好未來回應(yīng)渾水做空報告稱：“報告中存在大量錯誤、無依據(jù)的猜測以及惡意解讀。公司董事會與審計委員會將對報告進(jìn)行審查，并將采取行動保障廣大股東利益�！�
因為被做空在6月13日大跌后，記者截稿即美國當(dāng)?shù)貢r間10點半，好未來的股價跌幅收窄至不足2%。
好未來駁斥做空報告
在渾水（Muddy Waters）發(fā)布做空報告十多個小時后，好未來（NYSE：TAL）官方終于給出回應(yīng)。
14日下午，好未來相關(guān)高層人士通過微信向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者發(fā)來了官方對做空事件的回應(yīng)聲明：
“此機構(gòu)提出的指控包含大量錯誤、未經(jīng)證實的猜測及對事件的惡意解讀。好未來公司董事會（包括審計委員會）已獲知報告內(nèi)容，并將對報告內(nèi)容進(jìn)行審查評估�！�
好未來在聲明中還強調(diào)，接下來好未來董事會將采取行動保障廣大股東利益。“好未來將持續(xù)專注其業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，以不斷鞏固在中國民辦教育市場的領(lǐng)軍地位。”
雖然未來得及拿出更詳實的數(shù)據(jù)或材料駁斥渾水的做空報告，但對在焦慮中等待的廣大股東而言，好未來的官方回應(yīng)至少對來者不善的做空者表明了強硬態(tài)度，稍稍能安撫市場情緒。
剛剛過去的14日凌晨，原本在靜待美聯(lián)儲加息落地的資本市場，意外等到了渾水做空好未來的報告。這家以做空中概股聞名的機構(gòu)，在一份名為“A Real Business With Fake Financials”的報告中指稱，好未來涉嫌“以欺詐性的手段夸大了收入與利潤率。”
在這份長達(dá)70頁的報告中，渾水列出了其多項質(zhì)疑，其中核心內(nèi)容包括：1．盡管好未來做的是實體業(yè)務(wù)，但據(jù)渾水估算，在2016財年至2018財年期間，好未來至少將凈營收夸大了43.6%；2．同一時期內(nèi)，好未來的凈利潤率也無法達(dá)到財報所公布的12.4%，可能僅為8.8%；3．報告還指好未來或涉及兩項虛假交易。這兩項交易使公司稅前利潤增加了1.532億美元（或28.4%）。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者梳理報告發(fā)現(xiàn)，在報告指出的兩宗涉嫌收益造假的交易中，第一例為好未來對“順順留學(xué)”的收購交易。另一單是好未來與輕輕家教之間，關(guān)于“廣州愛智康一對一”業(yè)務(wù)的交易。
渾水報告還稱，目前發(fā)布的只是系列報告的第一部分（part 1），因此不排除后續(xù)有更多報告發(fā)布。
受此消息影響，好未來股價盤中出現(xiàn)直線跳水，跌幅一度超15%。截至收盤，好未來股價報收于41.110美元/股，跌幅收窄至9.95%。
好未來官網(wǎng)簡介信息顯示，2010年10月，好未來的前身“學(xué)而思”在美國紐交所正式掛牌交易，成為國內(nèi)首家在美上市的中小學(xué)教育機構(gòu)。2013年，集團更名為好未來。
數(shù)年來，其構(gòu)建的五大教育產(chǎn)業(yè)事業(yè)群包括：智慧教育、教育云、內(nèi)容及未來教育、K12及綜合能力和國際及終身教育。集團旗下共有學(xué)而思、學(xué)而思網(wǎng)校、家長幫等15個業(yè)務(wù)品牌。此外，好未來長期以來堅持業(yè)務(wù)與投資雙輪驅(qū)動，投資過的項目包括：計蒜客、果殼網(wǎng)、作業(yè)盒子等。
作為備受青睞的中概教育股兩大龍頭之一，好未來的股價在過去3年時間中累計上漲了600%以上；截至12日收盤，其股價今年1月2日至6月12日收盤期間上漲幅度也超過60%。盡管此次遭遇做空，其市值目前仍高于205億美元。
渾水并不是每次都能成功
