支持“兩新一重” 開拓投資新局

　　“兩新一重”投資空間廣闊

　　長期以來，保險資金在支持基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)中發(fā)揮著重要作用。截至今年6月末，保險資金運用余額已達20.1萬億元，通過投資債券、股票、債權(quán)、股權(quán)等方式滿足實體經(jīng)濟需要�！皟尚乱恢亍苯ㄔO(shè)很好地平衡了經(jīng)濟短期托底和長期發(fā)展需要，從目前地方政府重點項目規(guī)劃看，2020年新基建投資規(guī)模將超過1.5萬億元，約占重點項目總投資的23%。

　　新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，5G基建和大數(shù)據(jù)中心等底層基礎(chǔ)設(shè)施硬件，包括云計算、人工智能等技術(shù)支撐層面，以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)和傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施數(shù)字化改造等應(yīng)用方面，都是保險資金重點關(guān)注的投資領(lǐng)域。

　　新型城鎮(zhèn)化建設(shè)方面，作為未來我國優(yōu)化產(chǎn)業(yè)和空間布局的重要途徑，即使是相對發(fā)達的珠三角、長三角等大都市圈，與國際一流發(fā)展水平相比也存在明顯差距，特別是交通、出行、住房、醫(yī)療、教育、環(huán)境等民生基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域還有不少短板。

　　重大工程建設(shè)方面，交通、水利等設(shè)施在穩(wěn)定生產(chǎn)、拉動投資、解決就業(yè)方面發(fā)揮著舉足輕重的作用，其中城市軌道交通和城際鐵路建設(shè)，以及水資源開發(fā)利用、特高壓電網(wǎng)建設(shè)等重大項目，建設(shè)周期長、投入資金量大、未來現(xiàn)金流和收益相對穩(wěn)定的特點，與保險資金對久期、收益的要求特點十分匹配。

　　保險資金參與

　　新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這代表了未來產(chǎn)業(yè)升級方向，也是培育形成“新動能”的重要支撐，且具備了改革開放40多年來國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與完善的堅實基礎(chǔ)。保險資金一貫注重尋找更長周期內(nèi)的投資機會，需要把業(yè)務(wù)拓展重點放在信息基礎(chǔ)設(shè)施和融合基礎(chǔ)設(shè)施等方面，通過與優(yōu)質(zhì)主體合作，在5G、物聯(lián)網(wǎng)、智能制造、智慧交通、智慧醫(yī)療、智慧能源等可能帶來顛覆性影響的領(lǐng)域穩(wěn)健布局。同時，由于相關(guān)行業(yè)具有明顯的創(chuàng)新特征，通常以生產(chǎn)制造型和科技類企業(yè)居多，項目在風(fēng)險收益方面可能具有一定不確定性，因此保險資金需要通過合理的產(chǎn)品設(shè)計，在防范風(fēng)險與實現(xiàn)收益之間實現(xiàn)平衡。

　　2019年6月，中國人壽與萬達信息股份有限公司達成戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方在醫(yī)療健康、智慧城市、云計算、大數(shù)據(jù)等核心領(lǐng)域加強業(yè)務(wù)協(xié)同、發(fā)揮互補優(yōu)勢，深度布局了一批包括一網(wǎng)通辦、市民云、城市大腦和城市安全等“智慧城市”領(lǐng)域項目，既服務(wù)于國家醫(yī)療體系改革，又進一步增強了中國人壽投資競爭力。

　　新型城鎮(zhèn)化建設(shè)。除了傳統(tǒng)針對城鎮(zhèn)升級的新基建和老基建補短板外，還可以積極探討圍繞“人的城鎮(zhèn)化”提供配套保障服務(wù)。如隨著城鎮(zhèn)流動人口逐步落戶，重點區(qū)域的安居產(chǎn)業(yè)鏈、商貿(mào)文娛業(yè)和交通物流業(yè)都是重要投資領(lǐng)域，有利于加速產(chǎn)業(yè)和勞動力聚集能力更強的大都市圈建設(shè)。此外，在老舊小區(qū)改造方面，初步測算涉及面積將超過40億平方米，投資總額可達4萬億元，按5年改造期匡算，每年新增投資規(guī)模約8000億元。建筑企業(yè)更多受益于老舊小區(qū)的拆除重建，房地產(chǎn)企業(yè)則有望參與補齊物業(yè)管理服務(wù)短板，保險資金應(yīng)該主動加強與這些企業(yè)合作，提供相關(guān)項目融資支持。

　　2019年6月，中國人壽通過信托計劃向武漢地產(chǎn)發(fā)放信托貸款，用于武漢棚戶區(qū)改造項目，同年12月又以股權(quán)方式投資中建建信共享九號城鎮(zhèn)化投資私募基金烏魯木齊老城區(qū)改造PPP項目，這些項目收益率相對穩(wěn)定、期限較長，在服務(wù)國家戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟同時，也獲得了很好的投資收益。

