央行大招暫時(shí)勸退人民幣多頭 本周非農(nóng)將決定美元走向
人民幣的走勢(shì)仍取決于美元指數(shù)的變化。
6月1日，人民幣對(duì)美元交投于6.37附近。截至北京時(shí)間16:55，美元/離岸人民幣報(bào)6.3755，美元/在岸人民幣報(bào)6.3759。市場(chǎng)強(qiáng)烈做多人民幣的情緒有所緩和。
央行5月30日宣布將外匯存款準(zhǔn)備金從5%上調(diào)至7%后，人民幣短線走弱近200點(diǎn)至6.37附近，當(dāng)日人民幣對(duì)美元一度飆升至6.357的近三年高位，較去年接近7.2的水平飆升超11%。外界普遍認(rèn)為，通過(guò)這個(gè)較大比例調(diào)整的舉措可以適度地抽緊市場(chǎng)的外匯流動(dòng)性，減少金融機(jī)構(gòu)手中外匯資金對(duì)市場(chǎng)上的供給，以改變外匯市場(chǎng)供求關(guān)系，從而減緩人民幣升值的壓力。
不過(guò)，接受第一財(cái)經(jīng)采訪的外資行金融市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人和交易員認(rèn)為，未來(lái)美元指數(shù)才是關(guān)鍵�！敖裉熘虚g價(jià)實(shí)際比模型預(yù)測(cè)的要弱了近16個(gè)點(diǎn)（人民幣更弱），幅度比幾周前更大，這似乎也體現(xiàn)了央行不希望看到羊群效應(yīng)，”一外資行外匯交易員對(duì)記者表示，“其實(shí)30日升準(zhǔn)涉及的整體外匯資金約200億美元，比起日均400億美元的交易量仍很小，但釋放了強(qiáng)烈的象征性意義。未來(lái)美元指數(shù)的走勢(shì)是決定人民幣的主因，需要關(guān)注這周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)是否還會(huì)‘爆冷’。”
央行釋放強(qiáng)烈信號(hào)
5月28日，CFETS人民幣匯率指數(shù)報(bào)97.95，創(chuàng)近五年來(lái)高點(diǎn)。今年以來(lái)該指數(shù)累計(jì)升3.48%，SDR籃子指數(shù)升3.03%，BIS指數(shù)升3.57%。2020年上述三大指數(shù)則分別升3.77%、3.78%和2.64%，逆轉(zhuǎn)了2019年的跌勢(shì)。
CFETS一籃子指數(shù)一年以來(lái)的漲幅為6.82%，人民幣對(duì)美元的一年漲幅為9.95%，可見(jiàn)其他貨幣可能升值幅度更大過(guò)人民幣；但今年以來(lái)，人民幣的漲勢(shì)明顯相對(duì)其他貨幣有所加速，印度疫情引發(fā)的供應(yīng)鏈擔(dān)憂也導(dǎo)致人民幣被動(dòng)升值。人民幣對(duì)美元年初至今實(shí)則升值不到2%，但CFETS一籃子指數(shù)年初以來(lái)漲幅為3.48%。
面對(duì)一致的做多預(yù)期，加之此前市場(chǎng)一度傳出“央行刻意推動(dòng)人民幣升值以抵消輸入性通脹”的揣測(cè)，導(dǎo)致此前市場(chǎng)做多情緒強(qiáng)烈。不過(guò)，央行很快就表了態(tài)。
第一財(cái)經(jīng)此前報(bào)道，央行5天兩度就人民幣匯率權(quán)威發(fā)聲。例如，5月27日，全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制第七次工作會(huì)議在北京召開(kāi)。會(huì)議提及，企業(yè)要聚焦主業(yè)，樹(shù)立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，避免偏離風(fēng)險(xiǎn)中性的“炒匯”行為，不要賭人民幣匯率升值或貶值，久賭必輸；5月23日，央行副行長(zhǎng)劉國(guó)強(qiáng)談及當(dāng)前匯率形勢(shì)時(shí)說(shuō)，目前，我國(guó)外匯市場(chǎng)自主平衡，人民幣匯率由市場(chǎng)決定，匯率預(yù)期平穩(wěn)。
5月30日央行的舉動(dòng)也和上述表態(tài)一脈相承�！捌鋵�(shí)提升外匯存款準(zhǔn)備金率對(duì)外匯流動(dòng)性的實(shí)質(zhì)沖擊有限，但信號(hào)意義極強(qiáng)。 此前幾周，中間價(jià)就顯示了類似的信號(hào)，因?yàn)槿嗣駧胖虚g價(jià)往往都比模型預(yù)測(cè)得更弱一些，”另一名外資行交易員對(duì)記者表示，“雖然此前央行已經(jīng)宣布停用逆周期因子，但其實(shí)模型的測(cè)算顯示，在宣布停用前的幾個(gè)月，逆周期因子就已經(jīng)淡出了。因此如今逆周期因子是否會(huì)重出江湖，也可能需要預(yù)判。”
