近期阿根廷干旱天氣持續(xù)發(fā)酵損及大豆單產(chǎn)，阿根廷大豆產(chǎn)量不斷下調(diào)；CBOT大豆大幅上漲，主力合約價(jià)格已突破1050美分/蒲式耳的關(guān)鍵位置；連豆粕春節(jié)后跟漲明顯，上周主力1805合約周度漲幅超過(guò)5%，躍至3100元/噸上方。不過(guò)，目前豆粕上漲出現(xiàn)回調(diào)跡象，CBOT大豆上周五夜盤(pán)走出了長(zhǎng)上影線(xiàn)，連豆粕則出現(xiàn)了減倉(cāng)下跌走勢(shì)。筆者認(rèn)為，豆粕的偏強(qiáng)格局已經(jīng)形成，走勢(shì)應(yīng)該以上漲中的回調(diào)來(lái)對(duì)待。
偏強(qiáng)格局確立
天氣因素是助推豆類(lèi)上漲的核心因素，但未來(lái)天氣的不確定性將持續(xù)存在。春節(jié)前阿根廷的干旱天氣開(kāi)始發(fā)酵，最新天氣預(yù)報(bào)顯示，未來(lái)兩周其大豆主要種植區(qū)降雨依然不足。上周四，布宜諾斯艾利斯谷物交易所將2017/2018年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)值調(diào)低300萬(wàn)噸至4400萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于一個(gè)月前預(yù)估的5400萬(wàn)噸和去年預(yù)估的5700萬(wàn)噸。此外，今年拉尼娜氣候較弱，全球各地異常天氣頻發(fā)，一般在南美天氣炒作之后，北美地區(qū)在大豆種植季和關(guān)鍵生長(zhǎng)季也都容易出現(xiàn)異常天氣的炒作。
與此同時(shí)，大豆供需結(jié)構(gòu)存在支撐。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)，今年將種植大豆9000萬(wàn)英畝，略低于去年的9010萬(wàn)英畝，較此前預(yù)期低60萬(wàn)英畝；預(yù)估單產(chǎn)為每英畝48.5蒲式耳，產(chǎn)量為43.2億蒲式耳，較去年下調(diào)0.72億蒲式耳。產(chǎn)量下調(diào)的同時(shí)將消費(fèi)和出口數(shù)據(jù)上調(diào)，導(dǎo)致大豆庫(kù)存消費(fèi)比下調(diào)至10.4，預(yù)示新年度美豆底部抬升的基調(diào)。另外，近期美國(guó)一系列限制進(jìn)口政策出臺(tái)，加劇了中美發(fā)生貿(mào)易爭(zhēng)端的隱憂(yōu)。上周美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布了大豆種植戶(hù)及谷物出口商指南，以減少美國(guó)大豆船貨中的雜草種子含量，主要因?yàn)槲覈?guó)加強(qiáng)了進(jìn)口美豆的質(zhì)檢管理。
回調(diào)需求強(qiáng)烈
國(guó)際市場(chǎng)上，天氣因素逐漸被大豆價(jià)格上漲所釋放，隨之而來(lái)的是一些利空因素。美國(guó)對(duì)我國(guó)的大豆出口進(jìn)度放緩，而今年巴西豐產(chǎn)將擠占大豆出口市場(chǎng)。上周四，巴西植物油行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的月度預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2017/2018年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到破紀(jì)錄的1.147億噸，高于先前預(yù)期的1.095億噸，也高于2017年的歷史最高紀(jì)錄1.142億噸。
另外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)形勢(shì)也在轉(zhuǎn)變。受春節(jié)放假的影響，油廠(chǎng)檢修和停機(jī)較多，導(dǎo)致其開(kāi)工率下降，而油廠(chǎng)未執(zhí)行合同量較高，這是豆粕自身的促漲因素。不過(guò)，由于油廠(chǎng)壓榨利潤(rùn)較好，后期開(kāi)工將很快上來(lái)，有望緩解現(xiàn)貨壓力。另從供應(yīng)方面來(lái)看，2月、3月大豆到港量最新預(yù)期分別為556.1萬(wàn)噸和670萬(wàn)噸，均較之前預(yù)期低30萬(wàn)噸，但4月、5月大豆月均到港或增至近900萬(wàn)噸。同時(shí)，由于春節(jié)前生豬集中出欄以及春節(jié)后豬價(jià)下跌，生豬補(bǔ)欄受限也影響了下游需求，目前下游以執(zhí)行前期合同為主，面對(duì)快速上漲的豆粕價(jià)格，養(yǎng)殖戶(hù)多持觀(guān)望態(tài)度，導(dǎo)致豆粕現(xiàn)貨成交偏淡。
整體來(lái)看，豆粕偏強(qiáng)格局已經(jīng)形成，短期謹(jǐn)防回調(diào)整理。筆者認(rèn)為，后市需重點(diǎn)關(guān)注阿根廷的天氣、美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月供需報(bào)告、新市場(chǎng)年度種植面積報(bào)告以及國(guó)內(nèi)大豆進(jìn)口、到港和下游消費(fèi)情況。
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