　　重大工程建設(shè)。保險資金作為資本市場長期限資金、大規(guī)模資金和穩(wěn)收益資金，與重大工程建設(shè)對長期投資和風(fēng)險保障的需要天然契合，事實上長期以來，險資已支持了一大批關(guān)系國計民生的重大項目，既有效統(tǒng)籌了長期風(fēng)險和收益，又緩解了利率趨勢性下降帶來的配置壓力。未來在政策支持引導(dǎo)下，保險資金將進一步通過各類債權(quán)、股權(quán)或者夾層形式，以及其他創(chuàng)新形式，支持交通、水利、能源、市政等重大項目建設(shè)并逐步拓展投資范圍。

　　中國人壽歷來重視重大工程建設(shè)投資，2018年以直接投資股權(quán)形式投資中電投核電公司，支持打造核電資產(chǎn)運營平臺。2019年以直接投資股權(quán)形式再次投資青海黃河上游水電開發(fā)公司90億元，支持打造國內(nèi)綜合性清潔能源旗艦平臺，設(shè)立“中國人壽-中國環(huán)�；�礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計劃”，支持垃圾焚燒發(fā)電項目，在助力污染防治的同時積極推進民生事業(yè)。在軌道交通領(lǐng)域等方面，僅2019年以來就通過多種渠道先后投資北京、天津、武漢、寧波、南京、長沙等多個城市的地鐵公路等基礎(chǔ)設(shè)施。

　　創(chuàng)新投資渠道

　　傳統(tǒng)債券投資是保險資金運用的主體，也是支持“兩新一重”的重要渠道。一是積極認(rèn)購地方政府專項債券，這是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)最重要的資金來源。今年新增3.75萬億元專項債并重點支持“兩新一重”建設(shè)，從各地計劃項目看，雖然傳統(tǒng)基建和新型城鎮(zhèn)化相關(guān)債券占比較高，但針對新基建的債券增速和占比提升很快。二是大力投資相關(guān)產(chǎn)業(yè)債，從傳統(tǒng)的鐵道債和軌道交通產(chǎn)業(yè)債，向新基建領(lǐng)域拓展，把更多精力放在投資規(guī)模較大的5G、云計算和大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域，方式從基礎(chǔ)設(shè)施主體項目直接投資轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)鏈和應(yīng)用投資等。三是強化對城投債的投資管理，這類債券通常都是為重大工程項目建設(shè)服務(wù)的，且發(fā)行規(guī)模一般較大，可以重點關(guān)注資質(zhì)合意發(fā)行人的重點個券。

　　另類產(chǎn)品在支持“兩新一重”建設(shè)方面發(fā)揮著更直接、更突出的作用。一是重點參與新基建中現(xiàn)金流較穩(wěn)定的“重資產(chǎn)”項目建設(shè)，如5G通訊網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)中心等；二是投資參與新型城鎮(zhèn)化相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、投資和運營，如以債權(quán)計劃方式投資廉租住房、公共租賃住房和納入國家計劃的棚戶區(qū)改造項目以及長租公寓，探索通過供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品為參與新型城鎮(zhèn)化建設(shè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的上游供應(yīng)商提供資金，挖掘新型城鎮(zhèn)化過程中軌道交通、城市配電網(wǎng)、市政、商業(yè)不動產(chǎn)項目投資機會等；三是努力提高一攬子解決方案能力，以提升規(guī)模、優(yōu)化策略、創(chuàng)新產(chǎn)品的投資導(dǎo)向，針對中央重大決策部署的重點區(qū)域和重點領(lǐng)域，滿足系統(tǒng)性和大體量投資項目需求。

　　保險資金還需要大力創(chuàng)新權(quán)益類產(chǎn)品，在“兩新一重”范圍內(nèi)布局長期投資標(biāo)的。一級市場上采取長期股權(quán)投資、股權(quán)投資計劃、股權(quán)投資基金以及其他創(chuàng)新產(chǎn)品形式，通過權(quán)益型、股權(quán)類金融工具參與投資，為相關(guān)企業(yè)和大型項目提供長期資金支持。二級市場上積極布局“兩新一重”導(dǎo)向的行業(yè)龍頭和優(yōu)質(zhì)公司，特別是在政策利好和經(jīng)濟發(fā)展推動下，未來3-5年相關(guān)股票標(biāo)的大概率處于高景氣周期，值得重點關(guān)注。通過多種投資渠道，努力支持“兩新一重”建設(shè)，展現(xiàn)作為有專長、有特色、負責(zé)任資產(chǎn)管理人的良好形象。