銀河證券銷售交易總部總經(jīng)理丁圣元：投資行為應(yīng)順應(yīng)趨勢(shì)演變規(guī)律

　　銀河證券銷售交易總部總經(jīng)理丁圣元在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，技術(shù)分析的重點(diǎn)不是要求投資者知道和懂得市場(chǎng)，而是要求其管住自己的行為，按照技術(shù)分析的操作要領(lǐng)來行動(dòng)，關(guān)鍵在于形成一套符合趨勢(shì)演變規(guī)律的行為模式。投資權(quán)益類市場(chǎng)，應(yīng)當(dāng)從指數(shù)出發(fā)，將大多數(shù)投資放在指數(shù)類產(chǎn)品上。

　　投資者應(yīng)養(yǎng)成好的行為習(xí)慣

　　中國(guó)證券報(bào)：在您最新發(fā)布的《趨勢(shì)投資》這本書中，對(duì)技術(shù)分析有哪些鮮明的特點(diǎn)和獨(dú)到之處？

　　丁圣元：《趨勢(shì)投資》重在應(yīng)用，力求用好技術(shù)分析。無論翻譯書，還是寫書，都是為了解決自己在交易實(shí)踐中遇到的問題。經(jīng)過多年的實(shí)踐、思考和積累，我花了三年左右的時(shí)間寫出了《趨勢(shì)投資》這本書，其核心要義就在實(shí)用。大致有五個(gè)方面的重要內(nèi)容：

　　一是以趨勢(shì)定義理解蠟燭圖技術(shù)，綱舉目張，統(tǒng)一諸多花樣，抓住其本質(zhì)。市場(chǎng)分析的過程就是簡(jiǎn)化的過程，蠟燭圖技術(shù)從行情展示的簡(jiǎn)化開始，是技術(shù)分析的基礎(chǔ)，也是日常分析的基本功�！度毡鞠灎T圖技術(shù)》花樣繁多、鮮活生動(dòng)，通過趨勢(shì)定義，可以化繁為簡(jiǎn)，作為一條主線貫穿所有蠟燭圖形態(tài)，發(fā)揮提綱挈領(lǐng)的作用。為此，總結(jié)出基本的趨勢(shì)形態(tài)和五類基本的買賣信號(hào)。非常重要的是，一定要將長(zhǎng)短時(shí)間單位的蠟燭圖相結(jié)合：如果需要觀察趨勢(shì)，長(zhǎng)時(shí)間單位蠟燭圖具有神奇的簡(jiǎn)化功效，舍去了不必要的曲折細(xì)節(jié)但完美地保留了重要的歷史高低點(diǎn)；如果需要盯住行情演變細(xì)節(jié)或處在激烈的V形反轉(zhuǎn)中，則短時(shí)間單位蠟燭圖可以幫我們聚焦現(xiàn)場(chǎng)。

　　二是領(lǐng)會(huì)基本分析工具，有效判別基本趨勢(shì)方向。在蠟燭圖技術(shù)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步應(yīng)用基本的趨勢(shì)分析工具，如價(jià)格水平、跳空、百分比回撤水平、趨勢(shì)線等，特別是價(jià)格水平，確定基本的趨勢(shì)方向。這個(gè)過程一定要和行情演變的歷史進(jìn)程相結(jié)合，充分發(fā)揮重要?dú)v史價(jià)格水平的標(biāo)志作用，以上升趨勢(shì)、下降趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)變化為基本依據(jù)。

　　三是識(shí)別趨勢(shì)演變所處的階段，根據(jù)階段性特點(diǎn)選擇相應(yīng)的對(duì)策。一般認(rèn)為，在上升趨勢(shì)中做多、下降趨勢(shì)中做空。實(shí)際上，在判斷趨勢(shì)方向的基礎(chǔ)上，還必須進(jìn)一步了解趨勢(shì)演變的階段性特點(diǎn)，采取相應(yīng)的對(duì)策。簡(jiǎn)言之，趨勢(shì)第二階段往往如泥潭，如果在這里陷足，就會(huì)發(fā)生看對(duì)、貌似做對(duì)而虧損的情況，繼而進(jìn)入麻痹狀態(tài)，反而與終將到來的氣勢(shì)磅礴的第三階段失之交臂。

