中證報(bào)評(píng)論：貨幣調(diào)控引弓待發(fā)

　　盡管17日央行未進(jìn)行逆回購(gòu)操作，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，隨著抗疫特別國(guó)債連續(xù)發(fā)行，貨幣調(diào)控將適時(shí)出手，給予財(cái)政政策適當(dāng)配合，后期料提升公開(kāi)市場(chǎng)操作頻率，降準(zhǔn)也有可能。

　　財(cái)政部日前決定發(fā)行2020年抗疫特別國(guó)債（一期、二期、三期），競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)面值總額合計(jì)1700億元。

　　可以預(yù)期的是，為統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，此次抗疫特別國(guó)債將合理均衡發(fā)行節(jié)奏。財(cái)政部明確，抗疫特別國(guó)債7月底前發(fā)行完畢。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，6月發(fā)行規(guī)�？赡茉�3000億元至3500億元，7月將在6500億元至7000億元。同時(shí)，為了給特別國(guó)債的順利發(fā)行騰挪市場(chǎng)空間，6月至7月地方債和一般國(guó)債的發(fā)行規(guī)�；蜻m度縮減。

　　另外，從17日央行未進(jìn)行逆回購(gòu)操作以及此前央行縮量續(xù)做中期借貸便利（MLF）且未下調(diào)操作利率來(lái)看，我國(guó)貨幣政策仍然秉持著“送水”非“放水”、精準(zhǔn)滴灌的原則。尤其是在流動(dòng)性相對(duì)充裕的情況下，當(dāng)前貨幣政策操作需要有遏制資金“空轉(zhuǎn)套利”的考慮。

　　后續(xù)，為配合抗疫特別國(guó)債發(fā)行，貨幣調(diào)控將適時(shí)出手，營(yíng)造相對(duì)寬松的融資環(huán)境。

　　一方面，6月初以來(lái)，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作頻率明顯提高。隨著基本面持續(xù)改善，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作正逐步“回歸”，并趨于“常態(tài)”。當(dāng)前央行并無(wú)明顯收緊流動(dòng)性的意圖，預(yù)計(jì)后續(xù)將繼續(xù)通過(guò)逆回購(gòu)、再貸款等操作調(diào)節(jié)流動(dòng)性，支持抗疫特別國(guó)債發(fā)行。

　　另一方面，降準(zhǔn)仍有可能。下階段，國(guó)債、地方政府專(zhuān)項(xiàng)債、企業(yè)信用債等還有超過(guò)4萬(wàn)億元待發(fā)行。因此，全面降準(zhǔn)仍有空間和必要。17日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，綜合運(yùn)用降準(zhǔn)、再貸款等工具，保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，加大力度解決融資難，緩解企業(yè)資金壓力，全年人民幣貸款新增和社會(huì)融資新增規(guī)模均超過(guò)上年。

　　可以預(yù)期，央行將繼續(xù)進(jìn)行靈活操作，綜合考慮實(shí)體融資需求，向銀行體系提供低成本的長(zhǎng)期資金。同時(shí)，配合好積極的財(cái)政政策，支持我國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)企穩(wěn)回升。