是印尼央行通過在外匯市場上拋售外儲支撐印尼盾，但后者在這3個月期間仍貶值了5%。
波蘭央行將更多注意力放在歐洲央行身上，在后者尚未行動之前，波蘭央行也將按兵不動。美國《紐約時報》稱，波蘭央行在本次貨幣政策決策會議上將維持現(xiàn)行利率政策不變，而首次加息可能發(fā)生在明年最后一個季度。
此外，市場普遍預(yù)期，因為自身經(jīng)濟(jì)增長遲緩，巴西央行將繼續(xù)徘徊在降息周期中。在上次貨幣政策會議，巴西央行將基準(zhǔn)利率由6.75%降到6.5%，成為新的歷史低點(diǎn)。據(jù)路透社報道，在42位受訪分析師中，其中40位預(yù)計巴西央行將繼續(xù)降息25個基點(diǎn)至6.25%。
因美聯(lián)儲持續(xù)加息推升美元，新興市場貨幣今年以來承受巨大壓力，因此各國央行將思考如何應(yīng)對美聯(lián)儲加息帶來的挑戰(zhàn)。有分析指出，美元自2015年以來大幅升值，而2017年下半年至今年年初美元貶值可能只是一個插曲，最近美元重拾升勢已難以阻擋，其他央行必須尋找應(yīng)對之策。還有分析稱，美債收益率持續(xù)走高與美聯(lián)儲加息相互促進(jìn)，將誘發(fā)部分國際資本回流美國，對國際“熱錢”依賴度較高的新興經(jīng)濟(jì)體將面臨短期內(nèi)大量資本外流的沖擊，匯率風(fēng)險大幅上升。
不過，美聯(lián)儲主席鮑威爾8日在蘇黎世參加一個貨幣政策會議時指出，新興市場經(jīng)濟(jì)體“自容易爆發(fā)危機(jī)的20世紀(jì)80年代和90年代以來，在減少脆弱性方面取得了相當(dāng)大的進(jìn)展”。鮑威爾還說：“許多新興市場經(jīng)濟(jì)體在采取更靈活匯率的同時，大幅改進(jìn)了自身財政和貨幣政策框架。最近的研究表明，這樣的政策能夠更好地抵御外部金融沖擊�！�
多國或步阿根廷后塵
上周最后一個交易日（11日），阿根廷央行在外匯市場拋售11億美元。與此同時，該國還在努力爭取獲得國際貨幣基金組織（IMF）等國際和多邊機(jī)構(gòu)的“輸血”。不過，上述舉動未能穩(wěn)住阿根廷本國貨幣，比索對美元的比價告跌2.74%，降至創(chuàng)紀(jì)錄的23.35比索比1美元。此外，據(jù)路透社報道，為阻止比索下跌，阿根廷在3月1日至4月27日期間已賣出80億美元外匯儲備，占該國外儲總規(guī)模的近15%。
美國《華爾街日報》稱，美元強(qiáng)勢反彈，震撼新興市場，導(dǎo)致近年來投資者為尋求更高回報而爭相投資的股票、債券和貨幣價格紛紛大跌。
實(shí)際上，除了比索，土耳其里拉今年以來對美元的比價也下挫了4%，堪稱“難兄難弟”——土耳其伊斯坦布爾BIST 100自去年6月以來首次跌破10000點(diǎn)大關(guān)，年內(nèi)降幅超過15%，其10年期國債收益率達(dá)到史上最高的14%。英國《每日電訊報》的一篇報道稱，新興市場突然間顯得非常脆弱，一個接一個國家陷入危機(jī)。
路透社的一篇文章稱，隨著美元及美債收益率沖高，新興市場最新遭遇的這波打擊，有可能讓這些國家陷入一個惡性循環(huán)：本幣貶值、美債收益率上揚(yáng)、美元走強(qiáng)、本國外匯儲備承壓。文章指出，這個循環(huán)效應(yīng)是這樣運(yùn)作的：美元計價債務(wù)的再融資成本上升，打擊新興市場貨幣，引發(fā)資本外流，促使央行脫售美債進(jìn)行干預(yù)，而這又讓美債收益率及美元進(jìn)一步上揚(yáng)。
警惕債務(wù)危機(jī)與貨幣危機(jī)疊加
從全球范圍來看，阿根廷比索、土耳其里拉等貨幣狂跌，給全球特別是新興經(jīng)濟(jì)體敲響了債務(wù)警鐘。高債務(wù)使得政府、企業(yè)和家庭面對金融條件突然緊縮時更脆弱，會導(dǎo)致市場下跌，加速新興經(jīng)濟(jì)體資本外逃，加重市場對債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂，損害經(jīng)濟(jì)活動。
據(jù)國際金融協(xié)會估算，新興市場2017年持有美元債券達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的6.3萬億美元，而土耳其和阿根廷都屬于最容易因美元升值而受到?jīng)_擊的國家，兩國持有的美元債務(wù)分別約為3570億美元和2310億美元。
IMF近年來多次警告，對全球公共和私人債務(wù)膨脹局面要保持警惕。數(shù)據(jù)顯示，2016年全球公共和私人債務(wù)總規(guī)模已達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的164萬億美元，比國際金融危機(jī)爆發(fā)前的2007年高出40%，相當(dāng)于全球GDP的225%。報告指出，各國公共債務(wù)上升是全球債務(wù)增長的重要原因。目前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體公共債務(wù)占其GDP的平均比重為105%，為二戰(zhàn)以來最高水平；新興經(jīng)濟(jì)體公共債務(wù)占其GDP的平均比重接近50%；低收入發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體公共債務(wù)占其GDP的平均比重也已超過40%。
此外，IMF8日還稱，撒哈拉以南非洲國家雖然經(jīng)濟(jì)整體增長，但因大量舉債、赤字攀升，陷入債務(wù)困境的風(fēng)險越來越大。IMF的報告顯示，該地區(qū)約有40%的低收入國家已經(jīng)陷入債務(wù)困境或者有很高風(fēng)險陷入債務(wù)困境，債務(wù)再融資成本可能很快攀升。該地區(qū)部分國家去年發(fā)行了創(chuàng)紀(jì)錄的75億美元的主權(quán)債券，是2016年的10倍。IMF敦促各國政策制定者采取果斷行動削減債務(wù)和赤字，建立財政緩沖機(jī)制，避免在經(jīng)濟(jì)活動回升的情況下實(shí)施不必要的財政刺激。
