美聯(lián)儲(chǔ)恐將“太極”打到底

　　本周三（8月18日）尾盤，美股跳水，而背后的主因又是美聯(lián)儲(chǔ)。美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)日公布的上個(gè)月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，大多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)今年可能會(huì)達(dá)到縮減購(gòu)債規(guī)模的“門檻”。一時(shí)間，對(duì)于美國(guó)乃至全球金融市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊的擔(dān)憂明顯升溫。

　　然而實(shí)際上，投資者無(wú)需過(guò)分擔(dān)憂，至少在今年美聯(lián)儲(chǔ)大概率會(huì)將“太極”打到底，進(jìn)入加息周期的可能性非常小。

　　第一，縮減購(gòu)債規(guī)模遠(yuǎn)不等于即將開(kāi)始加息，今年美聯(lián)儲(chǔ)將縮減購(gòu)債規(guī)模已在市場(chǎng)預(yù)期之中，目前的分歧僅是接下來(lái)在什么時(shí)點(diǎn)進(jìn)行縮減。美聯(lián)儲(chǔ)例行會(huì)議在今年還有3次，分別是9月、11月和12月。假設(shè)美聯(lián)儲(chǔ)需要在今年年內(nèi)縮債，9月議息會(huì)議將是一個(gè)合適的時(shí)機(jī)，屆時(shí)宣布后，可以在10-11月開(kāi)始執(zhí)行。因此，在9月利率決議前，市場(chǎng)將會(huì)找尋更多線索，借此“把脈”美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)10-11月縮減購(gòu)債的看法。當(dāng)然也不排除后兩次會(huì)議宣布的可能性。從最新會(huì)議紀(jì)要看，部分委員強(qiáng)調(diào)，縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模并不等于收緊貨幣政策立場(chǎng)，只是暗示“將以較慢的速度提供額外的貨幣寬松政策”。

　　第二，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還面臨諸多變數(shù)，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)貿(mào)然收緊貨幣政策影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。從最新紀(jì)要看，美聯(lián)儲(chǔ)委員強(qiáng)調(diào)，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠像他們預(yù)期的那樣取得“實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”，今年開(kāi)始降低資產(chǎn)購(gòu)買速度才是“合適的”。換言之，他們對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景仍不敢下較為明確的定論，更傾向于“走一步看一步”。部分委員表示，目前5.4%的美國(guó)通脹率已足夠達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)縮減購(gòu)債的條件，但美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)單以通脹上漲而貿(mào)然調(diào)整政策，美聯(lián)儲(chǔ)更需要看到勞動(dòng)力市場(chǎng)和整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，才會(huì)落實(shí)縮減購(gòu)債計(jì)劃。

　　第三，美國(guó)新冠肺炎疫情近期出現(xiàn)明顯惡化，特別是隨著變異毒株蔓延，美國(guó)金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)都面臨“黑天鵝”沖擊。Worldometer實(shí)時(shí)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至北京時(shí)間8月19日6時(shí)30分，美國(guó)累計(jì)確診新冠肺炎病例38023032例，累計(jì)死亡病例641141例。與前一日6時(shí)30分?jǐn)?shù)據(jù)相比，美國(guó)新增確診病例177328例，新增死亡病例1406例。另?yè)?jù)美國(guó)衛(wèi)生與公眾服務(wù)部數(shù)據(jù)，近一個(gè)多月以來(lái)，美國(guó)新冠肺炎住院患者人數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)，如果按照上周每天新增至少2500名患者的速度計(jì)算，本月住院人數(shù)將超過(guò)疫情嚴(yán)重時(shí)期1月住院人數(shù)的最高值。

　　第四，美國(guó)股市以及引領(lǐng)牛市的“旗手”——幾只大型科技股都面臨變數(shù)。近期美國(guó)股市三大股指迭創(chuàng)新高，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為美股或存在一定泡沫。如果快速收緊貨幣政策，將導(dǎo)致資金明顯流出部分美股標(biāo)的，進(jìn)而引發(fā)投資者信心下降，或?qū)⒅貏?chuàng)美國(guó)金融市場(chǎng)和金融體系。對(duì)于大型科技企業(yè)而言，疫情期間人們對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的需求大大增加，這令資金頗為看好科技巨頭發(fā)展前景，但是隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，部分企業(yè)營(yíng)收增速出現(xiàn)減弱跡象，這讓部分投資者開(kāi)始猶豫。

　　綜合而言，更大的可能是美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)緊縮周期將非常謹(jǐn)慎，并且將就政策緊縮與市場(chǎng)提前溝通，從而進(jìn)一步引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期，避免金融市場(chǎng)產(chǎn)生不必要的波動(dòng)。