踐行信義義務(wù) 推動(dòng)價(jià)值投資
書名：《厚雪長(zhǎng)坡：財(cái)富管理人訪談錄》
作者：中國(guó)證券報(bào)
出版社：新華出版社
如何在充滿不確定的世界里，培育確定的價(jià)值回報(bào)預(yù)期？由中國(guó)證券報(bào)編著的《厚雪長(zhǎng)坡——財(cái)富管理人訪談錄》，或?qū)⒍嗑S呈現(xiàn)種種可能。
該書是對(duì)國(guó)內(nèi)基金管理公司負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理以及國(guó)外大型投資機(jī)構(gòu)中國(guó)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人的35個(gè)深度訪談，分為三部分——財(cái)富·鑒道、財(cái)富·識(shí)術(shù)、財(cái)富·辨勢(shì)——從不同角度闡釋了價(jià)值投資的理念與感悟，引導(dǎo)投資者踐行信義義務(wù)，推動(dòng)價(jià)值投資。
正是因?yàn)槿绱耍瑓f(xié)會(huì)應(yīng)邀在為該書所作的序言《波瀾壯闊三十年》中指出，“好的新聞作品可以提高整個(gè)社會(huì)的金融素養(yǎng)，增強(qiáng)投資者信心，促進(jìn)市場(chǎng)良性循環(huán)，并將投資者教育落到實(shí)處。我們期待各方共同努力，建成一個(gè)‘規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性’的資本市場(chǎng)，為新時(shí)代、新征程提供強(qiáng)大助力�！�
萬(wàn)馬奔騰
“踏雪烏騅馬，英姿颯爽風(fēng)。寥廓莽原之上，萬(wàn)馬奔騰之中，有一騎，正輕塵。”
此書正文開(kāi)篇的第一句正是基金業(yè)疆場(chǎng)上策馬揚(yáng)鞭人的寫照。
資本市場(chǎng)波瀾壯闊的三十年，不僅極大地推動(dòng)了我國(guó)現(xiàn)代金融體系的發(fā)展，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了強(qiáng)勁動(dòng)力，也孕育、成就了一個(gè)茁壯成長(zhǎng)、充滿希望的基金行業(yè)。截至2020年12月末，公募基金管理人達(dá)到146家，私募基金管理人達(dá)到2.46萬(wàn)家，從事私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)561家。
回顧資本市場(chǎng)三十年歷程，基金業(yè)始終對(duì)標(biāo)國(guó)際成熟市場(chǎng)和一流資產(chǎn)管理行業(yè)，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化方向，行業(yè)發(fā)展與制度文化建設(shè)同步推進(jìn)，用二十余年的努力締造了百姓理財(cái)可靠的服務(wù)體系，資本市場(chǎng)活躍的買方力量，以及創(chuàng)新發(fā)展寶貴的資本形成機(jī)制。
事實(shí)上，基金業(yè)已經(jīng)成長(zhǎng)為居民理財(cái)?shù)闹袌?jiān)力量。從服務(wù)人群看，基金業(yè)已經(jīng)為數(shù)千萬(wàn)家庭、數(shù)十萬(wàn)高凈值人群提供了專業(yè)資產(chǎn)管理服務(wù)。資管行業(yè)所管理的資產(chǎn)去年末已經(jīng)接近58.99萬(wàn)億元。截至2020年12月末，公募基金管理了19.89萬(wàn)億元資產(chǎn)，其中53%為居民家庭資產(chǎn)。另?yè)?jù)初步統(tǒng)計(jì)，截至2020年四季度末，私募基金管理規(guī)模為16.96萬(wàn)億元，其中18%為居民家庭資產(chǎn)。公募基金自1998年以來(lái)，累計(jì)分紅達(dá)到3.07萬(wàn)億元，2005年以來(lái)，偏股型基金歷史年化收益率達(dá)到16.5%。
