銀河證券銷售交易總部總經理丁圣元：投資行為應順應趨勢演變規(guī)律

　　銀河證券銷售交易總部總經理丁圣元在接受中國證券報記者專訪時表示，技術分析的重點不是要求投資者知道和懂得市場，而是要求其管住自己的行為，按照技術分析的操作要領來行動，關鍵在于形成一套符合趨勢演變規(guī)律的行為模式。投資權益類市場，應當從指數出發(fā)，將大多數投資放在指數類產品上。

　　投資者應養(yǎng)成好的行為習慣

　　中國證券報：在您最新發(fā)布的《趨勢投資》這本書中，對技術分析有哪些鮮明的特點和獨到之處？

　　丁圣元：《趨勢投資》重在應用，力求用好技術分析。無論翻譯書，還是寫書，都是為了解決自己在交易實踐中遇到的問題。經過多年的實踐、思考和積累，我花了三年左右的時間寫出了《趨勢投資》這本書，其核心要義就在實用。大致有五個方面的重要內容：

　　一是以趨勢定義理解蠟燭圖技術，綱舉目張，統一諸多花樣，抓住其本質。市場分析的過程就是簡化的過程，蠟燭圖技術從行情展示的簡化開始，是技術分析的基礎，也是日常分析的基本功�！度毡鞠灎T圖技術》花樣繁多、鮮活生動，通過趨勢定義，可以化繁為簡，作為一條主線貫穿所有蠟燭圖形態(tài)，發(fā)揮提綱挈領的作用。為此，總結出基本的趨勢形態(tài)和五類基本的買賣信號。非常重要的是，一定要將長短時間單位的蠟燭圖相結合：如果需要觀察趨勢，長時間單位蠟燭圖具有神奇的簡化功效，舍去了不必要的曲折細節(jié)但完美地保留了重要的歷史高低點；如果需要盯住行情演變細節(jié)或處在激烈的V形反轉中，則短時間單位蠟燭圖可以幫我們聚焦現場。

　　二是領會基本分析工具，有效判別基本趨勢方向。在蠟燭圖技術的基礎上，進一步應用基本的趨勢分析工具，如價格水平、跳空、百分比回撤水平、趨勢線等，特別是價格水平，確定基本的趨勢方向。這個過程一定要和行情演變的歷史進程相結合，充分發(fā)揮重要歷史價格水平的標志作用，以上升趨勢、下降趨勢的逆轉變化為基本依據。

　　三是識別趨勢演變所處的階段，根據階段性特點選擇相應的對策。一般認為，在上升趨勢中做多、下降趨勢中做空。實際上，在判斷趨勢方向的基礎上，還必須進一步了解趨勢演變的階段性特點，采取相應的對策。簡言之，趨勢第二階段往往如泥潭，如果在這里陷足，就會發(fā)生看對、貌似做對而虧損的情況，繼而進入麻痹狀態(tài)，反而與終將到來的氣勢磅礴的第三階段失之交臂。

　　四是當趨勢順風順水時，穩(wěn)定持倉；當趨勢停頓時，及時辨別持續(xù)形態(tài)還是反轉形態(tài)。趨勢演變一段推進、一段整理，推進和整理交替進行。趨勢具有強大的持續(xù)性，因此發(fā)生行情整理時，在絕大多數情況下，之后趨勢都將恢復。雖然如此，天下沒有不散的筵席，不論經過多少次虛驚一場的假警報，終究會發(fā)生不可避免的趨勢逆轉。因此，日常盯市的過程，主要任務便是識別持續(xù)形態(tài)還是反轉形態(tài)，沙里淘金，從眾多的持續(xù)形態(tài)中識別唯一的真正趨勢逆轉——此后，交易策略完全不同。

　　五是從全局、形態(tài)、細節(jié)三個層面綜合運用技術分析，以全局視角分析趨勢和趨勢階段，以形態(tài)把握趨勢持續(xù)還是反轉，從細節(jié)著眼具體的演變。

　　中國證券報：對于普通投資者而言，如何才能運用好技術分析？

　　丁圣元：許多人推崇所謂價值投資，看起來是符合邏輯的。多知道一點，懂得多一點，總不是壞事�？墒�，多知道一點和多懂得一點，一定會影響投資行為；知道自己該知道的、懂得自己該懂得的，才有可能投資得當。俗話說“一瓶子不滿，半瓶子晃蕩”，上述兩種情況有本質區(qū)別。遺憾的是，在絕大多數情況下，投資者對市場也就是知道得多一點、懂得多一點，而不是知道該知道的、懂得該懂得的，總是煮“夾生飯”，投資結果必然不如意。