對于中國資本市場而言，渾水并不是一家陌生的做空機構(gòu)。
渾水成立于2010年6月28日，創(chuàng)始人是一名叫卡爾森·布洛克的美國人。渾水公司主要發(fā)布三類研究報告——商業(yè)欺詐、會計舞弊和基本面問題。
從2010年以來，混水曾多次做空在海外上市的中概股，其中包括在加拿大上市的中國林業(yè)公司嘉漢林業(yè)、原在美上市的分眾傳媒(12.390, -0.29, -2.29%)（現(xiàn)已回歸A股）、新東方、東方紙業(yè)（ONP.N）、綠諾國際（RINO.N）、中國高速頻道（CCME.N）、多元環(huán)球水務(wù)（DGW.N）等。受到狙擊的公司大部分股價應(yīng)聲下挫，目前綠諾國際、中國高速頻道和多元環(huán)球水務(wù)、嘉漢林業(yè)均已退市。
以嘉漢林業(yè)為例。2011年，渾水出手做空在加拿大上市的中國公司嘉漢林業(yè)，指控嘉漢林業(yè)財務(wù)造假的做空報告出爐當(dāng)天，股價就應(yīng)聲下跌64%，公司市值在兩個交易日中蒸發(fā)了32.5億美元，也導(dǎo)致大股東保爾森的賬面損失一夜之間達(dá)到4.6億美元。目前，嘉漢林業(yè)已經(jīng)從加拿大退市。
最近一家被渾水做空的港股上市公司是輝山乳業(yè)（6863.HK），2017年初，渾水發(fā)布報告指輝山乳業(yè)財務(wù)造假。隨后3月24日，輝山乳業(yè)股價出現(xiàn)暴跌，隨后輝山乳業(yè)承認(rèn)公司資金鏈已斷裂。目前，輝山乳業(yè)已經(jīng)進(jìn)入破產(chǎn)重整及清盤、除牌階段，股價依然停留在去年暴跌當(dāng)日的0.42港元/股。
渾水創(chuàng)始人布洛克13日在電視采訪中強調(diào)，好未來與嘉漢林業(yè)等一些此前被做空的公司不同，那些造假公司是完全沒有實體業(yè)務(wù)、捏造事實，其股價只能是零。
“而好未來雖然在實體運營，但是其利潤在2016到2018財年間，至少夸大了43%，我不會給出一個這家公司的合理股價，就我自己而言，只要一家公司存在造假，我就不會買入，因為造假意味著這家公司還會存在其它問題�！辈悸蹇朔Q。
14日下午，一位熟悉海外資本市場的機構(gòu)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者指出，渾水并不是每次出手做空都能獲得成功。
6年前的2012年7月，渾水還曾做空另一家中概股教育龍頭——新東方。但新東方迅速發(fā)布回應(yīng)并積極配合美國證監(jiān)會調(diào)查后，及時穩(wěn)住了股價。此后又經(jīng)歷了三個月的審核，最終順利渡過難關(guān)，并用長達(dá)兩年的時間將市值逐步恢復(fù)到做空前的水平。
此外，據(jù)英國金融時報報道，Ozarks銀行和德國廣告公司Strooer的股票在渾水發(fā)布做空報告后，雖受到一定沖擊，但后續(xù)股價仍在上漲。彭博社報道還顯示，渾水在2013年做空美國通訊公司美國電塔（American Tower Corp），稱其股價可能下跌40%，但從那時以來，美國電塔股價上漲了97%。
上述機構(gòu)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者強調(diào)，僅從渾水目前發(fā)布的報告來看，其對好未來的部分指控邏輯或論據(jù)還不夠嚴(yán)謹(jǐn)扎實，“有些只是憑猜測和推理，現(xiàn)在不知道渾水是否還能拿出更實錘的報告。”該人士對有意“抄底”的美股投資者建議稱，截至目前，好未來的股價仍處于兩年來的較高水平，“盲目抄底有風(fēng)險！”該人士稱。
對于在過去幾年中習(xí)慣了股價及市值快速增長的好未來而言，這次渾水做空危機顯然才剛開始。接下來雙方將采取的任意行動，都有可能影響最終結(jié)果。
截止北京時間6月14日晚8：28，好未來股價小幅下跌2.07個百分點至40.26美元/股，市值201.64億美元。在“渾水”之中，好未來能否順利度過此次做空危機，仍有待時間的檢驗。
