作為我國首個商品期權(quán)品種，豆粕期權(quán)自2017年3月31日在大商所順利“誕生”以來，已歷經(jīng)245個交易日，共掛盤15個期權(quán)系列512個合約，其中7個期權(quán)系列已順利摘牌。一年來，豆粕期權(quán)運行平穩(wěn)，市場流動性逐漸提升，定價合理有效，投資者參與數(shù)量日益增加，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)功能開始逐步顯現(xiàn)。
市場人士指出，商品期權(quán)在中國剛剛起步，市場投資者從了解到嘗試，再到熟練使用，并在實際操作中不斷豐富和改進(jìn)風(fēng)險管理策略，這需要一段較長的時間。相較于臺灣期權(quán)市場上市前兩年流動性明顯不足的情況，中國境內(nèi)期權(quán)市場發(fā)展取得了很好的成績。隨著投資者對期權(quán)工具的逐漸熟悉，中國期權(quán)市場將有更廣闊的發(fā)展空間。
市場規(guī)模穩(wěn)步增長
在豆粕期權(quán)上市初期，為確保豆粕期權(quán)“穩(wěn)起步”，大商所對豆粕期權(quán)的持倉限額、投資者適當(dāng)性制度等設(shè)置了較為嚴(yán)格的要求。
據(jù)了解，大商所在豆粕期權(quán)上市初期規(guī)定，非期貨公司會員和客戶持有的某月份期權(quán)合約中所有看漲期權(quán)的買持倉量和看跌期權(quán)的賣持倉量之和、看跌期權(quán)的買持倉量和看漲期權(quán)的賣持倉量之和，分別不超過300手。較為嚴(yán)格的限倉要求有利于限制投機客戶的非理性交易，為豆粕期權(quán)上市初期的平穩(wěn)運行提供了保障，但也一定程度限制了產(chǎn)業(yè)客戶風(fēng)險管理的交易需求。
為進(jìn)一步滿足投資者風(fēng)險管理及投資需求，大商所自2017年9月起調(diào)整期權(quán)持倉限額標(biāo)準(zhǔn)，將持倉限額從最高不超過300手?jǐn)U大為最高不超過2000手。
“持倉限額的提高提升了投資者參與交易的積極性。按照目前2000手的持倉限額，投資者最大的資金使用量大約為1200萬，對于普通自然人投資者來說已較為充分，產(chǎn)業(yè)企業(yè)和專業(yè)機構(gòu)利用期權(quán)進(jìn)行套保、套利的積極性也有所提升�！便y河期貨期權(quán)總部總經(jīng)理賴明潭說。
此外，大商所還適時調(diào)整投資者適當(dāng)性管理要求，2017年8月，實現(xiàn)了境內(nèi)交易所商品期權(quán)實盤和仿真交易、行權(quán)經(jīng)歷互認(rèn)。在2017年12月，認(rèn)可符合一定條件的上證50ETF期權(quán)真實交易經(jīng)歷。此外，還配合優(yōu)化投資者期權(quán)權(quán)限開通流程及知識測試內(nèi)容等，進(jìn)一步提升了投資者入市效率。據(jù)悉，為提高期權(quán)市場資金使用效率，大商所正在研究期權(quán)組合保證金機制，并有望在今年推出。
東證期貨高級顧問、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理方世圣表示，“商品期權(quán)投資者適當(dāng)性管理要求與時俱進(jìn)的逐步完善，將吸引更多的投資者參與到商品期權(quán)市場中，進(jìn)一步提高豆粕期權(quán)的流動性，對商品期權(quán)的發(fā)展意義重大�！�
據(jù)統(tǒng)計，截至2018年3月30日，大商所豆粕期權(quán)累計成交量625.9萬手（單邊，下同），日均2.6萬手，累計成交額41.2億元，日均0.2億元，日均持倉量13.5萬手。日均成交持倉比為0.2，處于合理水平。在行權(quán)履約方面，一年來豆粕期權(quán)累計行權(quán)/履約量2.8萬手，其中多數(shù)為到期日行權(quán)。到期日行權(quán)/履約2.2萬手，占比79%。
豆粕期權(quán)上市以來，持倉量呈穩(wěn)步增長趨勢。數(shù)據(jù)顯示，上市首月豆粕期權(quán)日均持倉量為4.5萬手，至2017年末，豆粕期權(quán)日均持倉量已增至11.6萬手，2018年以來，豆粕期權(quán)日均持倉量達(dá)19.3萬手，占標(biāo)的期貨比例為12.8%，分別是上市首月的4.3倍和4.4倍。