　　四是當(dāng)趨勢(shì)順風(fēng)順?biāo)畷r(shí)，穩(wěn)定持倉(cāng)；當(dāng)趨勢(shì)停頓時(shí)，及時(shí)辨別持續(xù)形態(tài)還是反轉(zhuǎn)形態(tài)。趨勢(shì)演變一段推進(jìn)、一段整理，推進(jìn)和整理交替進(jìn)行。趨勢(shì)具有強(qiáng)大的持續(xù)性，因此發(fā)生行情整理時(shí)，在絕大多數(shù)情況下，之后趨勢(shì)都將恢復(fù)。雖然如此，天下沒有不散的筵席，不論經(jīng)過多少次虛驚一場(chǎng)的假警報(bào)，終究會(huì)發(fā)生不可避免的趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)。因此，日常盯市的過程，主要任務(wù)便是識(shí)別持續(xù)形態(tài)還是反轉(zhuǎn)形態(tài)，沙里淘金，從眾多的持續(xù)形態(tài)中識(shí)別唯一的真正趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)——此后，交易策略完全不同。

　　五是從全局、形態(tài)、細(xì)節(jié)三個(gè)層面綜合運(yùn)用技術(shù)分析，以全局視角分析趨勢(shì)和趨勢(shì)階段，以形態(tài)把握趨勢(shì)持續(xù)還是反轉(zhuǎn)，從細(xì)節(jié)著眼具體的演變。

　　中國(guó)證券報(bào)：對(duì)于普通投資者而言，如何才能運(yùn)用好技術(shù)分析？

　　丁圣元：許多人推崇所謂價(jià)值投資，看起來是符合邏輯的。多知道一點(diǎn)，懂得多一點(diǎn)，總不是壞事�？墒�，多知道一點(diǎn)和多懂得一點(diǎn)，一定會(huì)影響投資行為；知道自己該知道的、懂得自己該懂得的，才有可能投資得當(dāng)。俗話說“一瓶子不滿，半瓶子晃蕩”，上述兩種情況有本質(zhì)區(qū)別。遺憾的是，在絕大多數(shù)情況下，投資者對(duì)市場(chǎng)也就是知道得多一點(diǎn)、懂得多一點(diǎn)，而不是知道該知道的、懂得該懂得的，總是煮“夾生飯”，投資結(jié)果必然不如意。

　　當(dāng)我們面對(duì)日常生活時(shí)，通常并不是事先知道該知道的、懂得該懂得的，而是遵守一定的規(guī)則行事。市場(chǎng)技術(shù)分析交給投資人的是一套行為規(guī)則，其中涵蓋了知和不知、懂和不懂兩個(gè)方面。也就是說，技術(shù)分析的重點(diǎn)不是要求投資者知道和懂得市場(chǎng)，而是要求其管住自己的行為，按照技術(shù)分析的操作要領(lǐng)來行動(dòng)，關(guān)鍵在于養(yǎng)成一套符合趨勢(shì)演變規(guī)律的行為模式。

　　相比而言，普通投資者更有可能養(yǎng)成好的行為習(xí)慣，而企圖真正知道市場(chǎng)、懂得市場(chǎng)，恐怕可望而不可及。

　　股市處在超級(jí)橫盤格局中

　　中國(guó)證券報(bào)：以趨勢(shì)投資的視角來分析，如何判斷當(dāng)前A股市場(chǎng)走勢(shì)？怎樣做到順勢(shì)而為？

　　丁圣元：首先，我們從全局視角來觀察。打開上證指數(shù)月線圖。2005年6月有一個(gè)重要的歷史低點(diǎn)，998點(diǎn)。這是過往堅(jiān)守了多年的千點(diǎn)大關(guān)。這個(gè)低點(diǎn)之后曾經(jīng)展開過一輪波瀾壯闊的牛市行情，最高點(diǎn)在2007年10月，6124點(diǎn)。從998點(diǎn)出發(fā)，沿著之后的重要?dú)v史低點(diǎn)可以繪制一條超級(jí)上升趨勢(shì)線，之后15年的行情都處在它的上方。這條支撐線曾經(jīng)在2014年3-6月、2018年10月-2019年1月、2020年3月多次發(fā)揮有效的支撐作用。

　　其次，我們從價(jià)格形態(tài)的視角來分析。繼續(xù)觀察上證指數(shù)月線圖。2015年12月高點(diǎn)為3684點(diǎn)；2016年1月的低點(diǎn)為2638點(diǎn)。從這兩個(gè)重要的歷史高低點(diǎn)出發(fā)，分別繪制水平線，則之后5年的價(jià)格波動(dòng)基本上處在這個(gè)巨大箱體內(nèi)。自2018年10月以來，市場(chǎng)在上述箱體下邊緣反復(fù)試探，未能實(shí)質(zhì)性向下突破，由此決定了當(dāng)前市場(chǎng)向上試探箱體上邊緣的基本態(tài)勢(shì)。