此書輔以注釋和基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)基金公司和基金經(jīng)理投資風(fēng)格的點(diǎn)評(píng)。它除了幫助讀者理解價(jià)值投資的理念和投資常識(shí)外，還是了解基金公司的運(yùn)作和管理、基金經(jīng)理的工作模式和激勵(lì)機(jī)制的一扇窗口�；鸸咀⒅卣{(diào)研的工作方法、注重社會(huì)責(zé)任的信義文化也具有借鑒意義。
溫故知新
在信息極為豐富的時(shí)代，能靜下心來(lái)對(duì)新聞作品做一些整理和提煉，是一件很有意義的事。國(guó)際著名投資人霍華德·馬克斯（Howard Marks）為《厚雪長(zhǎng)坡：財(cái)富管理人訪談錄》所作的序名為《溫故2020》，正合此意。
霍華德先生在序中說(shuō)：“盡管這都是一些已經(jīng)過(guò)去的公開(kāi)信息，但從虛擬世界中把它們重新集結(jié)，以一本書的形式來(lái)聚焦那些有意義值得傳播的觀點(diǎn)，并非是重復(fù)勞動(dòng)，而是對(duì)讀者大有裨益的。中國(guó)人說(shuō)，‘溫故而知新’。我也經(jīng)�；仡欁约阂呀�(jīng)發(fā)表過(guò)的備忘錄。確實(shí)備忘錄不僅僅是為了備忘，它還是一個(gè)澄清事實(shí)、拓展思維的工具�！�
霍華德先生的文章具有廣闊的視野，充滿哲學(xué)的思辨。他回顧和分析了疫情下美國(guó)市場(chǎng)所遇到的與以往不一樣的危機(jī)，并從疫情帶來(lái)巨大的不確定性入手，揭示了他從投資受到的啟示，分享了他如何在不確定中進(jìn)行決策的思考。
他指出，“（此序是對(duì)）新冠病毒、投資以及不確定性三個(gè)彼此密切相關(guān)問(wèn)題的思考。多年來(lái)我反復(fù)提及的一個(gè)主題是我們無(wú)法預(yù)知未來(lái)，充滿巨大不確定性的2020年恰恰可以成為照鑒這個(gè)主題的重要章節(jié)�！�
“世界總有一天會(huì)恢復(fù)正常，盡管在今天看來(lái)最終不會(huì)完全保持不變。在這個(gè)過(guò)渡時(shí)期，最重要的是我們?nèi)绾稳ホ`行，無(wú)論是為了健康還是財(cái)富。”其邏輯清晰、背景豐富的論述對(duì)基金的從業(yè)人員和投資者都有很好的借鑒意義。
厚雪長(zhǎng)坡
書名“厚雪長(zhǎng)坡”四個(gè)字源自巴菲特的滾雪球理論。在投資領(lǐng)域，滾雪球是通過(guò)復(fù)利的長(zhǎng)期作用去實(shí)現(xiàn)巨大的財(cái)富積累，也可以說(shuō)是價(jià)值投資的代名詞。
價(jià)值投資是貫穿此書的唯一主線。在書中我們可以讀到基金公司管理者對(duì)此的洞見(jiàn)。有行業(yè)資深高管直言，2016年以來(lái)，價(jià)值投資者取得了決定性的勝利：市場(chǎng)在經(jīng)歷了幾次慘烈的下跌之后，真正的價(jià)值投資者賺取了滿意的回報(bào)。
基金經(jīng)理也有很多獨(dú)到的感悟和心得。有獨(dú)立管理規(guī)模數(shù)百億元的基金經(jīng)理認(rèn)為，從某種角度來(lái)看，他們的工作與環(huán)法自行車賽選手很相似。在每年的比賽中，車手要走許多不同類型的賽段，有山路、有公路，而且每年都會(huì)碰到特殊的、從來(lái)沒(méi)走過(guò)的路段�；鸾�(jīng)理無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)判未來(lái)會(huì)發(fā)生什么，無(wú)法知道市場(chǎng)是否匹配自己擅長(zhǎng)的風(fēng)格，需要不時(shí)面對(duì)各種各樣的困難，也很難預(yù)期自己在比賽中的表現(xiàn)。但他認(rèn)為，短期的落后并不重要，優(yōu)秀的賽車手能夠憑借穩(wěn)定的發(fā)揮在比賽中最終獲勝。
借用《厚雪長(zhǎng)坡——財(cái)富管理人訪談錄》后記的結(jié)束語(yǔ)：好文字猶如好投資，都是時(shí)間的朋友�；蛟S可以將此書放在書架上，提醒自己，人生和投資有這么一種狀態(tài)——漫長(zhǎng)的行程，厚實(shí)的幸福。
�。ū疚霓D(zhuǎn)載自中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)微信公眾號(hào)）