　　當我們面對日常生活時，通常并不是事先知道該知道的、懂得該懂得的，而是遵守一定的規(guī)則行事。市場技術分析交給投資人的是一套行為規(guī)則，其中涵蓋了知和不知、懂和不懂兩個方面。也就是說，技術分析的重點不是要求投資者知道和懂得市場，而是要求其管住自己的行為，按照技術分析的操作要領來行動，關鍵在于養(yǎng)成一套符合趨勢演變規(guī)律的行為模式。

　　相比而言，普通投資者更有可能養(yǎng)成好的行為習慣，而企圖真正知道市場、懂得市場，恐怕可望而不可及。

　　股市處在超級橫盤格局中

　　中國證券報：以趨勢投資的視角來分析，如何判斷當前A股市場走勢？怎樣做到順勢而為？

　　丁圣元：首先，我們從全局視角來觀察。打開上證指數月線圖。2005年6月有一個重要的歷史低點，998點。這是過往堅守了多年的千點大關。這個低點之后曾經展開過一輪波瀾壯闊的牛市行情，最高點在2007年10月，6124點。從998點出發(fā)，沿著之后的重要歷史低點可以繪制一條超級上升趨勢線，之后15年的行情都處在它的上方。這條支撐線曾經在2014年3-6月、2018年10月-2019年1月、2020年3月多次發(fā)揮有效的支撐作用。

　　其次，我們從價格形態(tài)的視角來分析。繼續(xù)觀察上證指數月線圖。2015年12月高點為3684點；2016年1月的低點為2638點。從這兩個重要的歷史高低點出發(fā)，分別繪制水平線，則之后5年的價格波動基本上處在這個巨大箱體內。自2018年10月以來，市場在上述箱體下邊緣反復試探，未能實質性向下突破，由此決定了當前市場向上試探箱體上邊緣的基本態(tài)勢。

　　就當前行情來說，2018年10月-2019年1月市場向下假突破箱體下邊緣，構成了底部；2019年3月-2020年5月形成了稍向下傾斜的平行通道，這是第二個階段。之后市場繼續(xù)向上試探，并取得了一定進展。未來行情大小取決于市場能否突破上述箱體上邊緣。

　　再次，回到全局視角。2007年10月的頂部6124點，與2015年6月的頂部5178點，連成一條超級下降趨勢線，兩條趨勢線圍成一個巨大的三角形，揭示國內股市處在超級橫盤格局中。三角形逐步收窄，本輪行情不大可能形成大牛市。

　　最后，以日常盯市的細節(jié)視角來研究上升指數日線圖。從今年3月下旬開始，行情顯著上漲，中期上升趨勢已經形成。7月中旬后，日線圖也形成了較為明顯的箱體形態(tài)，迄今已經持續(xù)3個月有余。其中交易量顯著收縮，符合箱體形態(tài)的典型特征。

　　日線圖的箱體形態(tài)很可能構成持續(xù)形態(tài)，之后行情繼續(xù)上漲的概率更大。當市場向上突破箱體上邊緣的3458點時，上升趨勢恢復。箱體形態(tài)的操作要領是，穩(wěn)定持有多頭，還可以適度逢低買進。

　　練好價值投資基本功

　　中國證券報：對于趨勢投資和價值投資而言，普通投資者應如何把握兩者的特點，找到一套真正適合自身的投資方法？

　　丁圣元：首先，價值投資是一套合乎理性的投資方法，首先適用于可以客觀定量計算的投資對象，比如固定收益類產品。很多人對行情波動十分著迷，忽略了投資基礎乃是利率、固定收益等因素，它們是所有金融市場的定價基礎。對它們的密切跟蹤和了解，是理解所有金融市場的參照基準；熟練掌握對它們的計算，是所有投資價值的必要訓練。不要著急談股票的價值投資，先要練好價值投資的基本功。

　　其次，雞蛋不可以放在一個籃子里。投資者的籃子應當包括固定收益產品、權益類產品、大宗商品等，應當持有投資組合，而不是孤注一擲。即使偏好波動大的市場，也要注意適當分散，這樣就有助于大局觀，不至于管中窺豹，何況市場機會往往是輪流出現的。

　　第三，投資權益類市場，應當從指數出發(fā)，大多數投資放在指數類產品上。先求得平均數，保證自己立于不敗之地，再揚長避短，適度表現出個性化。普通投資者傾向于高估自己的條件和能力，往往親手選擇每只股票，或者重倉特別看好的股票，這不可取。

　　第四，在投資交易中，改造行為模式比知道多一點、懂得多一點更重要。一定要把半生不熟的“理性”、“價值投資”、“知道多一點、懂得多一點”放到不影響投資決策的范圍內。它們是必備的金融知識，屬于日積月累的經驗范疇，卻不屬于有效的投資交易決策依據。專業(yè)的投資決策就是要掌握一套行為規(guī)則，心無掛礙地按規(guī)則操作，自己的考慮則限制在不干擾規(guī)則發(fā)揮作用的范圍內。