編者按：“三年增產(chǎn)、三年減產(chǎn)”——這似乎已經(jīng)成為糖圈共識(shí)。今年為國內(nèi)食糖增產(chǎn)的第二年，在對市場后市價(jià)格悲觀的預(yù)期下，鄭糖期價(jià)甚至跌破制糖成本。分析人士認(rèn)為，在供需基本面預(yù)期沒有好轉(zhuǎn)之前，糖價(jià)難以出現(xiàn)像樣的反彈。糖價(jià)下跌給行業(yè)帶來了巨大的經(jīng)營壓力，糖企也在主動(dòng)求新求變。最明顯的例子就是，越來越多的糖企通過期貨、期權(quán)工具，探索與現(xiàn)貨結(jié)合的路徑，利用衍生品工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，為自身生產(chǎn)經(jīng)營保駕護(hù)航。
成本線下沿掙扎 增產(chǎn)怪圈襲擾糖業(yè)
“三年增產(chǎn)、三年減產(chǎn)”——這似乎已經(jīng)成為糖圈共識(shí)。
今年為國內(nèi)食糖增產(chǎn)的第二年，在對市場后市價(jià)格悲觀的預(yù)期下，鄭糖期價(jià)甚至跌破制糖成本。市場原本寄望夏季旺季帶來需求層面的提振，然而從當(dāng)前來看，這一預(yù)期似乎將落空。
糖價(jià)下跌也給行業(yè)帶來了巨大的經(jīng)營壓力，不少糖企主動(dòng)求新求變，通過期貨、期權(quán)工具探索與現(xiàn)貨結(jié)合的路徑，利用衍生品工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，為自身生產(chǎn)經(jīng)營保駕護(hù)航。
糖價(jià)跌至制糖成本線下沿
“目前的糖價(jià)在廣西制糖成本的下沿，而白糖此輪跌勢至今，在成本附近還沒有過像樣的反彈�！迸d證期貨研發(fā)中心分析師黃維表示。
甘蔗作為宿根性植物，存在明顯的周期性，國內(nèi)主要以三年期宿根蔗為主，因此，白糖的增產(chǎn)減產(chǎn)周期一般都為三年。今年為國內(nèi)食糖處于增產(chǎn)的第二年，且當(dāng)前2017/2018榨季食糖生產(chǎn)進(jìn)入尾聲。
華泰期貨軟商品研究員徐盛表示，從中長期看，雖然今年全國糖產(chǎn)量預(yù)期增產(chǎn)超過20%，但由于今年開榨時(shí)間推遲，同時(shí)含糖分出現(xiàn)下降，增產(chǎn)壓力的傳導(dǎo)需要時(shí)間來體現(xiàn)。在此之前，市場預(yù)期將更多影響期貨價(jià)格。同時(shí)，由于勞動(dòng)力成本的剛性，廣西新榨季甘蔗收購價(jià)將維持去年500元/噸的水平，另外考慮到燃料和環(huán)保成本的增加，這意味著大部分糖廠的制糖成本將在去年6000-6200元/噸的水平上繼續(xù)上升。
一般來說，供求格局決定商品價(jià)格走勢，而對于糖這種下游消費(fèi)不存在大幅變化的品種來說，通常情況下，產(chǎn)量是決定價(jià)格漲跌的重要因素。
從期貨盤面來看，由于對白糖增產(chǎn)預(yù)期的判斷，鄭糖期價(jià)持續(xù)陰跌不止。截至4月27日，鄭糖期貨主力1809合約收報(bào)5437元/噸。
“目前市場預(yù)計(jì)本榨季新糖產(chǎn)量將增加至1020-1050萬噸，但南方片區(qū)再度炒作天氣因素降低其新糖預(yù)估。如果廣西等產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量出現(xiàn)下降，國家拋儲(chǔ)則恰逢良機(jī)�！毙胚_(dá)期貨軟商品研究員張秀峰表示。
除增產(chǎn)外，替代品和進(jìn)口糖成本較低，也直接影響國內(nèi)糖價(jià)。目前市場較關(guān)注替代問題，進(jìn)入2018年白糖——淀粉糖價(jià)差隨著糖價(jià)下跌而出現(xiàn)縮小，這一價(jià)差也使得一些下游終端用糖企業(yè)考慮使用替代糖。不僅如此，國際糖也迎來供過于求的新周期，過剩預(yù)估逐步調(diào)高，對于國內(nèi)市場來說具有顯著的吸引力。