　　就當(dāng)前行情來說，2018年10月-2019年1月市場(chǎng)向下假突破箱體下邊緣，構(gòu)成了底部；2019年3月-2020年5月形成了稍向下傾斜的平行通道，這是第二個(gè)階段。之后市場(chǎng)繼續(xù)向上試探，并取得了一定進(jìn)展。未來行情大小取決于市場(chǎng)能否突破上述箱體上邊緣。

　　再次，回到全局視角。2007年10月的頂部6124點(diǎn)，與2015年6月的頂部5178點(diǎn)，連成一條超級(jí)下降趨勢(shì)線，兩條趨勢(shì)線圍成一個(gè)巨大的三角形，揭示國(guó)內(nèi)股市處在超級(jí)橫盤格局中。三角形逐步收窄，本輪行情不大可能形成大牛市。

　　最后，以日常盯市的細(xì)節(jié)視角來研究上升指數(shù)日線圖。從今年3月下旬開始，行情顯著上漲，中期上升趨勢(shì)已經(jīng)形成。7月中旬后，日線圖也形成了較為明顯的箱體形態(tài)，迄今已經(jīng)持續(xù)3個(gè)月有余。其中交易量顯著收縮，符合箱體形態(tài)的典型特征。

　　日線圖的箱體形態(tài)很可能構(gòu)成持續(xù)形態(tài)，之后行情繼續(xù)上漲的概率更大。當(dāng)市場(chǎng)向上突破箱體上邊緣的3458點(diǎn)時(shí)，上升趨勢(shì)恢復(fù)。箱體形態(tài)的操作要領(lǐng)是，穩(wěn)定持有多頭，還可以適度逢低買進(jìn)。

　　練好價(jià)值投資基本功

　　中國(guó)證券報(bào)：對(duì)于趨勢(shì)投資和價(jià)值投資而言，普通投資者應(yīng)如何把握兩者的特點(diǎn)，找到一套真正適合自身的投資方法？

　　丁圣元：首先，價(jià)值投資是一套合乎理性的投資方法，首先適用于可以客觀定量計(jì)算的投資對(duì)象，比如固定收益類產(chǎn)品。很多人對(duì)行情波動(dòng)十分著迷，忽略了投資基礎(chǔ)乃是利率、固定收益等因素，它們是所有金融市場(chǎng)的定價(jià)基礎(chǔ)。對(duì)它們的密切跟蹤和了解，是理解所有金融市場(chǎng)的參照基準(zhǔn)；熟練掌握對(duì)它們的計(jì)算，是所有投資價(jià)值的必要訓(xùn)練。不要著急談股票的價(jià)值投資，先要練好價(jià)值投資的基本功。

　　其次，雞蛋不可以放在一個(gè)籃子里。投資者的籃子應(yīng)當(dāng)包括固定收益產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品、大宗商品等，應(yīng)當(dāng)持有投資組合，而不是孤注一擲。即使偏好波動(dòng)大的市場(chǎng)，也要注意適當(dāng)分散，這樣就有助于大局觀，不至于管中窺豹，何況市場(chǎng)機(jī)會(huì)往往是輪流出現(xiàn)的。

　　第三，投資權(quán)益類市場(chǎng)，應(yīng)當(dāng)從指數(shù)出發(fā)，大多數(shù)投資放在指數(shù)類產(chǎn)品上。先求得平均數(shù)，保證自己立于不敗之地，再揚(yáng)長(zhǎng)避短，適度表現(xiàn)出個(gè)性化。普通投資者傾向于高估自己的條件和能力，往往親手選擇每只股票，或者重倉(cāng)特別看好的股票，這不可取。

　　第四，在投資交易中，改造行為模式比知道多一點(diǎn)、懂得多一點(diǎn)更重要。一定要把半生不熟的“理性”、“價(jià)值投資”、“知道多一點(diǎn)、懂得多一點(diǎn)”放到不影響投資決策的范圍內(nèi)。它們是必備的金融知識(shí)，屬于日積月累的經(jīng)驗(yàn)范疇，卻不屬于有效的投資交易決策依據(jù)。專業(yè)的投資決策就是要掌握一套行為規(guī)則，心無掛礙地按規(guī)則操作，自己的考慮則限制在不干擾規(guī)則發(fā)揮作用的范圍內(nèi)。