“揣測(cè)（可以升值來(lái)抵消輸入性通脹）的前提就錯(cuò)了，中國(guó)和美國(guó)不同，中國(guó)不存在全面通脹，只是PPI和CPI的剪刀差擴(kuò)大。比起大宗商品動(dòng)輒超100%的漲幅，外匯的這點(diǎn)升值幅度根本微不足道。”中航信托宏觀策略總監(jiān)吳照銀對(duì)記者表示。
美元指數(shù)主導(dǎo)未來(lái)
下一步，人民幣的走勢(shì)仍取決于美元指數(shù)的變化。
“近期美元的弱勢(shì)是合理的回調(diào)。之前加拿大央行等都開(kāi)始縮表或傳出退出QE的消息，但美聯(lián)儲(chǔ)還態(tài)度曖昧，這導(dǎo)致美元愈發(fā)弱勢(shì)，美元?jiǎng)幽苌踔敛患岸砹_斯盧布。”某國(guó)有大行外匯交易員對(duì)記者表示，“但如果后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)縮表信號(hào)更加明確的話，美元還是可能反彈�！�
2月下旬以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率先抑后揚(yáng)，走出經(jīng)典“V”形，美元指數(shù)走勢(shì)則呈現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)的“倒V”形，二者在運(yùn)行方向上剛好相反，節(jié)奏上十分一致。目前美元指數(shù)圍繞90上下波動(dòng)，較4月初以來(lái)已下跌近3%，但同期人民幣對(duì)美元匯率的升幅弱于美元指數(shù)的下跌幅度。
本周五公布的美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將成為關(guān)鍵。有部分觀點(diǎn)認(rèn)為，4月弱于預(yù)期的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告（實(shí)際新增26.6萬(wàn)人，預(yù)期新增近100萬(wàn)人）背后的原因是技術(shù)因素或勞動(dòng)力供應(yīng)因素，例如育兒?jiǎn)栴}導(dǎo)致家長(zhǎng)無(wú)法復(fù)工、豐厚的疫情紓困金令人不想冒險(xiǎn)復(fù)工等，因此4月數(shù)據(jù)并非預(yù)示勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟的真實(shí)趨勢(shì)�！氨M管如此，如果5月就業(yè)報(bào)告再度弱于預(yù)期，可能引發(fā)對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的更多質(zhì)疑，也給美聯(lián)儲(chǔ)宣布縮表計(jì)劃的時(shí)間表造成困擾，或?qū)е旅涝蠓呷�。”嘉盛集團(tuán)資深分析師辛卡摩爾（Tony Sycamore）對(duì)記者表示。
目前來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)5月美國(guó)新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的預(yù)期值為65萬(wàn)人，對(duì)失業(yè)率的預(yù)期值為從6.1%下降至5.9%。市場(chǎng)認(rèn)為，對(duì)商業(yè)活動(dòng)限制的進(jìn)一步放寬，有望抵消勞動(dòng)力供應(yīng)因素的不利影響。
“我們對(duì)‘偏離預(yù)期’的定義是，比新增65萬(wàn)人的主流預(yù)期值多或少20萬(wàn)人。如果新增就業(yè)人數(shù)85萬(wàn)人，可能確認(rèn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在推進(jìn)，并促使美聯(lián)儲(chǔ)采取更為強(qiáng)硬的姿態(tài)、推高美元。標(biāo)普500指數(shù)等價(jià)值股指數(shù)的表現(xiàn)有望優(yōu)于傳統(tǒng)上在利率上升環(huán)境中承壓下挫的納指；但如果新增就業(yè)人數(shù)為45萬(wàn)人或少于45萬(wàn)人，市場(chǎng)可能將其視為美聯(lián)儲(chǔ)將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持溫和基調(diào)的信號(hào)，并打開(kāi)美元再度下跌的空間。納指的表現(xiàn)應(yīng)會(huì)好于價(jià)值股指數(shù)，而黃金有可能借勢(shì)上攻1965美元/盎司附近的新阻力帶�！�
